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林园再次出手!这次轮到回撤近70%的它,这些积极信号被释放……

证券市场红周刊 发布于 2022年11月12日 22:51

红周刊 本刊编辑部 | 王飞

近期,市场开始出现风向转变,由低位不断上扬。众多知名大佬也开始按捺不住,频频释放积极布局的消息,被誉为“民间股神”的林园就是其中的代表之一。

继上月底低调直奔“油茅”之后,林园近期再次出手一家医药股。

“疫苗茅”高点回撤近70%

林园短期内再次出手

10月31日,林园投资现身在“油茅”的机构调研名单,对此,《红周刊》刊发了《林园罕见现身!低调直奔这家公司!但斌、王国斌等最新动向同步曝光》一文进行了跟踪报道。不久之后的11月4日,林园投资被爆再次现身另一家上市公司的机构调研名单,这家公司就是医药细分领域的龙头智飞生物。

作为一家集疫苗研发、生产、销售、配送及进出口为一体的生物科技企业,智飞生物被誉为“疫苗茅”,同时也是少数在新冠疫情的背景下未受影响反而受益的企业。

2021年3月,智飞生物的智克威得(重组新型冠状病毒疫苗)产品被纳入紧急使用,公司因此成为新冠疫苗产品供应服务商之一。也是自那时起,智飞生物的业绩开始高歌猛进,2020年度,归母净利润同比增长仅为39.51%,2021年一季度升至81.69%,2021年中报升至264.94%……据悉,今年上半年智飞生物自主产品实现营业收入16.67亿元,扣除新冠疫苗的自主产品营业收入9.20亿元,新冠疫苗的自主产品占比在四成以上。

在智飞生物的业绩实现高速增长背后,股价也迎来水涨船高,如2021年5月,智飞生物股价在盘中创下了229.27元/股的历史新高(见图1)。

但成也新冠疫苗,败也新冠疫苗。

随着新冠疫苗全程接种率不断提升(截至今年7月,公开数据显示已达近九成),新冠疫苗的需求环境发生了新的变化。在智飞生物智克威得(重组新型冠状病毒疫苗)的销量明显下降的情况下,公司业绩增长开始出现疲态,在今年一季度,归母净利润同比增长降至104.95%,今年中报同比下滑32.08%,今年前三季度同比下滑33.28%……

在业绩接连遭遇滑铁卢之际,作为茅指数成分股的重要一员,智飞生物还受到了茅指数塌房的冲击,股价也因此大幅下挫。自去年高点之后便一路震荡下行至今,并在近期盘中创下了75.57元/股的阶段新低,回撤近70%。目前,智飞生物报96.05元/股,仍处于历史相对低位。同样下行的还有智飞生物的估值,以最近五年为统计周期来看,智飞生物的市盈率(TTM)最高曾在2018年初达到170倍以上,即使在2020年也多次达到100倍以上。但随着股价的回撤,智飞生物的市盈率今年以来一直维持在24倍以下,目前报20.73倍,远低于其近五年的估值中枢(见图2)。

这成为包括林园等在内机构投资者在本轮调研中关注的重点话题。如有机构投资者提问,“根据公司三季报公开的财务数据,可以发现公司利润出现了一定下降,利润水平下降会成为长期趋势吗?”对此,智飞生物方面回复称,“综合来看,公司的财务数据与公司所处的发展阶段、销售体量和销售结构有关。今年以来公司的利润率环比变动不大……”

针对智飞生物今年整体的业绩,有近30位分析师做出预测,最终的一致预期是公司今年的归母净利润仍将会同比下滑,但幅度会缩小至28.25%,并在2023年度有望重回正增长(见图3)。

看好这两大细分领域

智飞生物或成林园建仓首选

林园的投资策略一直是投“嘴巴”,所以与“嘴巴”相关的医药行业一直是林园的重配。

在林园看来,中国人生活水平在提升,都希望健康长寿,在医药上的花费也在逐年增加。“我相信未来(医药)这个板块中会诞生下一个超级大牛股,会诞生下一个贵州茅台。”林园说。具体到配置方面,林园曾表示,“因为医药行业现在没有寡头,我们才会去投资。但我跟普通投资者都是一个水平,因此我们的投资策略是把整个行业进行买断,控制每一个具体投资标的比例。就是把看好赛道里,有可能成为寡头的公司都买入。”

其中对于中药股,林园尤为喜爱。在林园曾公开的重仓股中,除了贵州茅台、五粮液等少数消费龙头外,就是片仔癀、葵花药业、云南白药、同仁堂等中药细分领域的龙头。因为对林园来说,投资就是投垄断,垄断有独家生意、需求旺盛、毛利率稳中趋升、产品不会降价、品牌力强大、未来盈利确定和进入门槛高七大特征,而中药领域的龙头普遍符合这些特征。如同仁堂,林园认为,其生产的安宫牛黄丸、牛黄解毒片在市场上一家独大,当然还有几家企业也生产这类药物,但基本没有销量。

林园也是看好疫苗股的,他曾表示,“进入这个行业,需要跨越相当高的门槛,而进入门槛高正是垄断的七大特征之一,所以我看好疫苗行业。”

但林园却迟迟未曾动手。在2020年8月,林园谈到了对疫苗行业的看法,他说,“我们目前对疫苗股的关注不是很高,年初我们本来打算买疫苗股,但是因为新冠疫情,导致大家都带起了口罩,患感冒的人数少了,所以疫苗(新冠疫苗例外)的市场受到抑制,所以我们就暂停了。”

在去年4月,林园再次提起疫苗行业,他说,“疫苗企业现在‘很热’,大家都在看好,要不也不会‘很热’。”言外之意,可能是疫苗行业的估值过高,不适合参与。

而在这两个时点,疫苗行业的股价和估值均处于相对高峰的位置(见图4)。

如今,疫苗板块已经历深度回撤,相关成分股今年年内仅次新股百克生物一家收涨(见表1)。林园此时现身智飞生物,似乎是在释放一些积极的信号。因为从市值、营业收入、净利润等多个指标来看,智飞生物均为申万疫苗板块13只成分股中的绝对龙头。从这方面看,若林园当下选择对疫苗行业下手,智飞生物很可能是其首选之一。

公募“顶流”抢筹

爱尔眼科、恒瑞医药最受青睐

在林园现身调研之际,公募基金已率先发起了抢筹之战。

Wind申万疫苗板块中共有13只成分股,在今年三季度末共有10只成为了公募基金的重仓股。从持股总市值来看,智飞生物最高为128.29亿元,其次分别是沃森生物和万泰生物。从三季度持股变动来看,智飞生物也是被增持股份数量最多的公司,达1744.51万股,其次是华兰生物和百克生物。再从持有基金数和持有基金公司家数来看,智飞生物也是最受宠的那一家(见表2)。其中,智飞生物今年三季度末的前十大流通股股东名单显示,公募“顶流”葛兰管理的中欧医疗健康增持公司91.52万股。

从公募今年三季度增持股份数量排行榜来看,智飞生物还挤进了TPO20。

公募同期增持股份数量最多的是爱尔眼科,高达23567.49万股。其中,增持股份数量最多的也是葛兰管理的中欧医疗健康,增持达5147.87万股。不仅如此,葛兰在管理的另外4只产品中欧医疗创新、中欧研究精选、中欧明睿新起点和中欧阿尔法也进行了不同程度的增持。同时,增持爱尔眼科的还有明星基金经理王宗合管理鹏华匠心精选、鹏华中国50等多只产品。

其次是恒瑞医药,高达18374.83万股。此外,太极集团、人福医药和一心堂等多只中药股同样出现在公募增持TPO20,近期股价翻近两倍并在11月11日出现“天地板”的众生药业也赫然在列(见表3)。

(文中提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

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