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腾讯、阿里或成视频行业终极王者,投资宜紧盯互联网超巨和港股短视频龙头

证券市场红周刊 发布于 05月01日 04:33

红周刊 特约 | 叶文辉

近日优爱腾芒为代表的长视频平台携手多家影视制作单位联合发布声明对短视频切条搬运的侵权行为进行了声讨此外继去年底爱奇艺宣布会员涨价后本月初腾讯视频会员价格也跟随上调我们该如何看待视频网站行业未来的发展视频行业未来又有哪些投资机会

头部长视频网站资金流或紧张

曾几何时视频网站行业无限风光爱奇艺2018年上市后市值曾达300亿美元如今股价也在上市以来低点今年初A股视频网站龙头股也曾触及1600亿市值高点但现已回撤3成有余

当前优爱腾芒为代表的长视频平台不仅与短视频的切条搬运行为正面交锋还想出各种增收增利之计最为大家熟悉的莫过于近期爱奇艺和腾讯视频的默契式提价

这一切的背后或来自同一个出发点即便是头部长视频网站如今的资金流或许也越来越紧张随着精品化趋势增强国产剧制作成本水涨船高与此同时高昂制作成本对拉新的边际效应越来越弱随着会员用户增长速度放缓视频网站商业模式破产的风险并非危言耸听

因此长视频的代表们拿短视频开刀无非是想通过维权的方式打开一道新的收入口子毕竟短视频的快手曾在3月22日推出音乐版权结算标准按照政策只要音乐片段在快手上使用无论是短视频还是直播间快手将按照规则向音乐版权方付费有分析指出对于较为头部的歌曲月度版权收费可达数十万级别这无疑让众多长视频平台看到除广告和会员收入外第三条收入来源的空间

同理涨价的视频会员也是视频网站迫于无奈的开源手段当前爱奇艺跟腾讯视频的会员数量都在1亿左右这意味着每涨价5元对两家而言将直接产生5亿净收入不过从爱奇艺过去5个季度会员数量来看1.07亿1.19亿1.05亿1.05亿1.02亿抛去20Q1疫情影响带来的极端值影响20Q4订阅会员环比数量的下降或许便来自于11月会员提价的负面冲击在短视频冲击且入局长视频的大背景下头部长视频平台的提价之旅或步履蹒跚

终局出路或是合并

投资长视频行业把握两条主线

目前来除A股视频网站龙头实现盈利外爱优腾三家长视频平台仍处亏损状态而如果不是以极低价格向湖南卫视采买内容相信前述A股视频网站龙头股也无法实现盈利从本质上说长视频最遗憾的便是商业模式至今未能跑通

就在长视频内卷还未有果之时短视频迅速跑通了商业模型并对长视频形成降维式挤压例如爱奇艺直到2020年广告收入才达到68亿元而今年初才刚上市的快手短视频2020年广告收入就达到72亿元更不要提广告变现效率远高于快手的抖音资料显示预计抖音2020年广告收入有望达千亿水平

本质上看长视频所需要的沉浸式体验注定其商业变现逻辑难以像短视频般顺畅而且短视频对用户时长的挤占效应愈发明显但是有些行业实现盈利很难但它们也有巨大的商业价值未来视频网站行业的终局或将由腾讯及阿里垄断瓜分其中阿里系视频网站将成为电商导流变现的依附而腾讯系视频网站则将成为其大娱乐版图的组成形态目前来看四家视频网站的合并已有蛛丝马迹去年年中便传出腾讯与百度的接洽腾讯计划成为爱奇艺最大股东目前尚未官宣的两家合作日趋紧密至于前述A股视频网站龙头阿里在去年底曾以62亿元入股前述A股视频网站龙头成为第二大股东加上阿里控股优酷土豆的事实合并或许已在酝酿

长视频的颓势早已导致整个上下游产业丧失投资价值如果连议价能力最强的渠道端都无法盈利那么下游渠道的亏损终将对反噬上游制片发行环节从2015年行业热钱退潮以来整个影视传媒行业都没有太好的投资机会不过A股视频网站龙头或许是个例外但目前作为行业老四的该股市值已经远超行业前二的爱奇艺未来还有多少价值潜力尚存疑问

按照这一推导的行业发展趋势有两条投资主线较为清晰一是把握未来两大互联网巨头在视频网站上的主导地位价值二是关注变现潜力极强的短视频龙头包括已在港股上市的快手以及即将登录的字节头条二者有望打造出视频行业的增长极

本文已刊发于4月24日红周刊文中观点仅代表作者个人不代表红周刊立场提及个股仅为举例分析不做买卖建议


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