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“龙腾杯”私募实盘大赛百强巡礼之纯达基金

证券之星 发布于 05月24日 14:25

大财富管理时代已来临,东海证券联合东海期货为私募基金尤其中小私募,提供广阔公平、开放的竞技平台,主办“龙腾杯”私募基金实盘投资大赛。此次大赛以绝对收益为重要排名权重以回撤等指标作为辅助参考依据,通过为期半年的交易来充分展现私募基金管理人的市场敏锐度投资决策力与专业化。并与优秀的私募基金管理人开展深度合作,为投资者提供更优秀、更多元化的投资产品与渠道。

作为本次大赛的协办媒体,证券之星以“发现中国好投资,聚焦顶级投资人”为宗旨,为私募管理人提供优质媒体服务,励志在这场浩浩荡荡的A股机构化浪潮中,与机构投资者共同成长、共同进步,发挥好财经媒体发现价值、传播价值的作用。

本期嘉宾为:纯达基金,公司成立于2016年2月,具备中国基金业协会私募基金管理人资格,基金业协会观察会员,涵盖可转债、市场中性、股票多头3条产品线42只备案产品,管理规模超20亿。纯达基金成立以来,纯达基金先后获得了“2020年度金长江奖:快速成长私募基金公司、2020年度东方财富私募风云榜:三年最佳私募基金公司、2020年度第一财经金融价值榜:最佳社会责任私募基金公司、2019年度金长江奖:年度新锐私募基金经理、证券时报第二届私募实盘大赛债券策略组年度十佳产品”等奖项。

受邀参加访谈的嘉宾为纯达基金股票多头基金经理代表唐光英、CTA策略基金经理田源

唐光英,上海财经大学经济学硕士;14年证券从业经历,先后在上海证券、诺德基金、浙商资管从事研究、投资工作,多年TMT行业研究经验,对新兴产业有较深理解,善于从产业趋势、商业模式等方面挖掘公司价值,目前为纯达基金股票多头产品基金经理。

以下为访谈全文:

证券之星:先介绍下您的投资方法?

唐光英:以长期深入的基本面分析为立足点,精选高质量、代表经济未来成长方向的优秀企业,积极把握资本市场脉络,以期获得长期持续的投资回报。

个人的投资风格以价值为底线,兼顾成长趋势。以估值为准绳,在景气度向上的行业中精选性价比较高的公司。

证券之星:对于今年的市场是如何研判的?

唐光英:从一季报数据来看,低基数叠加经济复苏,业绩表现高增,即使剔除基数效应,净利润增速仍显著改善,4月底政治局会议表示依然“不急转弯”,目前市场仍处在盈利扩张和流动性收缩的震荡蓄势中。

中长期看,A股风险溢价水平处于均值附近,核心资产经过前段时间下跌后估值有所消化,我国经济处在产业升级的关键时期,管理层从制度层面呵护资本市场,居民财富通过基金持续入市,外资持续流入,因此,我们认为A股仍具备慢牛行情的基础。

证券之星:您会做择时吗?具体是怎么做的?

唐光英:会。1)个股择时标准:当行业基本面拐点确立或者公司预期回报有吸引力的时候选择买入,当行业长期趋势发生变化或者公司不达预期时,我们会选择卖出。2)仓位控制标准:当净值由于系统性风险出现一定回撤的时候,会考虑降低仓位;新产品我们采用安全垫制度,只有达到一定的收益率以后才可以加仓。

证券之星:最近的市场变化很大,今年您在投资上有什么建议?

唐光英:首先去年再融资新规大松绑,投资门槛下降、折扣提升,锁定期缩短,政策上明显支持上市公司通过定增的方式进行融资;其次,去年以来股票市场二八分化,大市值股票涨幅较大,但节后市场风格有所变化,中小市值股票经过前几年的去伪存真,估值消化,逐步走出低谷,而定增项目中小市值占比较大,目前股票市场风格再平衡有利于定增市场关注度提升。再次,整个定增市场项目充裕,目前仍处在供大于求的状态,直接导致很多项目折价率维持在较高水平,使得不少项目的吸引力大大增强。因此,我们认为目前正是定增投资的好时机。

证券之星:能否谈谈对顺周期板块的看法?

唐光英:这轮大宗商品价格上涨是由于疫情冲击下的供需错配以及全球宽松流动性导致的,目前我国已经进入给经济适度降温的阶段,虽然不会急转弯,但未来收紧的趋势是确定的,全球方面时间上会滞后中国,未来供给端的改善也会改变目前的状况,因此,我们认为顺周期板块目前阶段机会凸显,但并不代表能成为贯穿全年的主线。

证券之星:春节后核心资产大幅下跌,站在当前时点如何看待核心资产?您认为现在的最优操作是什么?

唐光英:去年以来的抱团股行情源于两个方面原因:一是龙头公司基本面强者恒强,市占率提升;二是机构化时代来临,持仓占比持续提升。经过一年多的大涨,这类股票估值处于高位,年后回调乃均值回归。展望未来,经济增长从高速增长向高质量发展,机构化远未结束,这都有利于龙头公司未来的表现,因此,核心资产牛市仍在途中。但核心资产需要动态的区分去看,那些护城河深、增长确定且持续的公司会被持续加码,同样也会有新的核心资产进入机构的视野。

田源,复旦大学物理学学士,凝聚态物理博士;10年量化投资研究经历,对期货大容量策略和期货短线策略、股票、期权各市场的量化策略有深入研究和大量成果,2010年在国内首批获得私募基金牌照的东航金控任策略研究员。后加入上海富善投资,历任高级研究员、期货部总监、合伙人,目前为纯达基金CTA基金经理。

以下为访谈全文:

证券之星:先介绍下您的投资策略?

田源:我们采用全周期、全品种的投资策略,在商品中长周期上有多元化趋势追踪策略、选品种策略、产业链套利策略、跨市场套利策略、基本面量化策略。在商品短周期上有基于量价的趋势和反转策略。在股指期货市场有趋势追踪和择时策略,持仓周期也是从日内到几天分散化的。

证券之星:对于这波大宗商品的上涨行情的持续性怎么看?

田源:全球流动性持续泛滥,但是实体经济和消费水平停滞不前。带来资金大量涌入各种资产,而且投机心理严重,出现资产轮动现象。本轮上涨的龙头铁矿、有色等均有与基本面相关的炒作,在资金的推动下,预计维持高位震荡。但是进一步的上涨会是结构性的,会寻找下一个话题和品种,只有精准的策略布置、快速的反应才能较好的把握。

证券之星:风控是怎么做的?

田源:市场风险通过事先的测算、配置和分散化来规避,我们的策略分散化程度是相当高的。通过程序化止损等措施保证严格执行。

产品风险有独立的风控部门和风险评价体系。对产品运行和资金情况的每日警示。

技术风控层面有经过多年考验的自动监控体系,通过一系列主动监测、报警和被动熔断来自动风控。我们监控的指标包括:单品种权重占比、板块净权重、持仓净敞口、保证金比例、近期已实现波动率、单策略权重占比、各策略当前回撤、特定品种贡献度。

关键交易参数被实时反馈给风控人员,进行积极观察和评估。对警报和异常的情况及时处理。所欲监控和处理均可远程实现,不论身处何地。

证券之星:量化跟传统的交易相比,优势在哪,它的盈利模式是什么?

田源:优势1:做法固定,经过长期回测,可确保历史上的有效性。

优势2:易于推广到多品种多周期,最大化分散投资组合。

优势3:由于分散化好、可回测、灵活对冲,易于测算风险,可以做到定量控制风险。

优势4:程序化执行,避免人贪婪和恐惧的情绪干扰。

盈利模式:研究市场中重复出现的规律,追求统计意义上的优势,对每个规律配以少量资金。通过少量多次的方式积累盈利。

证券之星:长期获取超额收益的能力是什么?

田源:我们对市场规律的分析维度极多、工具先进、充分利用金融市场发展中的新工具、新品种。这些让我们有源源不断的积累,我们认为,如果积累速度超过大多数市场参与者,就会有长期超额收益的保证。

另外,在短线、高频领域,计算机交易相对于人有很大优势,我们在这一周期已经有不错的成果和丰富的经验,只要继续深耕,就能长期分享这一部分的超额收益。

证券之星:相比权益类基金,CTA基金有什么优势?而对比同类量化产品,公司最大的优势是什么?

田源:CTA基金最主要的特点是利用衍生品来交易多种市场。比如商品、能源、权益指数、利率、汇率、贵金属。而且多空都可以交易。在现在资金泛滥,资产轮动汹涌的大环境下,投资CTA基金可以用不多的资金、少量的配置来捕捉这些资产变动的机会。甚至是从市场的无效情绪里面获利。

公司的优势是积累和持续研发。我们拥有几乎全部类型的、可用于资产管理的期货策略,可以实现自身策略组的良好分散化。而且与高校人工智能团队合作,利用现代工具持续的产生成果。

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