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公募北交所主题基金业绩分化,基民借路参与 需厘清产品特性

证券市场红周刊 发布于 2022年11月20日 00:37

红周刊 特约 | 王骅

整体来看,专精特新、稀缺性行业、细分龙头是公募基金选择北交所的核心投资逻辑。

11月15日,北交所开市满一年。如今,北交所上市公司已由当初的81家增至123家,总市值近2000亿元。且最新公告显示,下月1日起,北交所调降股票交易经手费,降幅50%。在高速发展的同时,以公募为代表的机构积极参与并设立主题基金进行投资,目前北交所基金由首批的8只扩容至10只,不过从存量基金表现来看,各家北交所基金的仓位以及产品业绩差异较大,它们的配置结构对参与北交所的投资者有何启示?

首尾业绩差异主要来自仓位水平

去年11月19日,首批8只北交所基金集中开售,也是彼时发行市场的爆款。8只锁定期均为两年、单只产品认购上限均为5亿元的北交所主题基金单日募集总规模超百亿元,汇添富旗下北交所基金的全渠道认购规模近40亿元。

产品广受投资者青睐也跟北交所的定位密不可分,首先北交所头部公司的流动性转板会得到明显改善,估值更向沪深市场靠拢,其次北交所汇聚高增长潜力的创新型中小企业和专精特新企业,也符合政策及资本市场导向。

然而一年过去,受到市场环境等诸多因素拖累,光伏、电子为代表的成长领域股票出现较大波动,叠加北交所流动性较差,相关个股回撤明显的同时,北交所基金表现并不尽如人意,截至本周四,首批8只北交所基金成立以来业绩全部为负,尤其嘉实、华夏和汇添富旗下的北交所基金跌幅超过20%。

不过结合基金仓位分析,不难看出在小盘成长股整体表现不佳的背景下,业绩差异和建仓节奏、仓位水平关系较大,回撤较大的基金执行了较快的建仓节奏和较高的仓位水平,而广发、易方达、大成等回撤偏小的基金大多建仓谨慎,仓位水平仅在六成左右。

新能源板块专精特新标的

仍受基金偏爱

根据基金三季报情况,公募基金整体参与北交所板块投资仅22.71亿,市值仅占权益类基金规模的0.04%,当然绝大比例的北交所股票是被以上的北交所主题基金持有。基金中持仓较多的个股有连城数控、贝特瑞和吉林碳谷,重仓的基金个数均超过10只。整体来看,专精特新、稀缺性行业、细分龙头是公募基金选择北交所的核心投资逻辑。

从持仓情况看,各基金持仓方向存在一定重合,但又各有区别。比如,华夏北交所基金主要布局锂电池材料产业链、碳纤维、军工元器件等;汇添富北交所基金重点在新能源、软件、半导体、新材料等方向;万家北交所基金则以新能源、电子设备、机械行业等行业的细分龙头为主。

光伏为代表的新能源板块还是北交所主题基金最为看重的方向,以连城数控为例,重仓个股的基金除了易方达、大成等公司的北交所基金,中邮未来成长、东吴新产业精选等普通权益基金都在三季度纳入重仓。连城数控身处光伏产业链,公司长期承包隆基的大部分单晶炉订单,并为双良节能等下游客户提供生产设备,光伏行业的高景气度吸引下游硅片厂商不断入局及扩产,对应设备市场也拥有较广阔的空间。

不过,该公司也存在一定的疑问,即它是一家和隆基战略高度绑定的公司,是否会随着隆基一体化发展而逐步迈向平台型,以及非隆基业务是否会成为企业未来布局突破口,还存在较多不确定。

贝特瑞也是北交所基金配置比例较多的个股,但是三季度季报持仓数量较二季度大幅减少61.72%,目前持有股票的基金有大成、广发、嘉实的北交所基金,以及南方国策动力、鹏扬先进制造等普通权益基金。该公司同样所属新能源主题,更加聚焦锂电材料领域,尤其负极几乎覆盖了包括松下、三星、宁德时代、比亚迪等主流电池厂家。根据公司披露的三季报数据,营收同比环比大幅增加的背景下,归母净利润、毛利率等指标均有所下降,似乎也能解释在较大资本投入以及诸多项目建成后,公司股价却出现较大波动。

专精特新是我国解决产业链“卡脖子”问题的利器。目前北交所也已经成为专精特新公司的聚集地,北交所上市公司中,国家级专精特新“小巨人”数量占比38%,而制度创新使北交所未来在专精特新企业培育方面具有先天优势。所以也不难理解在充分收益于政策、行业景气度高的光伏、锂电板块,对应的个股更受公募基金偏爱。不过也因为北交所公司大都为中小型创新企业,往往处于成长初期,未来可能具备较好成长性,但盈利稳定性、收益能力很容易随着公司经营策略变化出现较大波动。

总的来看,北交所主题基金还是严格按照投资范围,将大部分仓位投向北交所上市的专精特新型中小企业。不过这些中小企业的经营状况相比主板上市的行业龙头或多或少存在一些问题,抗风险能力偏弱,今年以来受到整体市场环境和基本面影响,大部分企业股价波动较大,投资者也需要充分厘清这类产品属性,以作为决策参考。

(本文已刊发于11月19日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股、基金仅为举例分析,不做买卖建议。)

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