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谢治宇:看好这一细分行业,新能源行业我这么看

证券之星 发布于 05月13日 17:44

“市场仅为结构性高估,优质资产高估值被消化后又是好的买入机会。”

“我现在的投资方法可以叫好公司的性价比,好公司排在前面,性价比排在后面,但一定要加上性价比,如果完全抛开,风险可能就会变得比较大。”

“衡量一家公司是否值得投资,首先是ROE,本质上这一点体现的是企业的盈利能力,是企业综合素质的表现。但不能完全看数字,看一些未来前景可能比较大的行业,不仅要去看行业空间,去看产业链的分布,还要看管理层水平等等。”

兴全谢治宇作为顶投榜前三的顶流基金经理之一,他的投资框架愈来愈受到市场关注。近期谢治宇接受了《红周刊》专访,就抱团股的投资价值、个股估值、以及家电龙头、新能源等市场热点进行探讨。

证星研究院对此作了一定的整理,分享几个精彩观点。

A股市场“结构性高估”

针对A股春节前市场的节节攀升,节后市场出现了快速调整杀估值的情况,谢治宇再次提及了今年可能要降低收益预期的看法。

“过去两年市场涨得比较多,市场需要时间换空间去处理高估值问题。机构抱团的多个热门行业同样如此。只是,今年以来的市场以一种较为激烈的方式去“消化”高估值。”

但是谢治宇认为市场并非“系统性高估”,而是“结构性高估”,今年以来,那些相对便宜的行业涨得较多,即使到现在也是相对便宜的。虽然这些便宜或是阶段性便宜,但便宜东西的存在说明市场还有机会。聪明钱会去寻找低估标的。

复盘看,当前市场对资金面是有一些担忧的。但大家担心的流动性大多不是市场的流动性问题,而是实体经济的货币政策流动性问题。影响市场的核心因素可以理解为企业盈利和流动性,所以流动性是一定要去关注的。

其实老谢的观点与我们此前的判断有着相似之处,相信时至今日,大家年初时候的热情或也被浇灭差不多了。近日美国通胀率大超预期,同时国内的社融数据、M2增速都低于预期!由于市场有着一定程度的边际收紧预期,接下来的市场或许不至于盲目乐观。

投资核心资产是历史必然

机构所投资的公司出现“抱团”现象是有一定依据的。过去几年,部分公司确实穿越了周期,疫情下依然如此,这对很多公司来讲是一次检验,谢治宇如是说。

选择这样的公司虽然估值相对较高或者说有一定跌幅,但长期看是有机会消化现阶段的高估值的。不过,若站在去年的时间点看,这些公司短期就没法带来满意的收益率了,还需要时间换空间。但当优质资产比较高的估值被消化后,或许又是好的买入机会。

若将视野放的更开阔点,可以发现这种选择或是历史发展的必然,海外市场也是这么发展起来的。

证星研究院认为,从长期投资角度来看,市场偏好本身具有其周期性,去年风险偏好大幅提升,今年有所下降,明年的情况谁都难以预料;所以从公司内在基本面去看,如果公司本身业绩是在持续增长,估值趋于合理,由于股价与价值之间有着正相关关系,那么涨回来也一定是必然。

港股并非是绝对价值洼地

谈及港股与A股区别的时候,谢治宇认为市场有观点认为港股是价值洼地,这种表述可能不是很准确。

大家说整个市场是价值洼地时,更多的还是看指数涨跌,就像我们常说沪指现在还是3000多点一样,意义不大。如果看一下港股的核心股票,这几年涨幅也是相当可观的,市值也比较大。

当然,谢治宇还提及:港股市场中确实有一些现在看来不错的标的,在A股市场也没有办法投资,这种是比较有价值的。同股同权且对这家公司比较看好,则需要在两个市场中选择更便宜的。

家电、新能源、白酒怎么看?

具体到板块,谢治宇首先谈到了家电,毕竟老谢对于家电的看好从其的持仓之中也能了解一二。

“家电板块国际竞争力越来越强,不管从技术还是销售渠道等方面,国内家电行业的竞争力已经比国外企业强很多了,逐渐变成世界上最有竞争力的行业之一。而且这个趋势并不仅在家电领域,开始在各行各业中有所显现。”

谢治宇表示一直在关注智能小家电领域,原因有二,他首先列举了扫地机器人很大程度上满足了城市家庭的一个痛点,即想要干净,又不想自己干,又不想找阿姨的痛点。另一方面,他认为疫情使得公司迎来发展窗口期,人们对于家庭清洁的要求有所提高。

但是回到投资,谢治宇认为还是要回到产品本身、管理层等多方面考虑。

新能源方面,谢治宇谈到对这个领域是需要相对长期的看法,与其说对某个公司看好,不如说是对整个行业进行长期跟踪、加深理解,综合行业变化看待企业的发展。

他举例了光伏行业,过去十年行业增速可能有30%~40%,若在十年前去看这一行业,这一定是A股的好赛道。但事实上这个行业发展过程中的波动也是巨大的,行业龙头公司已经不知道换了多少,这个过程中,产品价格也跌了100倍,而产品需求现在又非常大,行业格局还是不稳定的。

对于白酒,谢治宇认为白酒行业长期增速中枢在10%-15%之间,股价上涨要很长时间,收益率就比较一般来,所以他不愿意去买,这是风险偏好选择,是一个中性的事情。当然他也坦言,低配白酒可能是看错了。

投资注重好公司的性价比

谢治宇提到了他投资的理念,最初的投资方法强调性价比,就是以合适的价格买进,持有后在卖掉,但是这一方法在2016、2017年的时候就出现了问题。

于是他进行了反思,现在的投资方法可以叫做好公司的性价比。好公司还是排在前面,性价比排在后面,但是一定要加上性价比这一点,当完全抛开的时候,可能风险就会变得比较大。

所以在判断一家公司是否值得投资的问题上,谢治宇认为首先要看ROE,这本质上这一点体现的是企业的盈利能力,是企业综合素质的表现。

不过他也提到,若看一些未来前景可能比较大的行业,不仅要去看行业空间,去看产业链的分布,还要看管理层水平等等,不能完全看数字(ROE)。如果是要重仓的公司,只要短期的盈利表现不要太夸张,容忍度或许可以提高一些。

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