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投资三境界

证券市场红周刊 发布于 05月28日 03:00

红周刊 作者 | 阿波

王国维说,古今之成大事业、大学问者,必经过三种之境界。第一境界是“昨夜西风凋碧树。独上高楼,望尽天涯路。”第二境界是“衣带渐宽终不悔,为伊消得人憔悴。”第三境界是“众里寻他千百度。蓦然回首,那人却在,灯火阑珊处”。笔者把大师的思想套用到投资领域,总结出三种投资境界,分别是认识市场、认识企业和认识自己。

认识市场。中国A股在交易日上午九点半到中午十一点半,下午一点到三点都不停地给你报价,有不少人通过K线、成交量、均线等各种技术指标,通过股价走势解读财富密码。殊不知这些图形漂亮走势好的股票可能背后有庄家操纵,故意走出让人心动的走势来引你入套。前私募冠军叶飞本周爆料了行业黑幕:上市公司和公募基金联合中间人做“市值管理”。这些庄股的走势前期涨得有多疯狂,后面跌起来就有多惨烈。这像不像“西风凋碧树”?有多少投资者栽在庄股上,最后“独上高楼,望尽天涯路”?怎么样才能与市场相处呢?格雷厄姆说,市场先生是一个喜怒无常的人。当他情绪高涨时,他会给你报出一个极高的价格;当他情绪低落时,他会给你报出极低的价格。要想在股市里长久存活下来,你一定要利用市场先生的错误报价,当他报出极低的价格时就要勇于买下来,当他愿意出高价时勇于卖给他。那么多低是低,多高又是高呢?

认识企业。每只股票都有一个代码,代码背后是一家实实在在运营的企业。有投资者买股票是因为代码数字吉利,期待好运降临;还有的是因为喜欢企业名头或企业家情怀而买入。从结果来看,常常是《墨菲定律》所阐释的:你所希望的往往会落空,你所担心的往往会发生。因为喜欢、因为盯盘、因为满脑子全是股票,并不代表会有收益,最终下来可能是“为伊消得人憔悴”。如果真能静下心来关心企业的经营状况,关心企业的生意模式是好是坏,这家企业究竟是用较少投入获得较大产出,还是较大投入得到了较小产出?企业所处的行业阶段以及企业在行业中的地位,使得企业的投入产出情况完全不同,那么投资者就需要在买入股票时把自己想象成企业合伙人,问自己是否愿意把钱投资给这家企业。如果是以“合伙人”的身份出发,投资者完全有能力规避前景不好的行业和公司,而且一定会选择最优秀的公司。当一个行业还处于百舸争流没有龙头时,一般很难选出最终的胜利者。当随着市场竞争的不断加剧,竞争力弱的企业撑不下去,最后剩下了几家大企业时,我们选择的准确性就强了许多。当然确定性强的时候赔率就下降了,这是承担较少风险获得确定性机会的必然规律。我们可以从企业的发展历程,公司管理层的战略,企业发展过程中形成的企业文化,公司生产的产品或服务在消费者心目中的形象,公司上下游企业谁有定价权,甚至听一听竞争对手对企业的评价,如果自己可以体验上市公司生产的产品或服务一定要亲身感受,用客观的心态给上市公司打分,达不到自己的高标准绝不挑选。当以上所有的严苛标准都通过了,是不是就可以放心买入了呢?不是。因为你认为好的公司可能有不少人也认为好,股价可能很高,如果以高价买入优秀公司可能在很长一段时间内很难盈利,甚至出现亏损。怎么办?等待。直到价格合理到可以买入为止。巴菲特买入可口可乐是等了多年才买入。永远等不到怎么办?不会。因为股市的规律是不可能永远牛市,当大熊市来临时优秀企业股价也会被打下来,另外当发生行业危机或企业危机时企业的股价也会被打下来,比如白酒塑化剂事件之于茅台,三聚氢胺之于伊利。当你遇到优秀公司被低估后,你又能得出结论企业可以渡过这次难关时,你就可以放心买入,即使下跌也“终不悔”。

认识自己。如果以合理甚至低估的价格买入优秀企业,就意味着短期可以获利?不一定。如果马上获利了,也只是偶然,可遇不可求。价值兑现的过程可能会有漫长的等待期,你需要问自己的是,愿不愿意为此等待?愿不愿意忍受股价下跌以及上涨,因为有些公司是资产,是不能卖的。也就是那句“众里寻他千百度”“价值就在那灯火阑珊处”,一旦错过,等待下次可能需要更大的耐心。

(本文已刊发于5月22日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场。)

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