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风电投资迎新风口,由“陆”转“海”是大势所趋,海缆龙头公司率先受益,机构资金早已提前布局

证券市场红周刊 发布于 2022年08月06日 03:39

红周刊 | 边疆

“双碳”目标让风电发展迎来新机,电缆龙头率先受益。

7月19日,国家能源局发布了2022年1~6月份全国电力工业统计数据。截至今年6月底,风电装机容量约3.4亿千瓦,同比增长17.2%。

自国家2021年提出力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的发展目标后,国内大型风电建设进程得到明显加快。据公开数据,2021年我国风电新增装机就达4757万千瓦,占全国新增装机的27%,仅次于5488万千瓦光伏发电新增装机规模。

风电行业得到快速发展,让很多风电股获得市场资金关注,自今年4月27日市场反弹以来,风电设备指数涨幅已经突破了60%,而细分行业龙头恒润股份、中天科技、东方电缆等股价最大涨幅更是在80%以上,特别是东方电缆,若从2021年低点计算,至今涨幅已在3倍以上。

风电装机迎来爆发期

2022年,是风电行业平价元年,陆海风电虽然先后都经历抢装潮,但目前风电装机需求仍然不减。在“双碳”战略指引下,2022年上半年有大量利好风电行业发展的政策密集发布,一定程度上保障了风电产业发展的热情。

政策方面,今年3月,国家能源局发布了《2022年能源工作指导意见》,提出要大力发展风电光伏。6月1日,国家《“十四五”可再生能源发展规划》正式发布,《规划》提出:“十四五”期间,包括风电在内的可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%,风电发电量实现翻倍。

“十四五”规划中,国家也提出将在“三北”地区建设风光大基地,在中东南部地区推进风电和光伏发电分布式开发,在西南地区统筹推进水风光综合基地一体化开发,继续拉动陆上风电装机需求。

而除了加大陆上风电的投资,国家发展改革委、国家能源局在3月22日发布的《“十四五”现代能源体系规划》还提出,大力发展非化石能源。鼓励建设海上风电基地,推进海上风电向深水远岸区域布局。积极推进东南部沿海地区海上风电集群化开发。据机构统计数据,截至2022年5月底,全国47个在建海上风电项目总容量超过18GW,全国在建、前期启动海上风电项目合计规模已超25GW。

长期关注海上风电板块的平安基金基金经理神爱前对海上风电发展非常看好。他认为,此前海风的经济效益不好,成本制约了开发,导致海上风电目前的开发利用率很低,只有个位数的水平,“随着2022年以来海上风电陆续进入平价状态后,我们判断到2025年新增的海风装机量有望达到50GW以上。”

广发证券在统计过去招标未并网的存量项目,以及各省的“十四五”+风光大基地的规划,再考虑到老旧风机改造的需求,给出对风电行业未来发展的判断,“‘十四五’期间国内年均风电装机将超过65GW,此规模将超越2020年和2021年的风电新增装机容量54GW和55GW。”

发展重心由“陆风”转向“海风”

在完成因补贴政策取消所引发的风电抢装潮(自2019年下半年开始)后,目前国内陆上风电已基本进入平价状态,至2022年二季度,陆上风机价格基本来到1700元~1800元/kw左右,已明显低于运营商的项目投资门槛,即使考虑一定的储能配比,当前陆上风电项目造价仍能满足运营商项目投资收益率的要求。

值得一提的是,尽管我国陆上风电经过多年发展已经实现平价,但陆上风电存在的诸多局限性却仍难解决,譬如地理劣势和稳定性差、传输距离远等问题,导致一定的“弃风”现象发生,而相比陆上风电的局限性,海上风电在某些方面的优势就相对明显。

“相比陆上风电,海上风电成本和地理优势就非常明显,陆地风电主要集中于‘三北’地区,而中国经济发达即用电量大的通常是沿海城市,海上风电可以就地消纳,降低了长距离运电成本;其次是持续性优势,陆上风电时有时无,而海上风电则是稳定的、持续发电的,对电网的配套设备的要求也更低,减少了储能压力。”神爱前如是分析。

事实上,受海上风电技术进步及成本下降等因素推动,近年来我国海上风电也确实加速进入发展快车道,国内海上风电开发热度在逐渐升温,特别是在国家“双碳战略”指引下,主要沿海省份相继出台了“十四五”期间(2021~2025年)海上风电发展规划,明显会加速海上风电的发展进程。粗略统计,“十四五”期间国内整体规划新增海风装机总计约71.5GW。

作为海上风电退补的第一年,预期的2022年平价缓冲期并未出现,国内海上风电平价进程远超预期,部分项目上网电价已经是腰斩水平,7月13日,福建省发改委公示2022年首批海上风电竞争性配置项目结果,其中有项目申报电价下探至0.2元/千瓦时,比福建的燃煤发电上网基准电价0.3932/度还要低。造价昂贵的海上风电,要低价跟当地的燃煤电价竞争,这对下游海上风电运营商是很难想象的。

长期来看,海上风电平价是利好风电运营商的,但在中上游还未完成降本增效前,迅速完成海上风电平价还存在一定争议。虽然目前海上风电全行业还未完全进入平价状态,但上网电价腰斩也客观上加速着海上风电的平价进程,倒逼海上风电行业各链条快速推进降本增效。

海上风电的成本主要包括海风风机、海风塔筒(含导管架、桩基等)、海上风机基础、海缆、海上升压站等部分。根据2021年抢装前的典型项目,风机成本占比40%以上,因此降低度电成本的压力更多落在了风机整机厂商及上游零部件链条身上。

上游零部件方面,除国产化率不高的主轴、轴承外,其他零部件如叶片、铸件都处于充分竞争的红海状态,相应厂家毛利率将不断下降。整机商方面,过去一年风机“价格战”加之钢铁、铜等原材料大宗商品价格飞涨,风机整机商的利润空间已经被大幅压缩。

对于风机环节,神爱前的态度较为乐观,他认为,目前风机环节整机降价的态势基本企稳,随着大宗商品价格的下降,成本压力也逐渐下降,再加上未来几年海上风电的装机数量的提升,整机的的盈利能力会逐步恢复。

虽然海上风电急速平价还存在争议,但目前风电整机大型化降本效果显著,其降价预期也一定程度刺激到了市场信心。值得一提的是,各省的海上风电省补政策也纷纷出台,从补贴力度上看,“省补”力度虽然低于此前的“国补”,但在业内看来,这一补贴力度已足够提振市场,并吸引投资者,“省补”将有力推动海上风电向全面平价过渡,势必也会对海上风电发展有正向的刺激作用。

海缆行业龙头公司率先受益

如火如荼的海上风电产业,催生了很多细分赛道,整个产业链上中下游都受到政策和市场影响,迎来了发展良机。在设备领域,海缆行业的发展速度让人眼前一亮,近期备受资本青睐。

海底电缆是海上风电场的重要设备,是整个风电场运行结构中的“血管”和“神经”,伴随着海上风电高速发展,海缆需求必将加速提升。

在“十四五”期间,海上风电场数量增加、选址深海化等因素影响下,海缆传输距离将大幅增加,海缆用量也将大幅提升。国信证券预估,国内海缆市场空间2025年有望达432亿元的市场规模。

然而相较未来市场规模的看好,国内海缆生产厂商却寥寥无几。目前国内海缆的市场份额主要掌握在少数企业手中,以东方电缆、中天科技、亨通光电为首的海缆企业占据了国内90%的市场份额。

业内人士表示,因为海底环境较为复杂,而且生产制造海底电缆具有较高的壁垒和门槛,龙头公司所拥有的码头资源、长期积累的质量口碑,都为这个领域铸造了很高的准入门槛。华创证券分析师也表示,海缆行业壁垒较高,新晋企业难以抢占份额。因此,海上风电快速成长,现有海缆龙头企业将首先受益。

7月19日,中天科技发布公告称中标4个海上风电项目,合计金额21.14亿元。22日,东方电缆也发布公告称中标三大海缆项目,合计金额达19.2亿元,包括青洲五、六、七,国电象山及中海油油气田项目。截至7月22日,公司2022年已公开海缆+敷设订单金额合计达71.74亿元,是公司2021年全年海洋业务板块订单金额的175.75%。

除了国内订单,中天科技和东方电缆也在加速海外海上风电布局,成功打进欧美市场。据公司公告,早在2016年和2017年中天科技就先后中标孟加拉国和德国的海缆项目。2021年,东方电缆顺利交付首个欧洲海缆项目——南苏格兰Skye-Harris岛屿连接项目。今年7月,东方电缆又和荷兰国家电网达成合作,成功拿下HKWB海上风电项目,纷纷跻身国际主流海缆供应商行列。

作为海上风电电缆龙头,中天科技的股价自2021年以来累计涨幅超过100%,而东方电缆累计涨幅更是超过200%。从资金进出角度看,早在2020年四季度,东方电缆就已经获得7只基金重仓,而到了今年二季度,重仓的基金数量更是多达179只,成功进入基金加仓股市值前十。至于中天科技,则一直是基金的重仓品种,多年来一直是基金的“心头好”,长期有几十家基金公司重仓其中。

(文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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