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港股进入左侧布局“黄金区间”,年底或迎趋势拐点,机构忙募资加仓

证券市场红周刊 发布于 2022年11月02日 02:32

红周刊 编辑部 | 胡劲华

“我们认为现在是投资港股的最佳窗口期,甚至可以说是难得的‘十年一遇’的机会,南下资金大笔流入正是聪明的资金在‘上车’。”

乐观预期,今年年底或者明年初,港股有望迎来拐点。

上周恒生指数出现较大波动,跌破15000点关口,盘中新低14770.09点,跌破11年前的最低点,离2006年的最低点14843.97仅差20点。而在创纪录的下跌行情中,部分资金“抄底”港股的热情并无减少,反而呈现出越跌越买的态势,知名投资人段永平更是第六次出手加仓腾讯控股。

那15000点一线的港股是否是“贪婪”布局的好时机?趋势拐点何时有望到来?哪些板块和机会值得重点关注呢?《红周刊》特邀上海开思基金副总经理、投资总监、基金经理倪飞,和合首创(香港)执行董事陈达,北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴,3位有着多年深耕港股投资经验的投资人,来共同探讨。

港股迎“十年一遇”左侧布局机会

最快今年年底或者明年初迎来拐点

《红周刊》:恒生指数出现较大波动,并跌破15000点整数关口。从资金数据看,南下资金流入明显。各位认为,当下是比较不错的“捡漏”时机吗?

倪飞:我们认为现在是投资港股的最佳窗口期,甚至可以说是难得的“十年一遇”的机会,南下资金大笔流入正是聪明的资金在“上车”。

目前我们的港股专户产品是满仓在运作,渠道产品考虑到对波动的承受能力,维持在50%左右的仓位。但同时,我们还在不断发新产品,募集渠道资金,新一轮的加仓资金下周将开始运作,底部区域正是“贪婪”的好时候。

张可兴:我们也认同当前是港股左侧布局的“黄金区间”。本周我们也加仓了相关产品的港股仓位,目前港股持仓占比从之前的十几个点增加到了20多个点。当前恒生指数的估值等指标,都接近2008年的底部水平。

陈达:当前的港股肯定是具备配置价值的市盈率,以腾讯控股为例,几年前想以10倍市盈率买腾讯,根本不敢想,现在它的市盈率才9.3倍,2023年预期市盈率七八倍。另外,从长线价值投资来说,港股早就进入了这部分投资者的视野,如果在16000点的时候都看好港股,当前跌破15000点的关口,又有什么理由不去看好呢?

《红周刊》:正如各位所言,当前的港股估值已经接近历史底部。但市场情绪仍受多方因素影响,例如,美联储加息、国内政策等。那此轮调整,何时将迎来拐点?

陈达:近期港股指数有一波调整,主要是因为纳入了互联网、新能源汽车、医药生物等很多新兴行业的个股。在美联储的加息背景下,所有的成长股都在跌,今年美股的生物科技指数跌幅跟港股的医药指数跌幅其实差不多。近期美联储对加息预期态度的“松动”,对成长股其实是利好,美股成长股已经开始反弹。

个人认为,判断港股是否迎来拐点可以观察三个角度:第一,政策的稳定性;第二,美联储暂缓加息或减弱加息;第三,未来的预期。资本市场主要看流动性,如果随着美联储加息放缓或减弱,国内货币政策利好进一步释放,资本市场流动性迎来拐点,港股将见底回升。乐观预期,今年年底或者明年初,港股有望迎来拐点。

张可兴:的确,在所有影响港股走势要素里面,美联储加息应该排在第一位,而且它的权重占比超过一半。所以,美联储加息暂停或暂缓,大概率就是发令枪响起时。从历史数据看,港股每一次大跌后,都有一个非常暴利的反弹,收益率可能会远超50%,大家可以参考2003年、2017年的港股表现。

倪飞:美国财政部4日公布的数据显示,截至3日,美国联邦政府债务规模首次超过31万亿美元,逼近31.4万亿美元的债务上限。而根据美联储的此前标题,预期最后基准利率维持在4.75%,以此测算,每年需付出8000亿美元以上的利息。叠加当前美国庞大的财政支出和军费开支,预期这轮美国加息周期将呈现快加、快降的特点。最快有望在明年进入到降息周期。无风险利率的下降,有望给港股带来估值修复机会。

疫情政策方面,结合当前国际航班数量、放开外资企业家属人员进出国内等措施,以及第十版新冠肺炎治疗方案,我们预期明年“两会”后或将有望逐步放松。此外,放眼全球看,中国经济相较于欧洲有比较明显的优势,相较于美国经济也有部分优势,所以投资者不必太悲观。个人认为,最晚在今年的中央经济工作会议,会给投资人一个答案。

业绩确定性高的物业股受追捧

高分红、A/H折价股等值得关注

《红周刊》:此前引领港股的互联网、科技、生物医药等,在持续的调整中杀跌得最惨。从布局机会上来看,当前哪些板块的个股值得重点关注?

陈达:上面提到的那些超跌的领域都可以关注。另外,物业股也可以关注,物业是房企中最有价值的现金流业务,此前受地产行业拖累普跌,对于业绩确定强的物业股,投资者可以关注。此外,港股上市公司分红相对较高,投资者也可以考虑持有部分高分红个股,以及A/H股比价,H股折价比较大的板块个股。

张可兴:互联网、新能源汽车、创新药、CXO以及物业服务等板块都是我们布局的方向。以互联网行业为例,虽然用户红利已经见顶,但仍有部分企业处在一个比较好的发展空间里,比如外卖。长期看,外卖服务中到店、闪送等业务,仍有两三倍的每日订单量的增长空间。美团其产品配送速度,比京东、天猫、淘宝还要快,30分钟就能到。我们认为这个领域潜在的市场体量很大。如果美团能将“快速的本地零售”这一定位做扎实,或将直接跑赢京东、淘宝、拼多多等平台。

倪飞:除了大家提到的医药、新旧能源,我们还重点关注数字化和智能化、高端制造等。过去的二十年是互联网企业的时代,未来的二十年则将是数字化、智能化时代。如东数西算、无人驾驶、机器人等。虽然,美国芯片制裁一定程度上会影响国内智能化和高端制造的进程,但并非影响行业发展的核心因素,更多只是部分影响。

《红周刊》:从掘金的角度看,比较理想的港股投资策略是什么?

倪飞:轻指数、重个股。在我们投资的策略中,成长性是排第一位的,其次是行业的发展空间,最后才是估值。但估值低不是买入的理由,只有未来有成长性的公司才是好的投资标的。

投资者对个股的挑选,要有前瞻性预判,找到行业、公司赢利的拐点。如果在经济不景气的时候,可以优先寻找低估值,并且能在五年内通过分红收回投资的好公司。最后,也想提醒下个人投资者,相较于A股,港股增加了做空机制,如果对港股交易规则不熟悉的投资者,不建议贸然尝试进场“抄底”。

张可兴:我们投资行业或者股票,本身也分长期持有型和阶段投资型。比如新能源汽车,估值很便宜的话,阶段和长期持有都没问题。但就互联网行业而言,当前可能更多是阶段性投资机会,因为它正在从成长股变成一个类价值股,很多内在逻辑或者商业模式会受到很大影响。

另外,建议投资者用定投思路分批建仓,不要指望一下子买到位。

陈达:投资者如果要长期配置的话,现在就是机会。但建议回避个股风险,“抄底”整个市场。通过买入指数基金、恒生指数ETF等分享港股的下一波行情红利。

(本文已刊发于10月29日《红周刊》,文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

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