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汇丰晋信基金:一季报收官,五一后该如何布局?

证券之星 发布于 05月06日 10:21

本周市场回顾

节前资金避险市场动能减弱

随着小长假临近,市场动能出现一定程度减弱。本周市场震荡下行,上证综指最终报收于3446.86点,较上周下跌0.79%。

分类指数方面,市场则出现了明显的分化。上证50和沪深300指数分别下跌0.93%和0.23%;而深证成指上涨0.60%,创业板指则大幅上涨3.24%。市场呈现出一定的“沪弱深强”和“蓝筹弱成长强”的特点。

数据源:Wind,截至2021年4月30日15:00

板块分化:地产大涨 综合金融大跌

本周中信一级行业跌多涨少,且分化程度较高。涨幅最好的房地产板块本周大涨4.71%。食品饮料和电力设备及新能源行业分别以2.14%和1.95%的涨幅紧随其后。

跌幅榜方面,综合金融大跌6.21%,钢铁板块下跌4.14%,非银金融下跌3.97%,另外有色金属也下跌了3%以上。

图一:地产大涨,综合金融大跌

数据源:Wind,中信一级行业分类,截至2021年4月30日

一季报收官二季度基本面或超预期

本周市场的调整除了节前因素以外,一定程度上也有一季报业绩分化的原因。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超认为,一季报总体来看业绩增速较高,但不同行业之间分化较大。部分行业已经恢复到疫情前的水平,而部分行业仍在恢复过程中。

具体来看,和2019年相比,部分偏中上游的行业由于供给受损和下游需求逐渐恢复等原因,业绩超预期的比例较大。而偏下游的行业由于成本转嫁困难,利润受上游涨价的挤压,一季报可能有些偏弱或不达预期。

往后看的话,一季报的同比增速受去年的低基数影响,肯定是全年最高点。但我们认为相比去年同期,我们更应该和2019年疫情前进行对比。从高频数据来看,中下游行业受经济复苏的影响,二季度及往后业绩有望持续修复。同时中上游行业则有望继续超预期。如果对比2019年疫情前的数据,我们认为二季度上市公司业绩有望维持较高增速。二季度的基本面强度或许能够超越市场预期。

汇丰晋信核心成长基金拟任基金经理陆彬认为,随着前期市场调整的结束,市场风险已经大幅释放。部分板块虽然吸引力仍不足,但未来出现系统性下跌的可能性应该不大。一些优质的核心资产或将“以时间换空间”,通过持续的业绩增长来消化估值压力。当前或许可以去主动承担风险,同时享受可能获得的潜在收益。另外陆彬认为,由于全球关注度较高、政策力度较大、产业面涉及较广的因素,“碳中和”或将成为未来结构性机会的主线。

一方面,节能减排必定会增加“脱碳”的需求,以光伏、风电、新能源汽车等为代表的新能源产业链有望受益。

另一方面,各类传统的高碳排行业也将面临供给侧改革,拥有技术优势的龙头企业有可能从中受益。

因此陆彬继续看好四大方向的投资机会,包括:

以新能源汽车为代表的新能源产业链;

以化工为代表的低估值顺周期板块;

军工板块中的一些细分子行业;

以银行、地产为代表的大金融板块。

本周重要数据及事件

4月PMI环比下滑

本周五4月官方PMI出炉。4月制造业PMI录得51.1%,较3月回落0.8个百分点,降幅创近年来新高。从主要行业来看,多数行业景气均不同程度回落,仅通用设备、计算机通信电子等少数行业指数回升。

分项来看,生产和需求双双回落。生产方面,4月PMI生产指数52.2%,较3月回落1.7个百分点、降幅大幅超过历史同期。需求方面,新订单和新出口订单双双回落。4月PMI新订单指数52.0%,较3月回落1.6个百分点、降幅仅次于去年同期的1.8个百分点。新出口订单指数50.4%,较3月回落0.8个百分点,重回下降通道。

一方面随着疫苗的注射和海外经济的持续复苏,海外国家生产恢复的推进或导致我国出口增长面临放缓压力。同时今年以来上游大宗商品价格持续上涨,4月购进价格指数和出场价格指数分别为66.9和57.3%,虽然相比3月有所回落但仍处于历史较高水平。原材料价格的上涨压缩了中下游企业的利润,这一点在A股一季报中也有所反映。

另外值得关注的是,4月建筑业PMI录得57.4%,大幅回落4.9个百分点,后续可能需要关注房地产放缓的风险。

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