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专访鹏扬基金股票首席投资官朱国庆:中国股票市场进入“乐观周期”,海风和医药有望出现贯穿全年行情

证券市场红周刊 发布于 2023年01月10日 02:57

红周刊 本刊编辑部 | 李壮

精彩观点

2023年市场对中国股票市场普遍乐观。

我们会陆续看到美欧以及中东和东南亚的资金来增加配置中国资产。

当时间走进2023年,关于经济增长、市场表现的预期变得乐观起来。在市场活跃25年的投资老将鹏扬基金股票首席投资官朱国庆,将自己新一年的投资收益目标上调了5%,希望能达到20%~25%。他近日向《红周刊》表示,2023年经济增速和市场表现都可能超预期,经济增速保守预计为5%,市场的赚钱效应在上半年就有望归来。

朱国庆提醒说,港股市场可能会比A股表现更好,因为外资正在慢慢回来,而且港股互联网为代表的龙头公司的估值普遍较低。具体到板块,他认为,海风和医药的行情有望贯穿2023年全年。

2023年经济增速保守预计为5%

中国股票市场进入“乐观周期”

《红周刊》:大多数普通投资人在2022年收获的是亏损,您怎么评价2022年市场?2023年的市场可以乐观一些吗?

朱国庆:2022年全球经济和股市都表现不佳,有经济周期本身的因素,同时也遭受意外事件冲击双重影响,体现在股票市场上是估值和盈利双杀的局面。

2023年市场对中国股票市场普遍乐观。从基本面来看,随着各项政策调整,经济有望复苏,尤其是下半年经济复苏力度会非常显著。随着经济复苏,市场信心恢复,股票市场流动性也有望改善。此外,我们预计美国通胀有望在一季度见顶,美联储加息周期结束,全球流动性有望改善。从这个角度,港股受益程度更大。

《红周刊》:您怎么判断2023年经济增速,有分析认为5%是底线,更有的看到8%?

朱国庆:我们预期2023年经济增速可能在5%左右。当然,我们要观察政策稳经济的力度,如果有强有力的政策不断出台,经济增速可以看更高一些。

从2023年一季度经济增速来看,应该不会太高。这主要是因为一季度是疫情传染达峰期,包括地产在内的大消费复苏才刚刚启动,出口数据也不会很好看,同时去年同期是高基数,所以一季度经济同比增速如果不高也是符合预期的。

因此我们认为,一季度的市场将主要靠预期驱动,而不是基本面改善驱动。比如,我们看到支持房地产政策不断出台,马上就带动房地产及相关板块涨一涨。还有就是一些与宏观经济相关性不是很高而自身成长性不错的行业,肯定也会表现。

到2023年下半年,经济增速有可能超预期,那么股票市场也应该比预期的更好。

《红周刊》:中美市场有较大的相关性,美国正在控通胀,这会对全球流动性产生怎样的影响?

朱国庆:有专业分析认为,美国通胀会在2023年见顶,我们认同这个观点。当通胀见顶,美联储进一步加息的预期就不存在了。高通胀之后,美国经济通常会衰退,这个时候不排除美联储采取降息措施,所以总体上,我们预期全球流动性会边际改善。

同时,如果中国经济快速复苏,将对整个新兴市场的经济产生拉动作用,伴随全球流动性改善,这些资金会流向新兴市场,港股市场就是受益者之一。

《红周刊》:有分析认为,美国通胀要到2023年底才将会恢复到美联储2%的目标,您怎么看?

朱国庆:美国通胀率会回落得非常快,可能会超出很多人预期。

市场打下坚实底部

外资正在回来

《红周刊》:沪深市场整体估值在10倍左右,估值水平和3~5年之前比处于怎样的水平上?近5000家公司对投资者选股是好事吗?

朱国庆:沪深A股估值水平确实处于非常有吸引力的位置,关键还是要看边际变化,无论是经济基本面的边际改善,还是市场流动性的边际改善。

我们看到,每个行业相比其历史估值都处在比较低的位置,这主要是市场在绝望心理下的恐慌性抛售导致的。这个估值的底部,我觉得是非常坚实的,这个位置我们看市场肯定不用悲观。

上市公司增加了肯定是好事,这意味着有更多的标的可供选择。当然,最终投资者用脚投票,优质的公司随着时间会逐步凸显出来。至于估值水平,则要看市场流动性和投资者结构。

《红周刊》:我们看到2022年居民新增存款可能超过16万亿元,远超之前的年度平均水平,如何让民间资金敢于消费、敢于入市?

朱国庆:存款新增那么多主要是大家不敢消费,风险偏好低,要扭转这种情况可能需要点时间。我觉得要从恢复两个“信心”上着手,一个是投资者信心,一个是企业家信心。投资者信心恢复需要的是市场赚钱效应,企业家信心需要的是能活下来、能活得好。

投资者信心恢复起来最快,比如说市场赚钱效应从2023年一季度延续到二季度,这个信心就会马上恢复。企业家信心恢复相对需要时间,这也是我们判断2023年经济下半年会好于上半年的因素之一。

《红周刊》:从近期的市场表现看,北向资金2022年11月和12月流入了950多亿元,全年净流入也不过900多亿元,这是否反映了外资抄底的意图?

朱国庆:北向资金的构成很复杂,需要具体分析。从2022年11月~12月港股大幅反弹来看,有一部分外资回来了。这部分外资可能既有长线多头,也有对冲资金。

整体上来看,外资经历了2016年~2020年持续5年的大规模流入A股市场,2021年春节之后出现流出趋势,在2022年则出现加速流出的情况,并对相关外资重仓大蓝筹股票造成极大冲击。随着中国经济复苏,外资投资者重新增加中国资产配置也是可以预期的。不过,要想重现之前持续大规模流入的情景尚待时日。

外资偏好的仍然以基本面扎实的优质蓝筹公司为主,这一点不会有太大变化。

《红周刊》:我们欢迎外资回来,外资会很快回来吗?

朱国庆:应该说是一个渐近的过程,我们会陆续看到美欧以及中东和东南亚的资金来增加配置中国资产。

地产链竣工指标将率先恢复

海上风电行情有望贯穿全年

《红周刊》:2023年哪些板块能担起引领指数的作用,2022年的哪些热门板块有望继续表现?

朱国庆:2023年上半年股票市场主要是政策和预期驱动,因为这个时候经济复苏还比较微弱,投资者可能更加偏好未来基本面确定性修复的板块,比如与经济复苏强相关的大金融板块,地产链,以及本身需求稳定性高受经济周期影响弱的板块比如军工、风电、医药等;二季度尤其是下半年,随着经济复苏和上市公司基本面改善,投资者风险偏好会回升,这个时候表现好的可能会是一些成长性板块。从风格上看,上半年总体上偏向大盘价值,下半年总体上偏向中小盘成长。

2022年表现较好的行业基本是2021年表现较差的行业,除了煤炭;2021年表现好的行业2022年普遍表现落后。2023全年哪些板块能够继续表现好很难判断,尤其是上半年和下半年还不太一样。消费板块可能延续性好一些,不过消费也很难是2023年最强的板块。

《红周刊》:您也比较看好风电和医药的机会,您怎么评估这些行业的?

朱国庆:风电方面,我认为海上风电的确定性是极高的。比如2022年招标量是非常大的,但吊装量很小,招标量可能是吊装量的3倍以上,所以它未来几年的成长其实是非常确定的。因为海风项目从招标到吊装,大概有一年到一年半左右的时间差。同时,海外市场的海风需求也起来了,如果我们看两三年之后,有些公司可以走出去的话,投资机会还是比较好的。

海风投资的难点是行业性的持续降价。我们看海风的装机量在增长,但是它的金额没有同步增长,就是因为一直在降价,单位千瓦的价值量是下降的,所以我们努力找一些降价没那么大的、竞争格局比较好的一些标的。

《红周刊》:您觉得哪个行业在2023年的行情持续性较好?

朱国庆:医药和海上风电全年的成长性都很好,2023年的行情持续性会比较好。像消费电子、半导体,包括新能源汽车,景气度目前需要观察,如果景气度出现回升态势,也会出现很好的投资机会。

医药股个股机会丰富

港股机会在互联网和创新药

《红周刊》:从短期、中期和长期角度来看,哪些行业或板块可以差别配置?

朱国庆:2023年上下半年的表现会有显著不同。长期看,肯定还是业绩成长好的公司表现最好。如果非要从行业来看,医药行业这个时间点机会不错。

《红周刊》:消费和医药方面,随着经济复苏,促消费等政策关照,消费龙头预期表现如