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适应变化 灵活施策 调仓换股

证券市场红周刊 发布于 04月28日 03:42

红周刊 作者 | 张昌华

每当金融政策或资本市场制度发生重大变化的时候,都会在二级市场层面产生巨大影响,市场风格也会经历一个难以预料的变化。

在2015年,市场走了一轮大牛,当时“加杠杆”也达到了疯狂的程度。因为当时几乎是市场普涨,新股发行又比较少,很多新股民为了参与新股申购,不得不买入股票作为打新市值配置。殊不知,2016年以及之后几年的“去杠杆”带来了巨大的风格转换。笔者和许多投资者一样,对“去杠杆”和新股加速扩容的双重压力,以及由此导致的市场供求关系失衡估计不足,结果是新股申购没中到几签,持有股票的市值倒缩水不少,得不偿失,正所谓“捡了芝麻,丢了西瓜”。

面对新股供应不断增加,入市资金不足,普通投资者获利越来越难的情况,笔者以为,规则的改变或完善是不可逆的,普通投资者要做的只能是适应环境、适应变化。这几年,笔者以在“市场中学习”、在“市场中调整和适应”为原则,不断调整自己的操作策略,使在“加杠杆”周期中不小心“吃套”90%的股票都解了套,取得了操作的主动权。总结起来就是适应变化、灵活施策、调仓换股,抛出盈利把握不大、继续持有风险比较大的股票,换入抗风险能力强、现金分红好、盈利把握比较大的股票。考虑到新股不断扩容、增量资金入市不足、机构可能继续抱团的情况,坚持全面市场化的视野,坚持最终经得起时间检验的是企业的实际盈利能力和真金白银的现金分红能力的理性思维,坚持价值投资。笔者换入股票的标准坚持三条:一是行业符合产业政策、业绩可持续增长可信度高;二是市盈率低、市净率低,股价低于净资产,适度高估值的科技股的高成长预期真实可靠;三是现金分红要高于银行一年期定存收益,高科技的企业股价中长期要有可观涨幅,具体的调仓换股办法有以下三种。

第一,“围魏救赵”。“赵”好比是被套的股票,“魏”好比是短期内能够尽快盈利的股票。“围魏救赵”就是买入短期内能够有较好涨幅的股票,通过盈利套现来对冲风险,实现被套股票的解套(整体仓位)。在新买股票盈利与被套股票浮亏略有盈利或基本持平的情况下,对两者都果断卖出,增加现金头寸,换入业绩好、现金分红高、安全系数高的股票。

第二,高抛低吸。现在机构操盘,往往运用大数据的手段,对筹码分布、中小投资者的持仓成本进行分析,可以说是了如指掌。往往在一般中小投资者的成本价附近、套牢盘比较沉重的情况下,就不会贸然再往上拉,除非该股票有重大利好。并且机构在快速拉涨停的情况下,第二天走势往往出现三种情形:一是继续上涨;二是技术回踩,后续走势趋势不明;三是头天涨停,第二天就跌停。应对后面两种情况,应当坚持君子不立危墙之下,在接近持仓成本附近时果断卖出部分仓位,以退为进,在其回调幅度比较大的时候再补仓买回,不断摊薄成本,实现解套换股。即使股票再走强上涨,也不会踏空,余下的股票在上涨的过程中再卖出,也能收获盈利。

第三,低位补仓。在实际操作中,中小投资者往往遭遇卖了就涨、买了就跌、跌了再买、越买越套的尴尬。对于基本面比较好,行业符合产业政策、业绩有持续增长能力的股票,即使暂时被套,既不要草率割肉,把浮亏变成真亏;也不要轻易补仓。一般要在距离自己所持股票成本价比较远、在其真正到达技术低位,最好是在构筑二重底、三重底的时候再控制仓位分批补仓,这样在亏损较小甚至微利的情况下实现解套出局、调仓换股的把握更大。

在灵活施策、调仓换股的过程中,笔者感受最深的就是要控制仓位,小涨少卖,大涨多卖;小跌少补,大跌多补。在控制仓位、波段操作、防范风险的情况下,以最低的交易成本实现调仓换股,使自己的股票仓位汰弱留强,在提升自己持股质地、确保安全的前提下争取更好的投资收益。

(本文已刊发于4月24日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场。)

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