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六大券商周五看好的六大板块

证券之星 发布于 06月10日 14:23

汽车行业:5月车市平稳 新能源产业链高景气

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:于特/陆嘉敏 日期:2021-06-10

乘联会发布数据:5 月乘用车批发销量 160.6 万辆,同比-2.1%,环比-3.1%,较 19 年 5 月同比+4%;零售销量 162.3 万辆,同比+1.0%,环比+1.0%,较19 年 5 月同比+3%。

低基数影响消除,5 月车市走势平稳。5 月乘用车批发销量 160.6 万辆,同比-2.1%,环比-3.1%,较 19 年 5 月同比+4%;零售销量 162.3 万辆,同比+1.0%,环比+1.0%,较 19 年 5 月同比+3%。分品牌看:(1)5 月豪华品牌零售 26万台,同比+13%,环比 4 月增长 2%,较 19 年 5 月同比+45%,继续保持强势增长,消费升级下高端换购需求旺盛;(2)主流合资品牌零售 78 万台,同比+3%,环比 4 月增长 1%,较 19 年 5 月同比-1%,美系品牌恢复较好,零售份额达 10.6%,同比增长 0.6 个百分点;(3)自主品牌零售 60 万台,同比+18%,环比 4 月增长 3%,较 19 年 5 月同比+12%,头部自主品牌克服缺芯压力,长安、红旗、奇瑞、广汽埃安等同比高增长。

新能源汽车持续高景气,上调全年销量预测至 240 万辆。5 月新能源乘用车批发销量 19.6 万辆,同比+174.2%,环比 4 月+6.7%。其中插电混动销量 3.4万辆,同比+128.5%;纯电动的批发销量 16.2 万辆,同比+186.1%。高端新能源车销量持续走强,月销破万的企业有上汽通用五菱 2.8 万辆、特斯拉中国 3.3 万辆,比亚迪 3.2 万辆,上汽乘用车 1.1 万辆、广汽埃安 1.0 万辆;蔚来、理想、小鹏、合众、零跑等造车新势力车企表现同样优秀。

5 月汽车消费及经销商库存预警指数同比持续改善。据中国汽车流通协会,5 月汽车消费指数 69.7,同比+10.6%,环比-6.3%,预计 6 月份消费者购车需求下降;5 月经销商库存预警指数 52.9%,同比-1.3 PCT,环比-3.5 PCT,库存预警指数仍位于荣枯线之上。

对 6 月车市的展望:6 月开始销量基数偏高的压力将逐步体现,同时随着 6月天气逐渐炎热,车市进入淡季,市场需求或有所回落。此外,6 月芯片短缺影响或波及到更多车型,厂家生产将有一定放缓,订单交付时间延长。综合来看,我们预计 6 月汽车消费需求相比 5 月份将有所回落,预计 6 月销量环比 5 月将有所下降。

投资建议:2021 年汽车行业复苏趋势延续,建议关注:(1)以华为智能汽车产业链为代表的电动智能高景气赛道,①与华为 HI 联合打造子品牌的汽车企业【北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团】②华为战略合作车企【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】③华为智能座舱合作伙伴【中科创达(计算机组覆盖)、德赛西威】④华为热管理 TMS 潜在合作伙伴:【银轮股份、三花智控(家电组覆盖)、海立股份、奥特佳】等。(2)零部件板块关注基本面扎实且估值合理,伴随电动智能浪潮,有望戴维斯双击的细分领域龙头:【常熟汽饰、富临精工、保隆科技、星宇股份、银轮股份、福耀玻璃、拓普集团、伯特利、华域汽车、均胜电子】等。

风险提示:汽车行业景气回暖不及预期,汽车消费刺激政策落地效果不及预期,芯片短缺影响超预期

交运行业:为上海国际航空枢纽持续扩张铺路

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:张功/严家源 日期:2021-06-10

事项:

6月9日,上海国际机场股份有限公司(以下简称“上市公司”)发布公告,正在筹划以发行股份购买资产方式购买上海机场(集团)有限公司持有的上海虹桥国际机场有限责任公司100%股权、上海机场集团物流发展有限公司100%股权及上海浦东国际机场第四跑道相关资产。同时,公司拟非公开发行股份募集配套资金。

平安观点:

国内航空业务量最大的上市机场运营公司:2019 年虹桥和浦东两场旅客吞吐量分别为4564 万人次和7615 万人次,合计超过1.2 亿人次,仅次于伦敦机场群和纽约机场群,本次收购完成后,上市公司将同时管理和运营虹桥机场和浦东机场,成为国内航空业务量最大的上市机场运营公司。

虹桥机场是国内最繁忙的机场之一,机场产能利用率接近饱和:由于机场距离上海市中心(人民广场)仅13 公里,周边商务办公楼和居民住宅楼密集,西部建设有虹桥高铁站,因此虹桥机场扩展空间有限,导致其近几年航空业务量增速较慢,但目前仍然是全国前十大繁忙机场之一。虹桥机场第二跑道启用后的设计吞吐量为4000 万人次,考虑到2018 年升级改造完成的T1 航站楼带来的扩容效应,虹桥机场当前的设计容量在4500-5000 万人次左右,参考2019 年4564 万人次的吞吐量,我们认为当前虹桥机场处于产能利用的黄金时期,机场广告价值和航站楼商业租赁价值较高。

集团专注规划建设,上市公司专注运营:收购完成后,机场集团和上市公司的职能范围将有明确的划分,即机场集团将专注于上海国际航空枢纽的规划与建设,上市公司则专注于虹桥和浦东两场的运营管理。虹浦两场统一管理以后,上市公司能够根据需要分配两场资源增强两场航线网络的协调性,同时配合机场联络线等市内配套设施,提高和完善两场之间的航班中转服务能力。而机场集团未来或将专注于浦东机场扩建和上海第三机场建设等工程。

南通将建设上海第三机场:6 月8 日,上海市发布《上海市综合交通发展“十四五”规划》,其中提到要支持规划建设南通新机场,表明官方层面正式认可南通新机场为上海市第三机场,我们预计上海机场集团与南通机场集团将共同参与南通新机场的投资、建设。参考国务院提出的机场规划建设要适度超前的要求,我们预估新机场的中前期规划为设计吞吐量4000 万人次左右的双跑道机场,定位是国内和国际客货航线兼有的区域枢纽机场,承接虹桥机场国内航线溢出需求,分担部分浦东机场国际航线需求,此外,考虑到南通以及周边地区人口和经济发展情况,机场远期预留升级至8000 万人次吞吐量和四跑道的扩建空间。

投资建议:本次资产重组项目完成后,浦东机场扩建工程、南通新机场建设工程等项目有望提速,建议关注机场建设及其配套工程相关的公司,以及受益机场扩容的运营公司和航空客货运公司。

风险提示:1)项目进度低于预期。2)疫情蔓延超出预期,未来如果疫情蔓延超出预期,交通运输的管控长期持续。3)政策风险,特殊管控时期政策调整的不确定性将带来政策风险。4)宏观经济风险,交运的发展主要是依托整体经济环境,因此当前宏观经济环境可能导致需求增长出现变化,影响公司盈利水平。

商业贸易行业:掘金肉毒素:高门槛 强增长的医美上游注射产品

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:吴劲草/张家璇/朱国广/汤军 日期:2021-06-10

投资要点

肉毒素即“瘦脸针”,是最受欢迎的轻医美项目之一:肉毒素俗称“瘦脸针”,可通过阻断神经冲动或暂时麻痹肌肉达到除皱、瘦脸等功效,是最受我国消费者欢迎的轻医美项目之一,需求排名靠前。

2015-2019 年我国正规肉毒素市场规模增速超30%,获批产品不断丰富:(1)需求端:根据Frost&Sullivan 统计,2019 年中国正规肉毒素市场规模达 36 亿元,规模增速较快(2015-2019 年增速CAGR 为31.2%),但人均消费水平较美国、韩国有五倍以上差距,未来规模提升空间较大。

(2)供给端:准入门槛较高,一旦获批竞争格局相对较好,2020 年正规市场参与者增加至四个。2019 年我国肉毒素水货销量占比达七成,随着正规产品的丰富和监管的趋严,水货市场或将被正规产品逐步替代。

上游高门槛保证高利润, 中游通机构需求旺盛且刚性,利于其获客转化:肉毒素上游为生产商和代理商,中游为医美机构,下游为消费者。

(1)上游:上游生产商较高的准入门槛保证高利润空间,我们预计毛利率高达70%+;(2)中游:对肉毒素需求旺盛,常用于套餐搭配销售实现客户转化;(3)下游:主要关心肉毒素的效果、性价比和医生技术。

信息获取的途径上,除了通过线下,也逐步受到KOL、KOC 种草影响,部分品牌已开始渗透第三方电商和内容种草平台,加强消费者认知。

问道邻国: 韩国肉毒素百花齐放,定位各不同:2019 年韩国肉毒素市场规模达 1.12 亿美元(+4.7%),处于较为成熟的阶段。竞争格局看,韩国肉毒素市场较为集中,2019 年CR3 销售额占比超八成,其中Hugel的“Botulax(韩国乐提葆)”市占率超40%,2016 年以来连续四年份额第一。目前,韩国获批的肉毒素产品达10 个左右,卖点和定位各不相同,呈现百花齐放趋势,成熟品牌已开始开拓海外市场,开拓第二曲线。

竞争格局分析:(1)长期规模预测:我们预计至2025 年我国正规肉毒素市场规模超140 亿元,正规销售额占比持续提升;(2)已获批品牌:

四强争霸,新入局者乐提葆和吉适分别具有高品质高性价比和见效快特点,潜力较大;(3)待上市:各具特色,Hutox 若上市利好代理爱美客。

投资建议:肉毒素终端需求旺盛、规模增速较快且竞争格局相对较好,是较好的医美发展赛道,2020H2 以来入局者逐渐增多。我们预计,精准定位、具有独特优势或营销能力突出的品牌有望攫取更大的市场份额,推荐代理Hugel 乐提葆肉毒素且有望于今年放量的四环医药以及代理Huons 肉毒素并正在临床试验的爱美客。

风险提示:产品推广不及预期、行业竞争加剧、行业政策变化。

化工行业:有机工业的“心脏”

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:刘万鹏 日期:2021-06-10

核心观点

贵金属催化剂作为有机合成领域重要的催化材料,市场前景广阔。催化反应是有机化学反应中的重要环节,贵金属催化剂由于其无可替代的催化活性和选择性,下游应用十分广泛,在石油、化工、医药、农药、食品、环保、能源、电子等众多领域中均占有极其重要的地位。作为国内精细化工领域具有技术优势的贵金属催化剂制造和催化合成技术研究开发企业,凯立新材受益于行业整体快速发展带来的广阔市场前景。

贵金属催化剂领域国际巨头垄断全球市场,国内产品逐步实现进口替代。国外贵金属催化剂的生产已经有上百年历史,国际知名的贵金属催化剂制造商的产品种类繁多且性能优良,产品具有很强的竞争力,几乎垄断了全球高端的贵金属催化剂市场。而近年来,随着我国贵金属催化剂企业生产技术的进步以及下游需求的增加,我国贵金属催化剂行业获得快速发展,不断实现贵金属催化剂产品的进口替代。贵金属催化剂行业也像更加绿色环保、更高性能、生产更专业化等方向发展。

凯立新材掌握核心技术,产业化布局前景可期。公司以技术创新驱动作为发展战略,不断强化新技术和新产品研究开发,历经多年经营,积累了多项核心技术并实现产业化发展具有技术优势。公司始终高度重视技术研发对公司业务发展的推动作用,每年投入大量经费进行新技术、新产品的研发工作,人才储备充足,具有人才优势。目前可比公司估值远超发行价对应估值。

推荐关注贵金属催化剂产业链:凯立新材

风险提示:技术风险;贵金属价格波动风险;下游客户领域较为集中的风险

银行行业:关注板块业绩确定性增长的机会

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:郭懿 日期:2021-06-10

行业核心观点:

2021 年国内宏观经济增长以及货币政策等出现大幅波动的概率不高,因此,银行业的整体经营环境趋于平稳向好。结合我们报告中对净息差以及资产质量的展望情况,我们认为在2020 年低基数的效应下,2021 年整个板块的业绩增速主要受规模因素的推动,以及拨备因素的改善,业绩确定性也相对较高。

投资要点:

展望货币政策以稳为主:按照央行的思路,稳健的货币政策要灵活精准,合理适度,把服务实体经济放到更加突出的位置,珍惜正常的货币政策空间,处理好恢复经济和防范风险的关系。保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。利率走势上,预计年内政策利率保持不变。

净息差在二季度企稳后基本维持稳定:生息资产端受到需求景气带动,整体生息资产端收益率会略有回升。付息负债方面,考虑到今年整体环境下,高息存款的规范,存款增长的压力依然存在。主动负债方面,或受到结构性因素的影响,付息率或有所上升。综合来看,负债端的综合付息成本率或易上难下。预判净息差在二季度企稳后基本维持稳定。

资产质量或持续向好,风险抵补能力继续提升:展望未来宏观经济走势,并结合货币政策的思路,即由于经济修复不平衡的大背景,货币政策仍需要继续保持对实体经济的支持力度。我们认为2021 年下半年银行业整体资产质量或呈现稳中向好趋势。根据银保监会公布的银行业拨备覆盖率数据,2021 年一季度为187.14%,较2020 年四季度回升2.67 个百分点。整体的风险抵补能力进一步增强。此外,也是从2020 年中期低点后,连续两个季度持续回升。目前已经回到了2019 年末的水平。

投资策略:年初以来,银行板块表现良好,主要是受到基本面持续向好因素的推动,叠加板块估值相对较低,使得板块整体跑赢沪深300 指数。2021年国内宏观经济增长以及货币政策等出现大幅波动的概率不高,因此,银行业的整体经营环境趋于平稳向好。结合我们报告中对净息差以及资产质量的展望情况,我们认为在2020 年低基数的效应下,2021 年整个板块的业绩增速主要受规模因素的推动,以及拨备因素的改善,业绩确定性也相对较高。目前时点,基于对下半年宏观经济和货币政策的展望,以及银行基本面因素的分析,我们认为板块内部分化仍将持续。

风险因素:疫情持续导致资产质量大幅恶化;贷款利率大幅下行。整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱,企业营收明显恶化,银行板块将出现业绩波动。

农林牧渔行业:等待猪价反弹

类别:行业 机构:首创证券股份有限公司 研究员:孟维肖 日期:2021-06-09

我们认为当前猪价的下跌有很大的非理性原因,后续反弹力量可能会超预期。猪价反弹将会重新点燃农业板块的关注度。当前时点子板块推荐顺序:种子种植>白羽鸡>动保>猪。农产品上涨弹性:小麦>糖>豆粕>玉米>水稻!

猪:5 月份猪价再创新低。4 月份猪价一次探底前后,养殖端二次育肥现象增加,加上养殖端因冬季疫情影响,市场对后市行情预期乐观支撑下,生猪压栏现象比较普遍,导致5 月份猪价继续下跌再探新低,5 月10 日全国猪价跌破20 元/kg;随着猪价的不断下跌,二次育肥、甚至冬季避疫压栏,猪源亏损程度不断加深,养殖端对后市预期逐渐悲观,月底规模企业主动出栏降体重,大猪集中出栏,全国生猪均价下跌逼近17 元/kg。整体5 月份市场大猪压栏与出栏持续并存,猪价底部盘整时间拉长。

5 月末,能繁母猪存栏环比增加1.14%,同比增加7.49%;全国生猪存栏环比增加6.08%,同比增加25.48%。市场后备母猪补栏清淡,三元母猪淘汰增加,占比下降。截止6 月4 日,猪价快速跌破8 元/斤,市场大猪源源不断,猪价不断创新低,东北、西北猪价跌至7.5-8.5 元/斤,华北、西南地区猪价在7.7-8.6 元/斤,华中、华东猪价多跌至8.0-9.2 元/斤左右,华南猪价在8.3-9.1 元/斤左右,全国生猪均价逼近8 元/斤。我们认为猪价走过高峰不断下行,行业内必然会进入拼技术、拼成本的阶段。在生猪养殖成本方面,规模化企业的采购略有优势,但其各方面的行政成本又会偏高。

禽:据博亚和讯家禽生产和产量预测系统显示,5 月份肉鸡供应量增加,出栏4.5 亿羽,环比增加1.35%,同比增加7.33%。5 月上旬毛鸡供应量增加,屠宰企业持续亏损,鸡价在9 元/公斤之下运行;下旬毛鸡出栏减量,叠加肉鸡成活率低于正常水平,屠宰企业采购略显紧张,鸡价、肉价上涨,出栏恢复盈利,但鸡肉产品走货始终偏慢,涨幅空间不大,月底肉价再次回落。5 月份毛鸡均价9.04 元/公斤,环比上涨5.1%,同比上涨19.3%;鸡肉产品综合售价10.65 元/公斤,环比上涨3.4%,同比上涨10.7%;鸡苗均价4.48 元/羽,环比下降5.5%,同比上涨148.9%。3 月底至5 月份,我国暂停从新西兰安伟捷公司引进祖代鸡;4-5 月份,我国祖代鸡来源于新西兰科宝、美国哈巴德利丰及国内自繁。4 月份,祖代鸡更新量为约13 万套,5 月份为约7 万套。1-5 月份,我国祖代鸡合计更新量约50.6 万套,同比增15%。

推荐:普莱柯 生物股份 民和股份 牧原股份

风险提示:新冠疫情蔓延风险,国际局势变动风险,政策落地不及预期风险。

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