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江南粽王”五芳斋将在A股上市,能否老木逢春?

证券之星 发布于 06月10日 15:31

端午节是我国传统佳节,每年进入六月大家都会很期待端午节,不仅仅是对端午放假的期盼,对于中国人来说,粽子成为了端午节必不可少的美食。拟募资10.56亿元,

在端午节前夕,证监会在网站挂出五芳斋的上市披露文件,文件显示,此次上市的保荐机构为浙商证券,拟募资10.56亿元,拟公开发行不超过2518.575万股。主要的资金流向为智能食品车间、数字产业智慧园、研发中心及信息化建设、成都生产基地改造等项目及补充流动资金。

走进五芳斋

五芳斋始于1921年,是中国首批“中华老字号”企业,虽然五芳斋以粽子起家,但所销售的商品却不仅仅是粽子。目前,五芳斋主营业务分为两大板块,包括食品制造业务和餐饮服务业务,形成了以粽子为主导,集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。

作为一家百年老企业,五芳斋也并没有停下发展的脚步。在食品制造业务方面,公司积极与设备生产厂商的合作,设计开发了一系列粽子专用的自动化生产设备,包括粽叶清洗流水线、豆沙炒制加工成套设备、金探三合一流水线等。目前,公司粽子生产主要工序,从粽叶清洗到真空灭菌,均已基本实现自动化。在餐饮服务业务方面,五芳斋的招股书中介绍,公司餐饮门店提供早餐、正餐标准化中式快餐服务。

五芳斋的IPO之梦

早在2019年,五芳斋就已经有上市的打算了,广发证券成为五芳斋上市的首选,然而签订上市辅导协议不足半年,广发证券就对外宣布终止辅助关系,解释称“鉴于五芳斋战略发展需要”。随后,中金公司又走进五芳斋的心里,成为第二家上市辅导机构,然而在2020年6月19日披露了最新工作辅导进程后,辅导工作又草草终止,直到去年9月30日,浙商出现在五芳斋的视野里,成为新的辅导机构。

两年内频繁更换辅导券商,难免动摇投资者的信心,但五芳斋并未在招股书中回应该事件。

从数据来看,目前五芳斋的销售渠道仍主要依靠于线下商超。去年,受疫情影响,五芳斋粽子销量较2019年度减少562.10万千克,同比下降11.19%。净利润下滑与原料和人工成本上涨有关。五芳斋食品生产所需的主要原材料:猪肉和米类单价去年均有上浮,原材料成本占收入比重为28.68%,同比上升2.91%。

可以看出,五芳斋的营收形式过于单一,且季节性特征过于显著,虽有月饼,糕点等其他产品,但是营收的主力依然是粽子,且比重在不断增加。从2018年粽子占总营收的66.28%到2020年粽子占比已超过70%。

此外,市场对于五芳斋的业务多元化发展战略效果存疑,除粽子外的业务增长潜力不高,餐饮业务也在逐渐下滑。使投资者不得不谨慎看待。

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