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林园说牛市 | 牛市还在,这轮下跌只是小波动,“抱团”不是机构“商量”来的,是全球性的自然选择

证券市场红周刊 发布于 03月31日 04:27

红周刊 记者 | 李健 王飞

3月30日,深圳市林园投资董事长林园在东方财富“大咖面对面”栏目中做了一场直播,和投资者交流了一些关于“抱团股”下跌的看法。林园认为,长期来看,市场仍是牛市初期的趋势,这个格局并未改变,而在牛市中股票下跌30%是正常情况。“投资者要大气一点,原谅自己,我的持仓也下跌了。”

对于目前的机会,林园依然看好和“嘴巴”相关的企业以及头部公司,“资金向头部公司聚集的趋势,只会更加显著”。对于充电桩板块,他认为现在相关企业都在亏钱,他也没有关注。而资金热捧的医美行业,随着资金蜂拥而至,未来会面临过剩的风险。

以下是直播实录:

主持人:春节以后市场出现了一波调整,林总对这波调整怎么看?现在还是牛市格局吗?

林园:涨多了就要跌,但现在牛市初期的概率非常大。牛市也不是不调整,一些头部公司从2016年以来就在上涨,涨多了就会调整,但牛市初期的趋势还在。美股之前出现大幅下跌的时候,很多人认为美股牛市终结了,但后来又涨上去,因为趋势一旦形成了很难改变。在牛市中,30%的调整经常能见到。

现在不是谈论“顶”的时候,(牛市)才刚刚开始,大家都还在亏钱,怎么能到顶呢?到什么时候涨的大家都不敢相信的时候了,基本是全民都解套了。

主持人:市场调整后还会下跌吗?还是从长期来看,只是一个小波动?

林园:小波动的概率非常大。

主持人:您怎么看抱团股?“机构抱团”是真实存在的,还是仅仅是资金的一种选择?

林园:资金往头部公司集中的规律是全球性的,不仅中国资金,全球资金都在流入头部公司。过去100年,资金都是在抱团的。这不是机构“商量”着来的,是资金的一种自然选择。在中国市场上,2016年以来,资金就在流入头部公司,这个趋势已经延续好几年了。

这个趋势未来会更加明显,因为全球竞争愈发激烈,生产过剩是全球现象,所以资金通过常识选择了头部公司。

主持人:这种常识就是好的公司必然会吸引资金的追捧。

林园:对。现在企业数量太多了,不是顶尖的企业,生存都很难,更别说赚钱了。我们要投资“有钱人”,不要投资“穷人”,投资穷人很难挣钱。这不是中国独有的现象,全球股市都有这个规律,甚至比中国市场表现还显著。

主持人:跟嘴巴相关的行业,现在怎么看?

林园:跟嘴巴相关的东西是一个人的基本生活需求,人生无非“吃喝”二字。凡是跟嘴巴相关的,每个人的消费量是差不多的,欧美国家的人和中国人消费的“量”是差不多的,价格上有些差别,但总体上相差不大。这些都是一些快速消费品,对未来比较容易把握。

“嘴巴”是指人的基础消费,相关企业的账目容易算清楚一些,所以我们还是倾向于选择这样的公司。

主持人:有投资人的心态是,关于投资的分析框架我都清楚,但过程中拿不住,一有波动就想跑怎么办?

林园:这和每个人的性格有关系,有些人在出现地震的时候还很镇静,但有些人不行。前段时间,我们去了四川汶川,我家里的长辈就说,那个地方有地震,不能呆,她就会想到极端的情况。但当地人不在乎,让我过去走走,我对地震也没什么担忧。

每个人对震荡的反应不一样,我也没什么建议,投资者自己觉得怎么样好,就怎么样吧。很多时候这是性格决定的。有时候强求别人按照自己的方法,也达不到想要的效果。我之前认识的一个投资者,刚开始听了我的话赚了钱,后来又走了弯路,现在又回来(找我)。我说,之前也不能算弯路,没准你一条路走到黑就会出现你的机会,回来也不见得对。

坚守自己擅长或熟悉的领域,不去想结果,结果往往是投资理念水到渠成的一个结果。

主持人:您之前谈到选择公司方面,会选择还没有龙头的行业,原因是什么?

林园:没有龙头说明这个行业还在竞争,所以长期来看——一般超过三年,这个行业一定没有(出现)高估。在竞争(过程中的)时候投资一家公司,(等它)成龙头之后就是“观赏股”了。

主持人:怎么看哪些企业会成为龙头,哪些企业会被淘汰掉?

林园:财务指标。很多龙头企业因为经营好,我们会看月报、年报、销售情况等,这些是动态的。具体的方法,大家可以买本财务书看看。

除了财务指标,核心管理人的风格等,也很重要,但抽象的东西很难判断。客观上,造假、财务指标等容易观测。

以下为林园与在线投资者的互动情况:

提问:请问林总,您怎么看乳制品行业的机会?

林园:乳制品按照发展周期来看,现在还处于——不能说是婴儿,也还是青少年阶段。还没有产生真正的龙头,里面充满了机会。

提问:怎么看医药板块较高的市盈率?

林园:医药行业还在充分竞争,看着市盈率较高,但当龙头竞争出来后,几年时间市盈率就降下来了。

提问:那怎么看医药板块的机会呢?

林园:主要看产品是否有未来,是否有更大的市场,我将这点作为一个主要依据。

提问:请问林总,什么时候做大类资产配置的计划?比如是配置房地产、股票还是别的什么资产?

林园:我们没有做大类资产配置,我们的资产配置中有99.5%配置了股票资产,别的没有投资。对我来说,股票是眼下最好的配置选择。当然我们也会考虑其他资产的配置,例如国债。

提问:有一个网友说今年股市能创新高,您怎么看?

林园:我判断不了,只能说概率不小。我也希望它涨。

提问:您怎么看待企业在主业之外做的投资?

林园:优秀的企业一定是自己的现金流充沛,然后投资额外的产品,有额外的钱的企业大概率是好企业。

不要跟那些一聊天就说自己缺钱的企业做投资,(上世纪)九几年的时候,一些企业的老板说公司投资了几个亿做什么什么,但是最近缺几百万。总是“不缺大钱,缺小钱”,这种企业风险很大,好的企业不会出现这种情况。

好的企业根基是稳固的,例如,五粮液在20多年前做投资出现亏损,但主营业务用一个月的时间就赚回来了。对投资者来说,最多睡一个月觉,不看就行了。

提问:我们所提的公司只做举例,不做买入卖出推荐。

林园:我说的是20年前的五粮液,当时五粮液几块钱。

提问:您如何看待现金流充沛的企业在投资领域获得额外的收益?

林园:这种收益是没有什么问题的,如果这家企业是有钱的,肯定比“穷人”好。最后,我们还是要看这个企业的命运是不是掌握在自己手上。从风控的角度看,要看这家公司做得是否与其业绩相匹配的投资,最起码这家公司不能去用杠杆投资,或者做一些自己控制不了的事情。

如果是用自有资金去投资,而且风险是可控的。如果是我,我也会去做,这就是资产配置。如果我今年投100亿能赚到1000亿,1000亿再赚到2000亿,钱越来越多,这完全是好事。

提问:您对券商行业尤其是互联网券商怎么看?

林园:我是比较看好券商的,特别是其资管业务。虽然有人说券商是靠天吃饭的,但我们会发现,券商整个的盈利水平比20年前或10年前是有质的提升的。

提问:军工呢?

林园:我没看过。

提问:中药行业您是否持续看好?您怎么评价中药外包模式?

林园:因为是中国人,老祖宗的东西还是值得留下的,并且中药确实是有效的。

至于中药外包我不做评价。

提问:您觉得充电桩行业是否是个好赛道?

林园:将来这是要发展的,但现在做充电桩都是亏钱的。

提问:医美行业是不是一个好的赛道?

林园:这是大家公认的一个好赛道,但我不会去投资。因为我看到一些女孩都是一样的鼻子,(医美)现在肯定是一股热潮。但如果接下来这个行业继续繁荣的话,竞争也是非常激烈的。现在的资本都在向医美靠拢,肯定是都觉得好,但其门槛并不高,最后肯定会过剩,这就是投资的常识。

提问:最后,请您对我们的网友提一个建议。

林园:自己投资,自己把握。股市本来就具备高风险,既然要投资亏了也不要去哀声叹气。还是要大气点,原谅自己,钱最后都是一张废纸。当然,投资之前我们每个人都不要高估自己的能力,首先要想到风险。

(文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)


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