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越跌越买,张坤逆势加仓茅台!易方达旗下其他顶流调仓标的也值得关注!(附表)

证券市场红周刊 发布于 04月20日 03:06

红周刊  记者 | 曹井雪

4月19日凌晨,易方达基金披露了2021年的一季报,在市场调整的情况下,易方达基金的规模却逆势上涨,达到了1.34万亿元,突破历史纪录。

此外,公司旗下“顶流”基金经理的调仓情况也备受关注。以公募一哥张坤为例,华兰生物、百润股份、中炬高新、恒生电子等新进重仓股名单,而擅长消费股投资的萧楠则新进重仓牧原股份等;而今年曾经创下过认购的另一名将冯波则在首季新重仓了歌尔股份、长春高新、中国飞鹤等;而公司的蚂蚁基金经理陈皓则新重仓了亿纬锂能、中芯国际等。此外,今年业绩较为出色、享有化工博士称号的杨宗昌在其独自管理的易方达供给改革中,第一季度新重仓了亚士创能、海油工程、立讯精密等。

从易方达最新披露的基金一季报数据可见,基金前十大重仓股基本覆盖A股市场绝大部分一级行业,在整体配置上朝更为均衡的方向演进。一方面,符合经济复苏预期的银行、化工、农业养殖等顺周期行业的配置得到提升;另一方面,伴随战略新兴产业的加速发展壮大和数字经济引领新业态进程的持续推进,基金整体增配新能源、计算机、电子等高端制造业,以及互联网软件与服务、互联网零售等新兴行业。

张坤增配银行、生物医药、计算机

长期看好商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司

首先是一哥张坤,他目前在管的基金有蓝筹精选、中小盘、优质企业三年持有和亚洲精选4只;整体来看,张坤麾下产品的总规模也达到1331.09亿元,较去年末增加133.34亿元。从历史上看,张坤向来有重仓核心资产的特色,而在一季度核心资产净值下挫的过程中,他依旧保持了高仓位运作。一季度末重仓的股票仓位分别有94.4%、94.58%、94.76%和94.75%。

虽然在管产品均保持高仓位运作,但是张坤管理的各个产品的重仓方向却出现了较大的差异。《红周刊》记者重点聚焦规模较大的蓝筹精选和中小盘。张坤在蓝筹精选的一季报中提到:“行业方面,降低了食品饮料等行业的配置,增加了银行等行业的配置。”但是,从重仓股的数量来看,一线白酒仍是他加仓的重点,五粮液、贵州茅台和泸州老窖都得到了张坤的加仓。其中,一季度末,该基金持仓五粮液的持仓数量达到3300万股,较去年末增加了50.97%,持仓市值为88.43亿元,占基金净值的比例达到了10.05%,持股比例超限。

不仅是一线白酒,张坤长期持有、看好的港股标的,香港交易所、美团-W和腾讯控股也都得到了他的加仓,此外,安防龙头海康威视同样被他加仓。

值得一提的是,在蓝筹精选的前十大重仓股中,爱尔眼科和颐海国际2只股票则被调出前十大重仓股之列,取而代之的是招商银行和平安银行这2只银行股。

对比来看,中小盘的调仓情况则与蓝筹精选差别较大。该基金降低了五粮液、茅台等食品饮料类股票的仓位,而大幅增仓医药股,例如新进了华兰生物;而美年健康被该基金持仓的数量虽然没变,但是由于股价上涨了36.1%,基金持仓市值迅速增加,一跃成为中小盘的第一大重仓股。而一季度股价大幅下挫的上海机场,也已经掉出了中小盘的前十大重仓股之列,是基金经理主动减仓,还是由于股价下跌市值下降不得而知。

虽然各只基金的调仓方向不同,但总体统计来看,张坤敢于在核心资产下挫的过程中积极买入,以贵州茅台为例,今年一季度末,蓝筹精选、中小盘和优质企业三年持有这3只产品合计持有贵州茅台623.5万股,较去年末增加了7.42%。

表1 张坤管理产品调仓茅台的情况一览

长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司是张坤的一贯特色。继年报“拷问内心”后,张坤在一季报中坦言:“只要企业的内在价值提升,这样的波动就终归是波动,不会造成本金的永久性损失。”

他具体阐释:“判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的,而相对可行的是,不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损,如果没有,只要内在价值能够稳步提升,股价运行中枢提升就是迟早的事情。如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率,就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的,有时一天都能达到20%,如果心中没有企业内在价值的‘锚’,投资就很容易陷入追涨杀跌中。”

表2 易方达蓝筹精选重仓股

表3 易方达中小盘重仓股

萧楠整体增加新能源、养殖等板块比例 

不会配置短期便宜但长期缺乏竞争力的企业

另一顶流萧楠目前在管的产品有6只,合计管理规模也达到了583.24亿元,较去年末的626.39亿元出现了小幅“缩水”。他与王元春共同管理的易方达消费行业和去年新成立的易方达高质量严选三年持有是他在管规模最大的2只产品,一季度末的规模分别为318.65亿元和141.28亿元。

从仓位来看,虽然萧楠管理的基金平均仓位略低于张坤,但是纵向比较,均较去年末有所增加(除了高质量严选三年未披露季报),平均股票仓位为90.37%。此前记者注意到萧楠在2020年年报中表示:“虽然我们的投资理念和方法论并不会变形,但我们会不断调整和纠错,不断优化我们的布局。”

他在一季度调仓中也改变明显:其中易方达消费行业加强了对养殖、免税、汽车零部件等板块的配置,并相应在食品饮料、家电等板块中调整了个股结构。高质量严选三年已经在一季度基本完成了建仓,重点配置了互联网、食品饮料、化工、光伏等长坡行业中具备优秀竞争力的公司。他表示:“市场相对的高估值需要业绩增长来消化,但我们不会因此就配置短期便宜而长期缺乏竞争力的企业。”

从个股来看,山西汾酒、五粮液、贵州茅台是消费行业和高质量严选3年都重仓的股票。就消费行业而言,该基金新进了牧原股份,替代了原有的青岛啤酒。牧原股份一季度的股价涨幅高达29.74%,也成为了该基金前十大重仓股中表现最好的公司。其原因在于牧原股份走出了一条不受猪价下跌周期影响的道路,在其他畜牧养殖企业一季度业绩预告中净利润纷纷下跌之际,“猪茅”股份业绩却逆势大增,预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为67亿-73亿元,同比增长62.17%-76.70%。

对此,牧原股份表示,随着国内生猪产能逐渐恢复,2021年一季度生猪价格较去年同期有所下降。但由于公司生猪养殖规模有所扩大,一季度销售生猪772.0万头,较上年同期增长201.09%,以量补价实现业绩的同比增长。

表4 易方达消费行业一季度重仓股:

表5 易方达高质量严选重仓股:

整体增加新能源、计算机、电子等行业配比

冯波认为企业盈利增长是推动未来股价上涨根本

另一顶流冯波是易方达旗下拥有11年基金管理经验的老将,他一季度末的管理规模为550.37亿元,旗下各只产品的规模较去年末出现上升。其中在今年1月20日成立的易方达竞争优势企业,发行时认购份额超过了1500亿份,创下了基金发行记录。该基金采取了比例认购的方式,最终成立的规模为148.49亿元。

值得注意的是,截至4月16日收盘,该基金成立迄今的净值增长率虽然只有-3.57%,但是投资者申购的热情不减,今年一季度末的规模已经增加至208.83亿元。今年的一季报也是该基金“面世”以来首次披露的季报。

在冯波看来,市场的大幅波动为基金提供了很好的建仓机会。对于基金具体的建仓情况,冯波表示:“在建仓初期,市场大幅上涨,股票估值水平高企。面对这种情况,我们将控制风险作为主要任务,坚持以绝对收益思路进行投资。操作上,将股票仓位控制在低水平,谨慎买入估值合理的企业。”

“春节后,市场大幅回撤,部分优质企业估值逐步进入合理区间。我们适度增加了一些股票仓位,加大了 A股和港股优质标的投资力度。从结构上来看,我们主要配置了互联网、家电、消费、光伏等行业的优质个股。”他表示。

从一季报来看,该基金一季度末的股票仓位为36.07%,还未完成建仓。而一季度,该基金在美的集团、腾讯控股、隆基股份、美团-W等核心资产类公司上的仓位较重,均在4%以上。

他强调,经过前两年的大幅上涨,由市场化和国际化进程驱动的 A 股核心企业的估值重构过程基本完成。“我们认为,在合理估值水平下,企业盈利的增长将成为推动未来股价上涨的最重要的因素。这将更加考验管理人对基本面的研究深度,以及合理定价的能力。市场的大幅波动,对短期投资者来说是风险,但对长期投资者来说,则是获取超额收益最好的机会。”冯波表示。

从冯波管理的其他基金来看,研究精选、中盘成长和行业领先的股票仓位分别为93.38%、89.81%和92.17%。继续保持着高仓位的运作。从研究精选的重仓股来看,其风格与竞争行业优势还是保持一致。其中,TCL科技和歌尔股份是他新进的标的,取代了原有的青岛啤酒股份、安踏体育。腾讯、美团-W、泸州老窖和五粮液等核心资产也被他大幅加仓。

表6 易方达竞争优势企业重仓股:

表7 易方达研究精选重仓股:

蚂蚁基金经理聚焦科技、有色

陈皓提升顺周期板块配置比例

此外,陈皓是易方达旗下“蚂蚁基金”易方达创新未来的掌舵人。相比于其他3位基金经理一直押注核心资产的风格,长期聚焦科技股投资的陈皓则更多地布局了科技股和有色金属股票。

创新未来更聚焦于科技股的布局,陈皓在其一季报中表示:“本基金一季度采取了相对积极的投资策略,维持了组合的较高仓位运行。科技、新能源、新型消费等符合未来创新和成长方向的领域依旧是我们重点配置的方向。我们也配置了部分成长确定性较高、估值相对合理的港股资产,获取了一定超额收益。”

而他管理的其他产品,则把顺周期板块作为重点布局的对象。以管理规模最大的易方达均衡成长为例。陈皓在该基金一季报中指出:“本基金一季度采取了相对积极的投资策略,我们前瞻地预判到经济复苏背景下低估值顺周期板块的投资机会,并进行了一定比例的配置。我们也配置了部分成长确定性较高、估值相对合理的港股资产,获取了一定超额收益。”

均衡成长一季报显示,该基金一季度末的股票仓位大增,达到了90.53%,而去年末的仓位只有74.02%。重仓股方面,该基金继续持有腾讯控股、中国中免、香港交易所、五粮液、三一重工、香港交易所,新进了华友钴业、贵州茅台、胜宏科技、双林生物和*ST湘电,取代了原有的金蝶国际、药明康德、航天发展和招商银行。

而“蚂蚁基金”易方达创新未来则新进了香港交易所、五粮液、中芯国际、亿纬锂能、天齐锂业,替代了赣锋锂业、航天发展、新宙邦、中国中免和宁德时代。此外,该基金还大举加仓了华友钴业。

表8 易方达均衡成长重仓股

表9 易方达创新未来18个月一季报重仓股

(文中提及个股、基金仅为举例分析,不做买卖建议。)


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