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泛海统联的两座“大山”

证券之星 发布于 05月28日 16:54

媒介即人的延伸——麦克卢汉

对于当代人来说,手机仿佛成了五官外的“第六官”。出门可以忘记钱包但绝不能忘记手机,不带手机出门就像丢了魂一样,全身不自在。

手机会出现在以下场景中:你吃饭时玩手机、走路时玩手机、上厕所时玩手机、累了一天进了被窝,你还在玩手机。手机可以说伴随着我们一天的吃喝拉撒睡。

之前有机构做了手机依赖度的调查。数据显示有69%的人出门时必带手机,20%的人经常在吃饭睡觉、上卫生间时使用手机;43%的人早上起床第一件事就是查看手机,75%的人在不想和别人说话时就装作忙着用手机。另有23%的受访者表示:出门不带手机还不如裸奔。

但需要注意的是,这份调查是18年的,如果当下再做调查,上面的几项数据想必还会大幅攀升。

而在手机市场中,苹果是绝对的霸主。也正是因为苹果在手机领域中的独特地位,在苹果产业链中占据一定地位的企业也是赚的盆满钵满。

不过,今天我们不讲那些果链中大家耳熟能详的角色,我们来讲讲相对来说不那么起眼的一家果链公司,它就是泛海统联。

MIM是们好生意

因为泛海统联还没有正式上市,所以先和大家简单介绍一下这家公司,泛海统联是一家专注于MIM业务的公司。

MIM又是什么呢?官方的解释是金属粉末注射成形,是粉末注射成形技术的一种。其基本工艺过程是:首先将固体粉末与有机粘结剂均匀混练,经制粒后在加热塑化状态下用注射成形机注入模腔内固化成形,然后用化学或热分解的方法将成形坯中的粘结剂脱除,最后经烧结致密化得到最终产品。

这段话看着复杂,简单来说就是一种新的金属成形技术,与传统技术比起来,其有较多优势。这也使得其应用领域越来越广,尤其是在电子器件上。

这是因为电子器件的微型化需要生产成本较低的,性能较好的,更小的零件,而这正是MIM零件的优势所在。

在90年代,最广为熟知的MIM应用是BP机震动马达的钨合金振子。2000年以后,不锈钢系列开始广泛应用,如光纤接头,消费电子类的hinge系列,手机按键,SIM卡托槽等。

近期MIM行业出现投资热潮是由于MIM零件在手机行业广泛应用,以及3C行业的组装工厂也在中国,投资门槛的降低,这都吸引了大量的资金流入。据公开资料,2019年仅国产手机零件MIM市场就达到了76.5亿人民币,而且MIM产品的市场需求还会进一步的扩大。

介入MIM行业的企业有很多,泛海统联又有什么特殊之处呢?

首先是泛海统联的毛利率远超同行。根据招股书显示,2019年和2020年上半年,公司同业上市公司的综合毛利率均值为32.69%和31.57%;而同期,泛海统联的综合毛利率均值为42.72%和44.69%,比行业平均水平高出约10.03个百分点、13.12个百分点。

对此,泛海统联称,公司综合毛利率高于同行,主要受生产工艺技术、具体应用产品领域及应用产品终端以及终端客户结构影响。

其次是成立时间短,发展速度快。2016年才创立的泛海统联,在这一领域仅仅耕耘五年左右,就已经处于行业第一梯队,准备冲刺科创板上市了。

虽然泛海统联短期发展迅猛,但如果想要取得长久发展,就必须解决两大依赖问题。

客户依赖苹果

第一大依赖是客户过于依赖苹果,其招股书显示,客户方面,近年来,其对前五名客户合计销售额占当期营业收入的比例分别为95.34%、87.99%、78.57%以及75.15%,客户集中度相对较高。

不过值得注意的是,泛海统联真正抱的“大腿”是苹果。2019年,泛海统联前十大客户中有多家公司都是苹果指定的,包括富士康、铠胜集团、捷普科技和领益智造等。2019年,泛海统联超过80%的收入,都来源自苹果指定的第三方。

据了解,苹果公司自2010年开始使用MIM零部件,并不断拓展MIM的使用范围,例如电源接口件、卡托、摄像头圈、按键等MIM零部件均应用于手机,而目前MIM零件最主要的应用场景则是摄像头支架。

不过,我们虽然都知道苹果的大腿很粗,但是想要报牢却没有那么容易。而要说这话谁感悟最深,那就非欧菲光莫属了。

2021年3月16日晚间,欧菲光公告称,公司于近日收到境外特定客户的通知,特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系,公司也在筹划出售与特定客户业务相关的子公司全部或部分资产。

欧菲光可谓是成也苹果,败也苹果。作为一家电子元器件制造商,最幸福的事是什么?是被苹果、三星、华为这样的大厂相中,成为供应链的一环,从此衣食无忧。

最悲哀的事又是什么呢?就是被别人取而代之。欧菲光这个昔日的资本市场宠儿,就因惨遭苹果抛弃,成了股民口中的“欧亏光”。

原料依赖海外

泛海统联除了客户依赖这一问题外,还有一大问题就是生产原料依赖海外。泛海统联的业务线比较单一,主要是生产MIM产品。而生产MIM产品的主要原材料是喂料,泛海统联主要向巴斯夫采购。

均匀喂料的制备是获取高精度粉末注射成形产品的关键,如果喂料混合不均匀,粘结剂将在脱脂过程中产生变形以及烧结收缩不均匀等缺陷,从而增加最终烧结体的尺寸偏差。因此,喂料的制备情况对MIM产品的精度起到了决定性作用。

根据其招股书显示,2017年到2020年上半年,泛海统联向巴斯夫采购喂料的金额占公司同期MIM生产用主要原材料采购总额的比例分别为80.62%、47.00%、54.36%和62.88%。

面对这一问题,泛海统联在招股书中是这样写的:“尽管公司向巴斯夫所采购的喂料供应情况较为稳定,但不排除该供应商因特殊经济时期而出现产能缩减、交付能力下降等情况,从而导致公司采购渠道、采购数量以及采购价格等均受到不利影响,进而影响公司的日常经营。”

向单一供货商采购,不仅容易被卡脖子,而且还要承担原料涨价,毛利下降的风险。卡脖子对我们来说是个很熟悉的词了,远的不说,近来的芯片、光刻机等可以说是令国人深刻意识到了依赖他人的危害。

对于一家企业而言也是如此,如果无法独立自主,那就等同于把自己未来的命运交到了别人的手中。

结语

泛海统联创立的时间很短,但从行业竞争格局来看,泛海统联已经处于第一梯队了。

按照业务规模可将MIM企业分为三个竞争梯队:第一梯队的MIM企业收入规模在2亿元以上,具有较强的研发创新能力。主要包括中南昶联、台湾晟铭电子、精研科技、富驰高科、泛海统联等。

第二梯队的MIM企业收入规模在5,000万元至2亿元,主要为国内品牌企业配套生产MIM零部件产品。第三梯队的MIM企业收入规模在5,000万元以下,企业的整体技术研发能力较弱,仅通过设备的购置和人员的铺设进行中小批量的MIM产品生产。

俗话说,靠山山崩,靠水水流。对于人来说,求人不如求己,对于一家志在上市的企业来说,更是如此。

只有不断修炼内功,挖深自己的护城河,才能行的长远。泛海统联想要更上一层楼,就必须解决客户依赖和原料依赖的问题。不然,当下的辉煌也很可能是昙花一现。

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