壹财信

大悦城:业绩逐步回暖 购物中心进入开业爆发期

证券市场红周刊 发布于 04月03日 18:18

在房住不炒政策下,销售规模已不是影响地产估值的最重要因素,市场更专注于预期较为稳定、经营能力突出的公司。与此同时,中国一二线城市进入深度城镇化阶段,开发商将承担更多城市整体规划及提升的职能,拥有多元化业务、支持产业实心化的企业将获得更多机会,也将享受市场给予的更多估值。

于2019年完成重组、购物中心运营能力领先的大悦城(000031.SZ),从传统的住宅开发向商业地产、产业地产、长租公寓等新产品探索发展,多业态竞争优势逐步显现,并计划加速新商业项目的落地,2021年预计开出6个购物中心。当下中高风险地区清零、居民出游意愿大幅反弹,购物中心作为城市地标、拉动消费升级的定位,加上自身优秀的运营能力,将让大悦城的成长空间仍然可观。

经营稳健度持续提升

居民出游反弹将带来业绩增量

3月27日,大悦城发布2020年年度报告,数据显示,公司2020年实现营业收入388.45亿元,同比增长13.76%;实现净利润11.23亿元,归属母公司股东净利润-3.87亿元。尽管受疫情影响出现亏损,不过与2020年中报披露的营收同比下降33%、三季报同比下降20%相比,公司全年营收实现扭降为增,可见经营恢复态势较好。

与住宅类项目更具需求刚需不同,商业项目依赖线下客流,因此受疫情影响程度更深、时间更久,2020年,全国大于两万平方米的购物中心开业数量不足300座,同比下降40%。不过,携程、飞猪等在线旅游平台数据显示,清明节和五一假期旅游产品预订火爆,机票预订量超2019年同期,可见居民出游意愿强烈,线下商场的客流量亦将随之提升,为大悦城2021年业绩带来新的增量。

回望2020年,大悦城在逆境中颇显定力,经营稳健度有显著提升。2020全年,大悦城控股全口径销售额为694亿元,并实现权益销售回款648.73亿元,同比增长6.9%,由此实现经营活动净现金流98.14亿元,同比增长149.29%。不仅如此,累计新增土储计容建筑面积456.73万平方米,且主要集中在西安、武汉、成都、厦门等重点城市,其中0溢价和低溢价获取占比高,使得土地获取成本保持低位,为后续利润空间打下了基础。截至2020年末,公司可售货值接近2500亿。

另外,凭借稳健经营和良好信用,大悦城实现了多渠道降低融资成本:如控股子公司成功发行15亿元公司债券、公司获批20亿元公司债额度并完成发行,平均融资成本降至5.1%,保持较低融资成本水平。而截至2021年3月,公司债及中票产品已批未发额度为60.2亿元,这为公司发展提供了有力资金支持。

值得注意的是,对于市场最关注的“三道红线”指标,大悦城也实现了优化。报告期末,公司有息负债余额708.06亿元,长短期融资结构合理并不断优化;报告期末,公司现金短债比1.76,公司短期偿债能力较强;净负债率85.53%;扣除预收账款后的资产负债率71.76%。据了解,截至2020年末,大悦城控股在手现金超过300亿元。

购物中心精细化运营优势突出

大悦城进入“开业爆发期”

历经多年发展,大悦城已成为北方房企商业地产的标志性产品之一。自2007年西单大悦城开业迎宾以来,到2020年末,大悦城已进入了全国30多个城市,在营、在建及储备商业项目总量近30个。2020年底,大悦城开出首个第二产品线——北京大兴大悦春风里项目,继续成为区域现象级购物中心。2020年,大悦城会员同比增长28%至861.6万人,而在完整的产品线构建基础上,随着轻资产项目成为重要战略,预计这一数字还将迅速增长。

相比其他飞速扩张的商业地产商,大悦城显得颇为克制,2008年到2018年间,年均新开购物中心数为1-2家,不过经过多年稳扎稳打的耕耘后,大悦城看起来正在升级打法。

公司管理层透露,到2021年末,预计将有6个新商业体开业,其中包括位于重庆、长沙和武汉的大悦城。这将创下近年来大悦城单年最大开业量纪录,也意味着大悦城将开启“开业爆发期”,到2023年预计有15个新商业项目陆续上市。如北京将迎来第三个落地项目——京西大悦城,其计划成为京西商业地标。

大悦城扩张的底气或在于其对购物中心的年轻化、精细化运营能力,在这方面,大悦城可说是业内标杆之一。放眼全国,购物中心都把客群定位在18-35岁,但实际运营中,大悦城落实得更为纯粹:通过大悦城、大悦春风里、祥云小镇三条产品线将目标人群划分清晰,并独创“主题街区商业模式”,真正打造出“年轻化”特色,这在商业中心领域是独一无二的,也让其成为对手难以复制的样板。可以预见,更多购物中心落地将拉动公司业绩的进一步提升。

对于未来,大悦城表示,将坚决贯彻执行“精准投资、科学运营、力控风险、良好回报”的高质量发展经营方针,深耕城市运营和美好生活服务。对于具有较强运营力和品牌影响力的大悦城来说,抗风险能力提升、后疫情时代恢复增势,意味着公司或将进入一个全新发展阶段。


《壹财信》对其发表的策略研究内容或与机构联合制作的内容,包括但不限于所有的产品及服务、以及壹财信网站的文章、图片、评论等拥有版权等知识产权。欢迎转载,但转载须注明出处(来源:壹财信及作者名字)。 如因作品内容、版权或其它问题,请及时与我们联系。 联系邮箱:yicaixinbd@163.com

相关文章

更多