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华安证券:给予美联新材买入评级

证券之星 发布于 2022年09月19日 07:10

华安证券股份有限公司陈晓近期对美联新材进行研究并发布了研究报告《合作钠电正极材料,强执行力纵向延伸强化优势》,本报告对美联新材给出买入评级,当前股价为17.21元。


  美联新材(300586)
  事件:与七彩化学合资建设18万吨电池级普鲁士蓝(白)项目
  公司与鞍山七彩化学股份有限公司签署《战略合作协议》,双方约定共同投资25亿元建设“年产18万吨电池级普鲁士蓝(白)项目”,持股比例各50%。
  强执行力战略合作钠电池普鲁士蓝白正极,产业链纵向延伸强化性能成本优势
  钠电池凭借良好的成本经济性,逐步优化的能量密度、安全性及循环寿命或将匹配低续航乘用车及储能领域。与另两种钠电正极材料层状氧化物及聚阴离子相比,普鲁士蓝(白)较高的能量密度和结构稳定性深受产业青睐,商业应用有望提速。公司深谙行业趋势切入钠电领域,加码普鲁士类材料具备明显竞争优势:
  1)技术工艺保障产品性能:公司前次出资1400万获得深圳华钠新材7%股权,后者人才、技术、产品优势显著深耕钠电从而产业化进展顺利,准备进行1000吨级别产品中试,其普鲁士蓝类正极工艺相对成熟,一方面与公司形成稳定可靠的供应关系,另一方面有助于提升公司在该路线的技术积淀。本次合作方七彩化学拥有普鲁士蓝(白)产业化技术、成本以及环保处理优势,有望进一步强化公司产品性能及竞争力。
  2)一体化保供降本:氰化钠为普鲁士类正极的核心原材料,子公司营创三征30万吨产能为正极材料扩张提供有力支撑,一体化布局有利于降低成本拓展市场。
  3)准入壁垒高:氰化物属于危险化学品,其生产制备需要极为严苛的特殊资质,准入及扩产门槛高,行业参与者极少。公司持有稀缺的生产许可以及近二十年生产经验,且产能领先全球,具备明显先发优势。
  隔膜产能加速释放业绩兑现,加快完善产业链布局打造平台化竞争优势
  目前1#及2#产线合计1.5亿平产能已基本满负荷生产并批量供货,3#及4#产线合计1.5亿平已开始试生产。公司坚定推进产能建设,已与芝浦机械签订设备采购合同,2023年或将新增6亿平产能,远期规划或将超过15亿平,从新进入者进一步抢占份额。产能建设形成有效供给,业绩有望快速释放。
  投资建议:预计公司22/23/24归母净利润至3.72/5.52/8亿元,对应P/E为26x/19x/14x,维持“买入”评级。
  风险提示
  新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,美联新材(300586)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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