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华安证券:给予沪硅产业买入评级

证券之星 发布于 2022年09月19日 22:35

华安证券股份有限公司胡杨,赵恒祯近期对沪硅产业进行研究并发布了研究报告《半导体硅片领军者,规模效应逐渐显现》,本报告对沪硅产业给出买入评级,当前股价为19.5元。


  沪硅产业(688126)
  半导体硅片龙头企业,引领半导体硅片国产替代
  公司成立于2015年,自成立以来始终专注于半导体硅片业务,是国家“02专项”300mm硅片研发任务的承担者,率先实现300mm半导体硅片规模化生产的本土企业,借助内生外延发展,已成长为国内半导体硅片龙头企业。目前产品尺寸涵盖300mm、200mm、150mm、125mm和100mm,产品类别涵盖半导体抛光片、外延片、SOI硅片,并在压电薄膜材料、光掩模材料等其他半导体材料领域展开布局,同时兼顾产业链上下游的国产化布局,旨在成为“一站式”硅材料综合服务商。
  中国大陆芯片制造产能高速增长,本土半导体硅片龙头盈利拐点已现
  SEMI预计2020年至2024年全球将新增30余家300mm芯片制造厂,其中中国台湾将新增11家、中国大陆将新增8家,中国大陆的300mm芯片制造产能在全球的占比将从2015年的8%提高至2024年的20%,公司作为大陆半导体硅片龙头企业,产品覆盖全面、产能内企居首、覆盖众多优质客户。2022Q2单季度扣非归母净利润0.28亿元,为上市来首次季度性扭亏,我们认为公司作为本土半导体硅片龙头企业,产销规模持续攀升,盈利拐点已现,未来有望持续受益此轮国产替代浪潮。
  募投扩产发力大尺寸硅片,产销量攀升规模效应逐渐显现
  据SEMI,全球300mm半导体硅片的出货面积从2011年的50.91亿平方英寸增长至2020年的84.76亿平方英寸,其市场份额从57.34%进一步提升至69.15%,并预测2022年,全球300mm半导体硅片的出货面积将超过90亿平方英尺,其市场份额将接近70%。300mm硅片方面,截至2022H1公司子公司上海新昇累计出货超过500万片,成为国内规模最大量产300mm半导体硅片正片产品、且实现了逻辑、存储、图像传感器(CIS)等应用全覆盖的半导体硅片公司,产能利用率持续攀升,月出货量连创新高;200mm及以下产品方面,子公司新傲科技SOI产线产能已由3万片/月提升至4万片/月,子公司芬兰Okmetic在芬兰万塔启动200mm半导体特色硅片扩产项目,将进一步扩大面向MEMS以及射频等应用的200mm半导体抛光片产能,建成后可形成总计313.2万片的200mm半导体抛光片年产能。公司定增50亿元资金已到位,将有序开展300mm高端硅片研发和300mm高端硅基材料研发项目,届时300mm硅片产能将提升至60万片/月以上,进一步摊薄单片硅片生产成本和折旧费用,为公司带来规模效应,缩小与海外巨头的差距,打开公司长期成长空间。
  投资建议
  我们预计2022-2024年公司归母净利润为2.22、3.24、4.30亿元,对应市盈率为240、164、124倍,首次覆盖给予公司“买入”评级。
  风险提示
  产能建设不及预期、新品研发进度不及预期、外部环境对产业链带来扰动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.39%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.48亿,根据现价换算的预测PE为216.67。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为28.93。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,沪硅产业(688126)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1星,综合指标0.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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