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基金半年报提示“非主流机会”,另类角度或成投资者组合配置理由

证券市场红周刊 发布于 2022年09月15日 03:27

红周刊 特约 | 庄正

基金半年报披露结束,从不太受关注的基金非重仓股组合可见,权益产品包括部分量化基金、持有独门股的基金等表现出不一样的风险收益特征,笔者从基金持股角度为基民多元化配置开拓视野。

持有独门股较多基金首尾闪现

标的和指数弱相关或有意外之喜

以重仓股统计的二季度末基金持股市值是3.53万亿元,而以全部持股统计的基金持股市值是6.25万亿元。二季度后市场下跌,带动基金出现较大调整,原因在于基金经理抱团新能源导致同涨同跌。不过持有独门股比较多的基金,产品的净值走势较为独立。

梳理基金全部持股,共221只股票仅被一只基金持有。剔除被动指数基金,持有最多独门股的主动量化策略基金有4只,它们分别是国金量化多策略、国海量化优选一年持有股票A、九泰天利量化股票A、博时量化多策略股票A;主动管理基金2只,它们分别是华夏磐泰混合A、金元顺安元启,且都大幅超越指数,表现出较好的风险调整后收益。

在沪深300指数下跌17.9%的情况下,国金量化多策略、国海量化优选一年等量化产品能取得正收益,可能主要得益于组合充分分散。从择股角度,不管是大盘小盘、绩优还是绩差,只要满足模型条件都可以纳入量化的投资组合。统计显示,国金量化多策略的持股多达636只,如果和指数相关性弱的股票多,就可能产生意想不到的效果。值得一提的是,国金量化多策略的基金经理是马芳,她在国金内部被称为“量化一姐”,她管理的国金量化多因子总持股为253只,今年以来也取得13.67%的涨幅。

两只主观多头金元顺安元启和华夏磐泰混合A中,金元安顺元启今年以来取得34.68%的涨幅。基金经理缪玮彬以小盘股、分散持仓、中等换手而知名度很高,2016年年底至今年化收益率20%,在全部基金经理中排到前7%,他的持股也多达143只。可惜的是管理规模只有12亿元的时候,基金就封闭了,或许还是剑走偏锋的风格适配的规模比较有限。此外,还有一些重仓持有独门股的基金,它们也表现出和指数不一样的走势,但是大部分表现大幅落后指数,只有金信民长混合表现不俗。由此或许可见,独门股虽好,但不能重仓。

锁定高占比独门重仓股

相关基金或受益标的股价走好

上述情形相对还是少见。更广的角度,某只标的其他基金可能也有持仓,但是远不如某只基金仓位重。笔者观察基金重仓的前300大股票,二季报重仓排序在前,但在中报排序没那么靠前。说明机构对这些股票分歧挺大,这些股票如果跑出来了能显著拉大和其他基金差距,这些股票包括江特电机、太阳纸业、视源股份、沃森生物、新雷能、国联股份等。

以国联股份为例,在二季报重仓股排名中,该股票的基金持股市值是87位,但是以全部持股统计的基金持仓排名,该股票只能排149位。观察可以发现,该股票基金全部持股市值93亿元,几乎都被广发基金持有,算是广发基金的独门重仓股。

统计显示,广发基金持有该股票总市值的比例11.16%,持有市值60亿元,相当于基金全部持股市值的2/3。广发最看好该公司的是刘格菘和吴远怡管理的广发创新混合,基金持有该股市值12亿元,仓位8.31%。

刘格菘是成长风格基金经理,他近年在跟踪高景气行业,捕捉热门赛道方面表现出惊人的敏锐度,作为2019年的状元非常具有爆发力。该基金持股国联股份已经连续7个季度,最近一季仍在持续增仓中。刘格菘在互联网投资领域有深厚积淀,该股所属的产业互联网会是下一个具有爆发力的赛道吗?

在申万行业分类中,国联股份被分为传媒(一级)、互联网传媒(二级)、互联网信息服务(三级),主要从事化学品电商。该股属于大盘偏成长属性,目前市盈率65倍,市净率11倍;其有着非常高的盈利增速和利润增速,111%的近5年平均营收增速和91%的平均利润增速,毛利(3.1%)和净利率(1.55%);总市值516亿元。而中报主动管理基金持股占上市公司流通市值的比例为32%,比2021年底的26%增仓6个百分点。

(本文已刊发于9月10日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及基金仅为举例分析,不做买卖建议。)

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