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高端制造行业轻舞飞扬,投资者或可通过ETF布局参与

证券市场红周刊 发布于 05月27日 18:14

红周刊 特约 | 梁杏

制造业一直是我国的支柱型产业,在国民经济中的地位举足轻重。随着制造业的发展变迁,A股上市公司中代表性的制造业行业及上市公司也在发生变化。近几年高端制造受到国家政策支持,成为市场追捧热点,但同时也面临贸易战、科技战的外部打压。

长远来看,经济转型、产业政策以及人口结构变化正在推动我国制造业龙头企业高速成长,实现各细分领域的弯道超车。对于这些研究门槛较高的行业,ETF这类的指数基金就成为合适的投资工具。

制造业主导产业变迁

高端化带来长期投资机遇

作为我国支柱产业之一,近五年我国制造业占GDP比重保持在26%以上。我国制造业的发展大致可以分为三个阶段:首先是1992~2011年“制造大国”阶段,凭借劳动力成本优势,中国制造物美价廉,这一阶段制造业更多是“走量”,在新技术上更多是模仿、跟随策略。反映在A股市场,有代表性的大市值制造业公司主要是钢铁这类上游产业。

第二阶段是2012~2016年,即“供给侧改革”阶段。这一阶段,传统行业经历了或主动或被动的出清过程,很多小企业退出市场,集中度提升,竞争格局优化。A股市场主流则是汽车这样的传统工业品。

2017年至今我国制造业进入“制造强国”阶段,一方面国内制造业面临海外封锁的压力,另一方面也迎来了政策扶持以及国产替代的机会。这一阶段,A股市场已经涌现出了一批有代表性的龙头公司,分布在机械、新能源汽车、芯片、军工等行业。

《中国制造2025》为制造业制定了10年设计顶层规划和路线图,涉及的大部分领域处于“黎明期”,对外依存度较高。最新的“十四五”规划也指出,自主创新能力突破,国产替代化实现,才能达成我国进入创新型国家行业的目标。长期来说,高端制造是A股具有较高确定性的投资主线。

今年以来,由于经济复苏、供需错配,上游原材料涨价对中下游制造业成本造成一定的影响,A股市场也有所担忧。但近期国常会罕见在7天内两次提及,要应对大宗商品过快上涨带来不利影响,而大宗商品期货连续暴涨的行情也有所降温。目前相关制造业企业的估值已经反映了市场的悲观预期,近期开始重新受到投资者关注。年初以来表现一般的机械、军工等制造业行业持续反弹,有望迎来估值修复的行情。

业务模式导致研究门槛较高

投资者宜通过ETF参与

由于短期市场情绪扰动造成了这些高端制造业板块的超跌低估,可能给投资者提供了不错的布局机会。以机械、军工为代表的高端制造业有明显的To B特点,普通投资者对其产品、盈利模式以及行业竞争格局了解较少。

机械主要行业中,工程机械、叉车、锂电设备、光伏设备行业集中度相对较高,龙头规模体量较大,向上具备一定议价权。在目前需求旺盛及原材料涨价背景下,向下游价格传导的路径通畅,具备一定涨价基础和空间。

而军工行业一季报上游电子元器件等子行业业绩高速增长,行业景气度有望向中下游的分系统配套、整机集成等领域传导。宏观层面,军工有“2027年实现建军百年奋斗目标”“2035年基本实现国防和军队现代化”等国防和军队建设战略目标牵引,军费保持稳健增长,一系列新式武器装备将迎来大规模列装;微观层面,上市公司公告的关联销售及定增预案,指引行业未来业绩高增速。

而ETF这样的指数基金能够比较全面地覆盖行业里的上市公司,相对个股投资可以分散风险;同时通过市值加权的方式,给予行业龙头更高的权重,充分反映行业竞争格局的变化。

目前国内市场上高端制造行业、主题ETF包括了机械ETF、军工ETF、芯片ETF和新能车ETF等。

从跟踪的指数情况来看,机械、军工、芯片行业估值历史分位较低,但行业景气度和未来发展前景不存在问题,因此投资性价比较高。新能源汽车短期来说处在高估值、高波动的状态,但长远来看承担着我国从汽车大国向汽车强国发展的使命,是值得长期持有的主题。

整体来看,当前A股高端制造行业或已面临情绪面拐点,投资者或可逢低配置,把握行业中长期成长趋势。

(本文已刊发于5月22日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及基金仅为举例分析,不做买卖建议。)

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