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浙商证券:给予天宜上佳买入评级

证券之星 发布于 2022年08月04日 21:25

浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对天宜上佳进行研究并发布了研究报告《天宜上佳点评:与兵器集团合作开发喉衬产品,实弹演练趋势下需求高景气》,本报告对天宜上佳给出买入评级,当前股价为28.8元。


  天宜上佳(688033)
  与兵器集团下属某单位签订喉衬合作开发协议,有望受益于“十四五”实战演练常态化近日子公司天力新陶与兵器集团下属某单位签订《某型号碳基复合材料喉衬项目合作开发协议》,双方拟共同合作开展喉衬开发项目,履行期限为三年。喉衬主要应用于固体火箭发动机,“十四五”期间我国航天强国建设进程推进,火箭军常态开展部队战备拉动和作战流程检验演练,高强度训练消耗+新装备批量列装打开喉衬产品需求空间。本次与军工企业合作开发彰显公司产品实力受认可,将在“十四五”实战演练常态化中受益。
  军工喉衬:掌握核心技术提升产品性能,募资扩充5.5万件/年预制体产能公司喉衬产品性能优异,已掌握预制体多维编织成型、快速定向流可控热梯度化学气相沉积等关键技术。2022年公司拟募资3.5亿元用于碳碳材料制品预制体自动化智能编织产线建设项目,该项目主要产品包括碳碳热场相关预制体和火箭发动机喉衬预制体,达产后将新增产能5.5万件,通过自动化智能化升级提高生产效率3倍。目前公司喉衬产品生产线已启动规划与建设。
  公司是轨交闸片龙头,切入光伏、大交通高成长赛道,向军工、航空结构件布局公司是轨交闸片龙头,围绕先进材料技术进行品类延伸,碳基复材业务(光伏、大交通)打开成长空间。2022年上半年闸片销量下滑拖累公司业绩,主要系多个铁路枢纽城市接连爆发疫情,致使闸片耗用量降至冰点。随疫情好转叠加行程码摘星,下半年高铁闸片更换需求有望回升。
  光伏热场:2021-2023年业绩主增长点,客户认证进展顺利,盈利能力行业领先光伏热场为单晶炉耗材,我们测算2025年碳碳热场市场空间约47亿元,5年CAGR为14%。公司光伏热场及板材上半年出货量约500吨,预计全年出货量有望达1200吨。公司客户认证进展顺利,已与青海高景签订采购协议,并积极向下游其他光伏硅片厂商送样。凭借较低能源成本、预制体自制、大尺寸设备优势,公司光伏热场产品盈利能力行业领先。
  汽车碳陶制动盘:2024-2025年业绩主增长点,预计2023年起贡献收入碳陶制动盘顺应新能源汽车轻量化需求,根据我们深度报告测算,市场空间有望从2021年4.9亿元上升至2025年58亿元。公司拟募资扩产15万套/年碳陶制动盘产线,目前客户合作不断推进,已与含北汽福田在内的多家车企签订技术合作协议,并积极推进与其他车企的合作进展。
  盈利预测:轨交闸片龙头,向光伏、大交通高成长赛道拓展预计2022-2024年归母净利润为3.3/5.5/7.0亿元,同比增长87%/67%/28%,对应PE50/30/23倍,维持“买入”评级。
  风险提示:光伏热场竞争格局恶化、汽车碳陶制动盘和军工业务进度低于预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中国银河鲁佩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.71%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.77亿,根据现价换算的预测PE为34.29。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,天宜上佳(688033)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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