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公募新能源顶流“推陈出新”,储能、风电等渐成掘金主线

证券市场红周刊 发布于 2022年11月12日 22:45

红周刊 本刊编辑部 | 张桔

在“风光储车”四条细分赛道充分掘金,这是近几年公募基金经理在新能源领域投资的主逻辑。但是对于新能源顶流和非熟悉新能源行业的基金经理来说,最大的区别就在于前者会及时在细分的子行业中依照景气度来调整重仓布局,左侧挖掘出一些性价比高的标的,而后者大多仅会追捧龙头股而已。

不知不觉中,新能源板块在A股已经连火三年,由此在内地的公募基金公司中也诞生出一批该领域的投资高手,从早期的冯明远到后来的赵诣、陆彬、崔宸龙,再到如今的王鹏、姚志鹏、李瑞、邹维娜、王迪等人,新能源明星基金经理阵营快速扩容,由于行业的火热和主题产品的热销,几乎每家公司都有至少一位擅长新能源投资的基金经理。但这样的“标配”起到的作用效果不一,坚定新能源赛道的专项基金经理为公司贡献不少。

值得注意的是,由于行业持续前景向好,内地老一代明星基金经理也纷纷扩圈涉足新能源,这里面最为人称道的无疑是中欧顶流明星葛兰。在早期依靠医药基金成名后,她在后续管理的明睿新起点混合、阿尔法混合、研究精选混合中,基本都将新能源作为第二主战场。老将朱少醒连续多季重仓宁德时代,杜猛在老一批顶流中早在2015年就开始挖掘新能源产业链中的涉锂原材料股。但或许是出于稳健,全市场型乃至价值型顶流不会在新能源上过分重仓。

至于具体的新能源思路,《红周刊》汇总所得,当前时点公募新能源专项顶流们更看好储能和风电两条细分赛道。另外,近几年圈内新能源公募明星跳槽频频,结果也收效不一。比如,闫思倩从工银离职投入鹏华阵营,稍早前还有申万菱信任琳娜跳槽去了招商。

新能源几乎成基金经理“标配”

年度排行榜曝光一批新锐

截至11月10日收盘,在内地主动权益类基金排行榜上,排名居前的公募产品中不乏新能源领域的专项高手,比如股票型基金中的广发先进制造(孙迪)、长城新能源(杨宇)、信达澳银转型创新(朱然)、银华数字经济(王晓川)等,再比如混合型基金中的泰达宏利景气智选(王鹏)、融通先进制造(王迪)、银华新锐成长(方建)、鑫元清洁能源(王夫伟)、上银新能源产业(施敏佳)等等。

从曝光的这批基金经理名单看,施敏佳、王鹏、孙迪已积累一定知名度,而剩余的几位基本都是去年、今年新闯出名气的新能源领域新锐。这其中较为特殊的是长城基金的杨宇,他是去年出道担任基金经理的新人,或许说某种程度凭借前任积累的好底子,他去年管理的长城行业轮动全年录得超过80%的净值增长率,杀入全年的20强基金行列。

而今年该基金的成绩则是杨宇一人之功,截至11月8日收盘,长城行业轮动今年录得的净值增长率约为-2.62%,这一数值在同类大约2200只基金中排在了前350位。具体聚焦该基金今年前三个季度的调仓,《红周刊》发现,杨宇的重仓股中仅有禾迈股份能够连续三个季度登榜。而该股今年也是在二级市场叱咤风云,作为光伏细分赛道微型逆变器的龙头,该公司曾经迈过千元大关,与贵州茅台交相辉映。虽然今年三季度该股走势震荡盘整,但股价一直在1000元一线波动。而杨宇亦对该股逐季减仓。

此外,基金经理对于包括宁德、比亚迪等一众新能源产业链细分赛道龙头都敢于大幅度调整,仅对比二季报和三季报来说,6月30日时所重仓的宁德、亿纬、比亚迪、璞泰来、天齐、通威、恩捷等新能源车产业链的公司均退出前十,取而代之的是光伏、储能、风电等产业链中偏清洁能源领域的子行业。尤其是头两号重仓股德业股份和派能科技与后面的重仓公司拉开了差距,这两家当季均被重仓超过9%,分别来自于光伏赛道和储能赛道。结合派能科技三季度的十大流通股股东来看,我们发现名将王鹏的成名作泰达宏利转型机遇当季新进杀入排在第六位,新能源名将、新锐可谓英雄所见略同。

与其类似的情况是去年的状元崔宸龙,目前他任职基金经理不到两年半。上海某券商基金分析师王晓明指出:“在规模大幅度扩张之后,崔宸龙的持股集中度较过去有小幅减少,除了宁德时代、亿纬锂能、比亚迪是新能源车相关的老面孔之外,今年新增了国轩高科和TCL中环两只个股也均有独到之处,其中国轩高科动力电池和储能两项业务齐头并进,在4月开始的一波反弹中相对表现突出,但在上游成本高企下,公司盈利能力在公开季报中并未体现,因此股价快速上涨的势头并未延续;TCL中环在光伏领域中多项技术处在行业领先地位,前三季度营收和归母净利润增速都保持在70%以上,龙头由于其领先的非硅成本将获得更高的议价权,抢占更多的市场份额。”

对比来看,从清华大学材料科学与工程学系博士毕业的方建,近两年越发被关注,在他管理的4只产品中,今年最为突出的是成立时间不久的银华新锐成长。从产品披露的两份季报来看,布局的重点还在于新能源车上游的资源股。从两季持续上榜公司看,包括赣锋锂业、天齐锂业、西藏矿业、融捷股份等都与锂矿资源息息相关。

当然这样的思路也是有据可循,据报价显示,11月10日,生意社碳酸锂基准价为591000元/吨,与11月1日(564000元/吨)相比,上涨了4.79%。

老牌价值蓝筹型经理多配龙头

顶流横跨价值成长“收放自如”

与80后、90后新一代明星基金经理不同,成名已久的价值派老将这几年也或多或少有转变,从他们逐季的十大重仓中,也间或能看到新能源个股身影。

汇总基金三季报后明星基金经理的管理规模,排名前30的主动权益类基金经理中,冯明远、郑澄然、陆彬、郑泽鸿四位都是依靠深耕新能源行业发家致富的公募明星。在剩余的基金经理中,能看到比如王宗合有产品重仓了宁德时代,周蔚文有产品重仓了宁德时代、晶澳科技,朱少醒的产品持续重仓宁德时代等等。

老将中与时俱进者不在少数,如陈军、徐荔蓉、杜猛、傅鹏博等人,这里以杀入前三十强的傅鹏博为例,在他和朱璘合作管理的睿远成长价值近几个季度的十大重仓股中,还是能够较为清晰地发现新能源板块的痕迹所在。以最近的四份季报十大重仓股为例,二季度和三季度中明显有了新能源的身影,包括6月30日时十大重仓中的通威股份和迈为股份,9月30日时的宁德时代、广汇能源、通威股份、迈为股份。

对此,基金经理在季报中表示,从重仓股持仓量看,对于跌幅较大的新能源和光伏板块,逆势增持。对于新能源板块出现的技术迭代、竞争格局变化、公司核心壁垒的消长,会保持紧密跟踪。今年传统能源的表现突出,是短暂的“复兴”还是较长时间的“景气”,也会动态评估。

对比看,全市场均衡型基金经理中的刘格菘和葛兰在新能源领域中的落子值得关注。除去管理的医药主题类产品外,葛兰还管理着中欧明睿新起点、中欧阿尔法混合、中欧研究精选混合三只偏全市场类的产品,其中新能源行业的着墨都占据了相当的比重,特别是中欧明睿新起点。

具体分析中欧明睿新起点,这是葛兰最早管理的产品,她曾在2015年初到2016年4月中旬第一次管理该基金,后来放下教鞭。第二次出马时是从2018年7月中旬管理至今,该基金属于大盘成长风格型的产品,设定的业绩比较基准是80%的沪深300指数收益率加20%的中债综合指数收益率。而从最近几个季度的重仓看,几乎可以将该基金视为一只新能源主题类的产品。

以最近产品四份季报为例,《红周刊》发现基金经理调整幅度并不大,今年一季度用立讯精密替换北方华创,二季度用锦浪科技和璞泰来替换了一季度的立讯精密和凯莱英,三季度又是用爱尔眼科和禾迈股份替换了上一季的锦浪科技和璞泰来。虽然新进和调出的标的多为非新能源类股票,但她一直长期重仓的公司均是新能源各条细分赛道中耳熟能详的龙头股,分别是宁德时代、隆基绿能、阳光电源、亿纬锂能、恩捷股份、晶澳科技、比亚迪。

同样在成名更久的顶流基金经理中,2019年公募状元刘格菘是对新能源领域涉猎较深的另一位,当初凭借半导体战役一举成名的他早已转向在整个成长环境中肆意驰骋,其在新能源领域中所下功夫亦为不少,特别是对光伏赛道可谓情有独钟。以他的成名作广发双擎升级为例,三季报中的前三大重仓股占比均超过了9%,分别是晶澳科技、隆基绿能、阳光电源,这些都是光伏中各领域的细分赛道龙头公司。而根据统计,这三只光伏龙头公司已连续多季上榜,并且一直在十大重仓股中的居前位置。尤其是隆基绿能,去年四季度末被持仓比例达到10.60%,今年的二季度末被持仓比例达到10.35%,两度超过10%的比例上限。 

除矿资源外 新能源车热度降温

储能携手风电大有赶超光伏之势

无论是新能源赛道的专项选手还是扩圈新能源的老将,接下来在跨年布局中如何闪转腾挪是看点所在。嘉实基金姚志鹏从产业前瞻的角度出发,仍看好智能汽车产业的长线机会:“在军备竞赛中,智能汽车可以看到的是一个超级算力,具体说来目前很多新一代智能汽车可以运行游戏,以及可以具备挖掘数字货币的性能,就是它的CPU和GPU性能越来越高,同时现在连混动汽车都去拥有一个可能四五十度电以上的电池。而如果纯电动汽车会用一个比较大的电池,所以当一个超级的移动储存平台和一个超级的移动计算中心结合在一起,未来应用前景或许非常广阔。”

不过,跳脱产业逻辑,更多布局新能源的公募舵手是从寻求短期组合阿尔法的角度来重新审视细分赛道景气度。海富通基金经理杨宁嘉指出,在风光储车四条赛道中明年的景气度需要重排。“新能源车或许存一定变数。由于今年是新能源补贴最后一年,市场对于明年能源车销量预期较低。此外,虽然近两年新能源车发展迅猛,但仍在通过融资维持运营的阶段,规模效应尚未明显体现。明年重要的时间点在一季度,若一季度新能源车的销量同比仍有所增长,则无需过度悲观。”他这样强调。

而站在年末交易日所剩无几的当下,青睐新能源的基金经理剑指何方就成为关键看点,种种迹象显示,风电联手储能或仍将保持高景气度前行,叠加光伏维持热度,整个下沉的绿电板块或愈发受青睐。先从稍早前的基金三季报重仓股来看,不仅是在前20中有隆基绿能、阳光电源、晶澳科技等光伏赛道公司,同时还看到了天合光能、德业股份、锦浪科技、派能科技等同样来自于绿电阵营的公司。此外在增持前50的重仓股中,德业股份和阳光电源也排在居前的位置。举例来看,目前排名前10的中信建投低碳成长紧贴主题连续三季重仓绿电类公司,三季度前五名的公司占比均超过8%,基金经理周紫光重仓的分别是德业股份、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、阳光电源。

基金看好绿电板块的原因在风电一方,有机构人士指出:“此前风电在新能源领域中的地位相当于配角。虽然今年前三季度行业营收下滑,但是风电板块的长期竞争力尚未被完全重视。但随着今年招标超预期,风电有望通过风机大型化这一降本路径来逐步改变市场认知,尤其是海风拥有就地消纳的优势。”至于储能板块,“这一行业可能未来有几倍的增长空间,之前需要强制配套储能电站,但现在有了第三方储能电站,业主只需要支付租赁费就可以使用,独立的第三方储能模式发展起来,明年可能就是这一板块的元年。”他强调。

杨宁嘉也分析:“今年以来,储能总需求较为旺盛,很多产业链公司在今年一季度季报中可以看到盈利拐点,二、三季度报表显示业绩持续改善。市场似乎担心明年储能需求不如今年,主要由于今年市场或透支了明年的储能需求,以及近期欧洲天然气、电价有所下跌。但是由于短期电价大概率仍维持在较高位置,能源危机短期难以根本改善,因此储能(美国储能+国内大储)仍是目前最为看好的方向之一。”

融通基金经理王迪对光伏和储能均看好:“硅料产能释放激活终端需求,明年快速增长确定性较高。随着硅料今年四季度进一步释放,明年硅料仍然有大量产能投放,并且短期已经开始看到硅料端价格出现一定松动,今年组件价格高企的问题有望得到逐步缓解。光伏需求预计明年实现快速增长。欧洲储能景气度仍高。市场目前担心欧洲电价波动,但本质问题是如果俄罗斯对欧洲依然限制供气,气价大概率无法回到战前水平。欧洲户用光伏和储能就具备经济性。同时考虑极低渗透率,渠道覆盖度也有很大提升空间,景气度暂时看不到明显天花板。”

近期,新能源高手们还是加强了对板块的调研。Wind显示,自10月1日以来,多位擅长新能源的公募明星现身调研名单,冯明远最近一次现身是调研了汽车零部件公司飞龙股份,王鹏则调研了天赐材料、三花智控、国轩高科等新能源领域的公司。

(本文已刊发于11月12日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

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