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从50.75%的机会中做到100%正确—《征服市场的人》书摘

证券市场红周刊 发布于 03月10日 04:19

编辑 | 李健

詹姆斯·西蒙西创造了金融史上最强大的赚钱机器,文艺复兴科技公司赚取了巨额的财富,从1988年以来,文艺复兴科技公司的旗舰产品大奖章基金获得了年化66%的收益率,在交易中心获得了超过1000亿美元的利润,这个记录在投资界无人能出其右,沃伦·巴菲特、乔治·索罗斯、彼得·林奇、史蒂文·科恩,甚至瑞·达利欧都难以企及。

西蒙斯曾经是一位数学教授,而西蒙斯和他团队的成功也引发了很多深层次的思考。比如,为什么数学家和科学家在投资领域会表现得比大型机构的投资老手们更好?是不是“西蒙斯们”对于投资有异于常人的理解?

《征服市场的人》是西蒙斯传记,由格里高利·祖克曼撰写,湛庐出版社在国内出版发行,讲述了西蒙斯改变投资界的玩法。

为了让大家更了解文艺复兴科技公司如何赚到这么多钱,《红周刊》从本书中摘录了部分章节,其中包括西蒙斯的退休,以及他退休后文艺复兴科技公司一直践行他的策略。

以下为第十四章书摘:

西蒙斯喜欢赚钱,也喜欢花钱。

从文艺复兴科技公司高位引退后,身价110亿美元的西蒙斯有了更多时间玩儿他的游艇,这条价值1亿美元的游艇长达67米,以希腊数学家和发明家阿基米德的名字命名,游艇上设有可容纳20人的正式餐厅、燃木壁炉、宽敞的按摩浴缸和一架三角钢琴。有时,西蒙斯会把他的朋友们用湾流G450型私人飞机载到一个异国港湾,大家可以从那登上西蒙斯和玛丽莲的超级游艇。这艘游艇吸引了当地媒体的关注,使西蒙斯这位年老但依然神秘的数学家的动态以意想不到的方式登上各类国际小报的头条。

当西蒙斯和一些朋友在苏格兰斯托诺韦一日游的时候,一个名叫肯尼·麦克雷(Kenny Macrae)的出租车司机告诉记者:“他非常接地气,也给了我丰厚的小费。”

西蒙斯位于纽约的家,是一个建于第二次世界大战前、价值5000万美元的公寓楼,可以俯瞰第五大道与中央公园的美丽景色。早上,西蒙斯有时会碰到住在同一栋楼的邻居,乔治·索罗斯。

詹姆斯·西蒙斯

市场上保持领先的永远是文艺复兴科技公司,然后才是其他公司。

2010年,离开文艺复兴科技公司两年后,文艺复兴公司元老马杰曼渴望重返文艺复兴科技公司。他想念电脑编程,同时也对当时的生活感到有点无聊了,但他不想再次让全家人搬家。马杰曼与彼得·布朗达成了一个在家中远程办公的安排,对于一个无法避免与人争吵的人,这是一个完美的解决方案。

在他辞职前,马杰曼负责执行文艺复兴科技公司的所有程序化股票交易。现在代替他位置的是亚历克谢·科诺能科,投资组合也收益颇丰,所以马杰曼回到原来的团队是不太可行的。相反,马杰曼开始研究文艺复兴科技公司的债券、大宗商品和外汇交易。很快,他又参与到了核心会议中,他嘹亮而坚定的声音通过天花板上的扬声器,重新出现在文艺复兴科技公司的会议室里,同事开玩笑说这声音的效果就像“来自上帝的声音”。“有时候,你付出努力不一定会有所收获。”马杰曼说。

他回到了一家比预期中有更坚实基础的公司。文艺复兴科技公司不像以前一样学术气氛浓厚,但团队成员仍然合作得非常愉快,甚至对提高收益率比以前有更强烈的紧迫感。那时,RIEF的回报率已经得到改善,所以布朗和默瑟决定保留这只基金以及另外一只名为RIFF的新基金,这两只基金管理了总计60亿美元的资金,相比几年前超过300亿美元的资金规模下降了,但至少投资者已不再赎回。

大奖章基金还是只供内部员工购买,这只产品仍然是公司业务的核心。现在它的管理规模约为100亿美元,并且在扣除管理费用之前的每年收益率约为65%,实现了几乎创纪录的收益。大奖章基金的长期业绩表现记录无疑可以说是金融市场历史上最出色的,这也是投资者和其他人对于这家神秘的公司饶有兴趣的一个原因。“市场上保持领先的永远是文艺复兴科技公司,然后才是其他公司。”《经济学人》(The Economist)在2010年4月刊里这样写道。

大奖章基金仍然持有数千个多空头的投资头寸,持有期限从一两天到一两周不等。基金做了一些更短期的交易,被某些人描述为高频交易,但是大多数时候是为了对冲或逐步建仓。文艺复兴科技公司仍然注重梳理并收集数据,但是细化了风险管理及其他交易技术。“我不能确定我们在交易的各个方面做得都是最好的,但是我们最擅长估算交易成本。”西蒙斯几年前和同事这么说。

在某些方面,文艺复兴科技公司变得比马杰曼辞职以前更加强大。公司现在雇用300多名员工,包括60多名专业领域的专家,包括人工智能专家、量子物理学家、计算机语言学家、统计学家和数字理论家等。

天文学家习惯于细致审查庞大而混乱的数据集,发现细微现象,尤其擅长识别被忽视的市场信号。例如,伊丽莎白·巴顿(Elizabeth Barton)从哈佛大学获得了博士学位,在加入文艺复兴科技公司之前,她用二手望远镜在夏威夷和其他地方研究星系的演化。当公司慢慢变得更加多元化后,公司雇用了朱莉娅·肯普(Julia Kempe),她是量子计算专家,也曾是美国数学界、科学界的双料博士埃尔文·伯勒坎普的学生。

大奖章基金仍然保持着在债券、大宗商品和外汇上的交易,通过判断趋势和回归预测信号赚钱,包括特别有效的一种被命名为“似曾相识”(Déjà Vu)的信号。但是,相比之前更甚的是,现在的投资策略是基于混合的复杂信号而进行的股票交易,而不是简单配对交易,例如,做多可乐和做空百事可乐。

每笔交易的收益从来不是很可观的,而且基金的判断仅在略多于50%的时间里是正确的,但这已绰绰有余。“我们只在50.75%的情况下是对的……但是在这50.75%的情况下,我们的操作是百分百正确的,”默瑟告诉朋友,“这样就足以赚到数十亿美元。”

默瑟可不是在分享公司的交易优势,他说的重点是文艺复兴科技公司在数千个同步交易中有着微弱的优势,积累起来就是一个足够可观且稳定的、可以创造巨大财富的优势。而获得这些稳定收益的关键是,影响股票和其他投资品种走势的因素,要比任何一个经验最丰富的投资者可以理解的都复杂得多。例如,预测像谷歌母公司Alphabet股票的走势,投资者通常会预测公司的盈利、利率走势和美国经济情况等。其他人会评估搜索在线广告的未来发展潜力、科技行业的前景、全球公司的发展轨迹,以及公司的市盈率、市净率和其他相关指标、比率。但文艺复兴科技公司的员工会推测有更多影响投资的因素,包括不显著的或有时甚至不合乎逻辑的因素。通过分析和估算数百种财务指标、社交媒体的订阅源、在线流量的指标和其他几乎所有可以量化和测试的指标,他们发现了新的因素——一些边缘化的、对于大多数人来说不可能理解的因素。

“导致市场失效的因素是如此复杂,在某种意义上它们甚至可以说是加密的。”一位工作人员说,“文艺复兴科技公司致力于破解这些密码。我们在系统中纳入时间、风险、部门和行业因素来发掘它们。”

更重要的是,文艺复兴科技公司认为所有这些因素之间有着可靠的数学关系。通过应用数据科学,研究人员更好地了解了在影响股票方面,这些因素何时相关、如何相关、频率如何。他们还测试并归纳出各种股票之间微妙的数学关系,员工称之为“多维度的异常现象”,这种关系显然很容易被其他投资者忽略。

“这些关系是必然存在的,因为公司之间的连接是复杂的,”一位文艺复兴科技公司的前任高管说,“这种互联性很难通过建模被精准地预测,并且它会随着时间推移而变化。文艺复兴科技公司已经建立了一个机器来模拟这个相关互联性,他们会跟踪各因素在一段时间内的表现,当根据模型推测的价格表现出不正常时,再进行投资。”

外人不太明白,文艺复兴科技公司得以成功的真正核心是它能够把一切因素和力量录入一个自动化的交易系统。公司买入一定数量的由多个单信号组合的、有正面信号的股票,并做空或对赌带着负面信号的股票,这些都是由成千上万行源代码决定的投资行为。

“我们无法对单一股票的涨跌进行解释并且下注。”一位高级职员说,“我们每次下注都与诸多因素有关,比如我们对其他股票的交易情况、风险状况以及我们在短期和未来有什么规划。这是一个庞大且复杂的交易系统,基于这个系统我们可以充分预测未来并从中赚钱,充分了解风险、成本及市场结构并加足杠杆。”

公司如何下注和下什么样的注一样重要。如果大奖章基金发现了一个能带来收益的交易信号,例如美元在每天上午9:00和10:00之间升值0.1%,它不会在早上9:00的时候准时买入,这可能会向其他人发出信号,预示每天在这个时候有特殊情况发生。相反,它会在这个时间段以分散的不可预知的方式进行买入,以保留它的交易信号的有效性。大奖章基金开发出一些方法,对最强信号进行内部人士所谓的“全负荷”交易,推动价格变化,让竞争对手无法发现可以获利的买入价。这类似于在美国大型零售商TARGET对某个热门物品进行大规模促销时,商场一开门购物者就把这个物品买光,让其他人根本意识不到折扣发生过。“我们基于某些信号进行了一年的交易,这让不理解我们的交易的外人完全一头雾水。”知情人说。

2014年,西蒙斯在韩国的一次演讲中如此总结:“你们可以把这看作对机器学习的大型演练,即通过了解过去发生了什么,来理解如何以非随机的方式影响未来。”

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