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上投摩根投资副总监孙芳:紧扣时代脉搏 聆听时代强音

证券市场红周刊 发布于 02月17日 02:45

2020年是跌宕起伏的一年,但同时也是机遇和挑战并存的一年。这一年,中国经济彰显韧性,克服新冠疫情的冲击,迅速重回增长的轨道。这一年,权益市场亦欣欣向荣,银河证券数据显示,2020年偏股型基金平均业绩回报超50%,坚持持有的基民幸福感满满,居民资产配置结构转换周期已然开启。未来,我们坚信权益资产的配置比例还将持续提升,资产管理时代大幕正徐徐展开。

一直以来,牛,在中国传统文化中都有着吉祥的寓意,昂扬向上的牛首代表着人们对美好生活的期待。展望牛年,我们认为不论是A股还是港股,中国资本市场依然存在不少投资机会。长远来看,市场仍处于牛市进程中。2021年中国经济预计将进一步改善,GDP增长达到较高水平,上市公司的盈利预计将实现双位数增长,以上因素给市场提供了基本面的基础。海外方面,随着疫苗的推进,全球经济复苏是大概率事件。

全球需求向上,反而是国内的流动性问题成为大家特别关心的话题。然而,从管理层表态“货币政策不急转弯”,以及我们目前所观察到的公开市场操作,我们认为今年宏观政策更趋中性。尤其,基于中国资产对外资的吸引力以及居民家庭资产配置结构的转型,今年微观层面的流动性无虞。2021年以来A股和港股的开门红,也阶段性地反映了这一因素。

资本市场中牛熊转换和热点更迭,使得投资者要考虑的因素越来越多,当真是“乱花渐欲迷人眼”。历年来我们投资过的主赛道也从出口制造业、煤炭有色钢铁等“五朵金花”到品牌消费品、科技和医药,这其中变迁对应的都是时代的脉搏变化。若不能紧扣时代脉搏所在,又岂知未来机遇何在?

未来若干年,我们认为,制造升级、科技创新和消费服务将是新时代经济发展的时代强音。经历了连续两年的上涨,A股今年的投资机会有所降低,但A股的整体估值放在全球市场上仍处于中等水平。新的一年,A股市场的核心资产或会反复震荡,但其他行业以及港股市场也孕育着新的机会。

假若时代发展是一曲高昂的乐章,那么风险就是永远不能忘却的弦,特别是在过去两年收获颇丰后的2021年。基本面和估值,是中观和微观上要去特别关注的指标。至于什么时候“抱团”会解散?对这些问题,我们并没有一个绝对的刻度值,但我们知道,核心评价标准是稀缺的企业价值的持续增长性。我们确信分化将是资本市场的新常态,核心的那批公司必然是在产业中力争上游,与时代同行,甚至是推动时代前进的公司,其他的只会慢慢被淘汰,缩小,乃至消散。

展望未来,我们将继续坚持研究创造价值的理念,从企业基本面出发,紧扣时代脉搏寻找投资机会,聆听时代强音。牛年,希望和各位投资者携手共进,成就更好未来!

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