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下周最具爆发力六大黑马

证券之星 发布于 06月11日 11:02

正邦科技(002157):5月出栏表现亮眼 仔猪优势逐步显现

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:鲁家瑞 日期:2021-06-11

事项:

公司发2021年5月份出栏月报,公告公司销售生猪164.84万头,同比增长232.23%,环比增长39.17%;销售收入36.50 亿元,同比增长99.92%,环比增长20.26%。均价方面,公司商品猪(扣除仔猪后)销售均价17.52 元/公斤,比2021 年4 月份下降 17.98%。

国信农业观点:1)公司2021 年5 月出栏数量超预期,生猪销售收入实现同比增长99.92%,环比增长20.26%,量增逻辑得到强化;2)2021 年非洲猪瘟疫情仍有抬头可能,公司有望凭借其仔猪优势,拉大与行业的竞争优势,进一步夯实行业领军者的地位。3)风险提示:行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。

4)投资建议:在非洲猪瘟疫情常态背景下,未来生猪养殖规模化进程有望在未来2-3 年内加速完成。公司积极引进高效种猪,淘汰低效母猪,“万头引种”计划的成效有望在近两年逐步显现,其仔猪优势将保持行业领先,市占率有望快速提升。我们预计公司21-23 年归母净利润54.73/65.13/110.34 亿元,对应EPS 为1.74/2.07/3.51 元,对应当前股价PE 为7.6/6.4/3.8X,维持“买入”评级。

评论:

公司5 月出栏数量表现亮眼,有望延续以量补价趋势出栏方面,公司2021 年5 月销售生猪164.84 万头,其中仔猪出栏25.67 万头,商品猪139.17 万头,同比增长232.23%,环比增长39.17%,出栏增速超预期,产能持续释放。另外,公司5 月销售收入为36.50 亿元,同比增长99.92%,环比增长20.26%,稳步增长的出栏数据将在猪价企稳回升时,为公司提升行业份额和竞争力,公司有望延续出栏高增长趋势。同时,公司5 月商品猪均重140.52 公斤/头,环比上升7.05%,公司出栏均重继续维持高位也表现出公司育肥能力领先。考虑到公司2021 年完全成本及单位超额收益有望超预期,继续重点推荐。

非瘟干扰产能正常迭代,规模养殖市占率加速提升近期猪价略有调整,板块整体承压。短期,市场一致预期猪价6-8 月反弹,行业出现批量二次育肥情况,预计产能处于逐步恢复的进程中。但非瘟依然是当前行业的主要矛盾,我们认为2021 年生猪行业核心关注两点:1)2021年非洲猪瘟疫情会更加奖励管理能力强的养殖群体,业绩分化可能更为极端。2)猪价下行速度放缓,规模养殖市占率快速提升。正邦科技作为生猪养殖先锋,有望充分受益非瘟加速头部企业市占率提升的黄金浪潮。

公司2021 年出栏预测为2000 万头,继续维持高速增长从调研来看,今年二季度公司有望继续维持高质量出栏放量,环比将显著提升,上半年维持占全年2000 万头出栏30%计划不变,进一步夯实公司行业第二的地位。同时,二季度公司将依计划完成低效母猪淘汰,“万头引种”计划收尾,标志着种群优化工作接近尾声,预计未来伴随着公司自产高效二元母猪逐渐发挥效能,仔猪成本将出现明显下降,终端养殖成本的竞争力有望显现,助力公司养殖完全成本稳步改善。展望明年,公司引进的原种猪将充分发挥效能,公司仔猪优势将领先于行业,市占率有望继续快速提升。

投资建议:继续重点推荐

在非洲猪瘟疫情常态背景下,未来生猪养殖规模化进程有望在未来2-3 年内加速完成。公司积极引进高效种猪,淘汰低效母猪,“万头引种”计划的成效有望在近两年逐步显现,其仔猪优势将保持行业领先,市占率有望快速提升。

我们预计公司21-23 年归母净利润54.73/65.13/110.34 亿元,对应EPS 为1.74/2.07/3.51 元,对应当前股价PE 为7.6/6.4/3.8X,维持“买入”评级。

水井坊(600779):聚焦典藏大师 加大费用投放

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孙山山 日期:2021-06-11

事件:

2021 年06 月08 日上午,公司在成都召开2020 年度股东大会。

投资要点:

核心产品高增长,2021 年目标明确。公司2021Q1 营收12.4 亿元(+70%),归母净利润4.19 亿元(+120%);2021Q1 高档酒营收12.13 亿元(+69%),占比98%左右,预计臻酿八号和井台装合计占比90%左右。预计21Q1 臻酿八号和井台装营收合计同增68%左右,典藏大师和菁萃营收合计同增80%左右。公司前八大市场占比从2018 年56%提升至2020 年58%,继续聚焦前八大市场。2021年公司经营目标(不含拟布局的酱酒):力争实现主营业务增长43%左右,净利润增长35%左右,利润增速慢于收入增速,系公司加大品牌投入所致。

聚焦典藏大师,优化费用投放。公司聚焦打造典藏大师,高举高打,带动臻酿八号和井台装品牌提升,优化费用投放,主要聚焦三点:

一是聚焦目标意见领袖,研究目标消费群体;二是倾斜典藏大师及以上产品的投入,继续聚焦狮王符号,搭建高端消费者圈层营销平台—“水井坊?狮王会”;三是加强消费者培育,做高端品鉴会、网球赞助等,将体验感和忠诚度转化为优势。公司目前对典藏大师渠道进行改革创新,预计明年将有具体结果。我们预计十四五期间典藏大师占比有望从目前5%左右提升至两位数。

消费升级迎机遇,入局酱酒享红利。行业中产品的消费升级趋势为次高端及以上产品带来增长空间,我们预计300 元-400 元价格带增速将放缓,400 元-600 元价格带和600 元-800 元价格带将高增长,预计2025 年次高端及以上产品占比将超50%,300-600 元价格带中400-600 元增长率超越300-400 元,新的次高端600-800 元价格带正在形成。当前酱酒热下我们认为仍将持续3-5 年,水井坊前瞻布局贵州国威酒业,切入酱酒板块,目前项目进行中,如果一切顺利,公司将享受本轮酱酒热的红利。

盈利预测和投资评级:2020 年全年收入和利润均下滑,系2020 年疫情对白酒产生影响下2020Q2 主动去库存拖累全年收入和利润。

我们看好公司聚焦典藏大师,高举高打,聚焦前八大核心市场,打造浓香白酒头部品牌之一。预计2021-2023年EPS为2.06/2.83/3.83元,当前股价对应PE 分别为60/43/32 倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情拖累消费;典藏大师运作不及预期;前八大市场表现不及预期;酱酒项目进展不及预期。

林洋能源(601222):联手亿纬合资扩产 储能布局更进一步

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:陈晓 日期:2021-06-11

与亿纬合资建设储能电池项目,公司占比35%公司与亿纬锂能共同出资设立合资公司,投资不超过30 亿元建设年产10GWh 的储能电池项目,主要生产磷酸铁锂电池,其中公司占注册资本的35%。

与亿纬合作多年,合资扩产加速储能布局

早在2017 年,公司与亿纬签订战略合作协议,共同组建“智慧分布式储能”研发团队。亿纬锂能提供磷酸铁锂电池,依托于公司在东部地区的分布式光伏电站,共同打造智能微电网。当前双方联手新建产能,在储能方向的布局有望更进一步。假设每GWh 贡献收入6 亿元,毛利率20%,预计新建产能每年将贡献60 亿收入,毛利达到12 亿元。公司占比35%,预计营收将增厚21 亿元,对应毛利4.2 亿元。

公司已签约分布式储能项目,同时牵手华为数字能源推进储能业务截至去年年底,公司已签约2MW 分布式光伏+2MWh 储能示范项目,预计未来三年累计建设2-3GWh 储能系统项目。近日,公司与华为数字能源技术公司签订战略合作协议,就光伏、储能及数字能源等方面进行合作。储能市场前景广阔,国内多个省市已发布储能配置政策,今年将成为国内储能的爆发元年,公司有望直接受益。

投资建议

预计公司2021/2022/2023 年净利润11.2/16.2/19.2 亿元,对应EPS0.64/0.92/1.10 元。公司大力开展储能业务,未来前景广阔,当前估值较低,维持“买入”评级。

风险提示

需求及价格上涨不及预期;海外复工复产不及预期;疫情影响加重。

华宏科技(002645):四部门助力循环经济 汽车拆解业务充分受益

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:王珂 日期:2021-06-11

政策助力循环经济发展,公司汽车拆解业务充分受益,维持“买入”评级2021 年6 月9 日,四部门发文助力报废汽车回收,政策驱动循环经济发展,公司汽车拆解业务有望充分受益。我们维持盈利预测不变,我们预测华宏科技2021-2023 年营业收入分别为51.67/65.79/80.43 亿元,我们预测公司2021-2023年EPS 分别为0.94/1.18/1.50 元,当前股价对应市盈率16.3/12.9/10.2 倍。华宏科技作为废钢设备龙头,布局循环经济,汽车拆解业务有望充分受益,维持“买入”

评级。

四部门发文助力循环经济产业,报废汽车回收行业充分受益根据工信部官网2021 年6 月9 日信息,工业和信息化部、科技部、财政部、商务部印发《汽车产品生产者责任延伸试点实施方案》,明确将通过试点工作,树立一批汽车产品生产者责任延伸标杆企业,形成适合我国国情的汽车产品生产者责任延伸实施模式。到2023 年,报废汽车规范回收水平显著提升,形成一批可复制、可推广的汽车生产企业为责任主体的报废汽车回收利用模式;报废汽车再生资源利用水平稳步提升,资源综合利用率达到75%;汽车绿色供应链体系构建完备,汽车可回收利用率达到95%,重点部件的再生原料利用比例不低于5%。

公司布局循环经济产业,汽车拆解业务有望充分受益公司布局循环经济,目前拥有全国三大废钢及汽车拆解基地,分别为东海华宏、北京华宏和迁安聚力,2013 年10 月18 日,东海华宏正式成立,主要从事再生物资回收与冶金炉料加工,废钢批发,废玻璃、废轮胎与废塑料回收与销售;金属材料、机电设备、橡胶塑料销售,汽车、摩托车配件销售。东海华宏2020 年实现营业收入4.04 亿元,实现净利润0.16 亿元。根据公司的战略发展规划,东海华宏将积极拓展循环经济产业,择机开展报废汽车拆解相关业务,培育新的业绩增长点,提高公司盈利能力。四部门发文助力报废汽车回收行业发展,利好公司循环经济业务发展,公司汽车拆解业务有望充分受益。

风险提示:并购不及预期,项目建设进度不及预期,稀土价格下降。

奥园美谷(000615):布局医美机构横向贯通、延伸产业链纵向联动

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:刘文正/杜一帆 日期:2021-06-11

原业务逐渐收缩,战略切入大医美赛道。2020 年5,公司原控股股东京汉控股与奥园科星签署了股权转让协议, 将其持有的共229,231,817 股无限售流通股转让给奥园科星。同年11 月,上市公司更名为奥园美谷。控股股东将通过现有的产业生态圈提供多元化、多维度的潜在客户资源和应用情景,助力医美产业发展。

股权激励绑定核心管理人员利益,调动组织活力提升效率。公司拟向董事、高管及核心管理人员共14 人授予股票期权共计1820 万份,约占股本总额2.33%,行权价格为12.62 元/份。股权激励方案中的100%行权指标为2021 年、2022 年净利润较2020 年将分别增长不低于390%、1390%,对应净利润不低于1.87 亿元、5.69 亿元。

收购优质医美机构资产,专注发展医美主业。公司以6.97 亿元现金收购连天美55%股权。连天美下属连天美、维多利亚两家医院,均为杭州老牌医美机构。连天美/维多利亚医院2020年收入坪效24,118元/28,335 元,利润坪效4,023 元/4,537 元。2020 年,连天美收入4.9 亿,净利润9054.7 万元,毛利率55.0%,净利率16.7%,竞争优势明显:①技术优势卓越:旗下医院拥有20 余项专利技术,为中国整形美容协会首批认证的5A 级医疗医美机构(2020 年12 月到期,资质暂获保留)、四级高难度手术资质医院;②医院医生团队实力雄厚:旗下医院共有医生58 位,正高级5 位,副高级8 位以及16 位特聘专家;③经过多年经营沉淀,凭借口碑获得广泛用户客群:旗下拥有超过30 万名会员,年活跃用户8 万。

产学研转化,布局重组类人胶原蛋白市场。奥园美谷全资子公司与暨源生物签署《战略合作协议》,就医美产学研合作达成初步意向。

暨源生物已通过基因工程及发酵技术成功研制开发了系列重组类人胶原蛋白原料,已在部分市场高端医美护肤产品中开展应用,未来公司将作为发起方共同推动重组类人胶原蛋白申请三类医疗器械。

设立并购基金落子“富勒烯”,赋能肌源科技项目。全资子公司与大连肌源医药等3 家标的公司签署《股权投资(转让)意向协议书》,拟以并购基金收购标的公司股权比例51%-70%。投资估值是在标的公司2021-2023 年三年平均主营业务收入不低于1 亿元、净利润不低于3000 万元以上作出。大连肌源是一家专业的医疗美容产品供应服务商,旗下拥有“富勒烯”品牌相产品,广受市场欢迎。

与韩国KDM 合作,拓展上游医美产品布局。奥园美谷与韩国KDMedical 签署《战略合作协议》,就美丽健康产业合作事宜达成初步意向。KDMedical 专注于医疗美容用医疗器械制造销售,轻医美类产品的布局丰富,涵盖溶脂注射产品、皮肤改善型动能素、高周 波治疗仪装置、注射用透明质酸钠等,已有多款产品获多国家质量体系认证,销售范围覆盖中国、美国、日本等十余个国家。

夯实医美布局,产业链上下联动:中游通过连天美的成功并购,积累投后管理、资源整合、客户整合、数据整合、材料供应整合、现金流整合等要素经验,培养团队,为下一步展开更大规模医美医院并购奠定基础;持续积累暨源生物、肌源医药等优质上游端企业产品、销售渠道、技术储备等;下游医美渠道端卡位,探索垂直轻医美品牌连锁集合店。利用医美上游端产品管线储备。

投资建议:公司于年内持续推进地产板块系统性安排,未来将专注发展医美业务。地产板块进行剥离后(目前交易方式及交易价格仍有不确定性)该块业务对公司收入减少,未来公司收入主要由绿纤/医美贡献,其中绿纤一期4 万吨项目21 年正式投产,预计21 年化纤/医美分别贡献收入为6.77 亿元/5.58 亿元。我们预计公司2021年-2023 年的收入分别为21.26 亿元/27.44 亿元/37.64 亿元,增速分别为7.0%、29.0%、37.2%,归母净利润分别为1.68 亿元/2.70 亿元/4.23 亿元;选取A 股相关公司华熙生物、爱美客及朗姿股份作为可比公司,参考可比上市2021 年平均PE 分别为141x,给予2021年目标市值人民币238.1 亿,对应股价为30.48 元。给予买入-A 的投资评级。

风险提示:疫情反复,战略转型进度不及预期,医美产业布局进度不及预期。

用友网络(600588):收购柚子科技补齐前端能力 强化YONBIP生态价值

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘泽晶/刘忠腾/孔文彬/王妍丹 日期:2021-06-11

事件概述

6 月5 日,用友网络拟以1.51 亿元人民币受让Youzi Holdings Limited 持有的柚子(北京)移动技术有限公司100%的股权。股权转让完成后,公司拟以7,900 万人民币对柚子移动增资。交易完成后,用友持有柚子移动100%股权。

收购柚子科技前端低代码开发平台,与YonBIP 互补强化商业价值柚子移动专注低代码开发平台,建立国内最大规模的第三方开发者生态。根据用友网络公告,柚子移动是一家拥有成熟开发者生态的低代码平台公司,迄今已经聚合了众多国内外第三方主流PaaS 和SaaS 云服务商的API,累计已有100 万注册开发者广泛使用,拥有公有模块超过1,300 个、私有模块超过20,000 个、公有API超过20,000。柚子移动经过多年的深度运营,迄今已有100 万注册开发者广泛使用,建立起了国内最大规模的第三方开发者生态。

柚子移动与YonBIP 优势互补协同,强化低代码开发平台生态价值。与用友YonBIP 低代码开发平台主要面向2B后端的管理应用不同的是,柚子移动的低代码开发平台主要面向2C 前端的移动端APP 应用,两者互为补充。我们认为,本次收购使得公司成为国内少有的具备从前端到后端,从2C 应用到2B 应用的完整低代码平台厂商。

更进一步的说,本次收购将柚子移动的低代码开发能力融入公司的BIP 生态体系,是对YonBIP 生态的进一步加强,释放低代码平台的商业价值,加速YonBIP 商业创新平台为全球企业提供数智化转型服务的进程,赋能传统产业转型升级。

海外巨头布局低代码开发领域,2024 年全球市场规模550 亿美元级复盘国内外低代码开发平台历程,谷歌等海外互联网巨头较早布局低代码开发领域。早在2016 年Google、戴尔等互联网巨头已经在低代码领域进行布局,2018 年5 月低代码开发平台OutSystems 获KKR 和高盛3.6 亿美元融资。2019 年6 月Salesforce 推出低代码商用区块链产品。2020 年4 月微软宣布其低代码/无代码开发工具Power Platform 将在中国商用。

海量应用爆发是推动低代码市场发展重要因素,2024 年全球市场规模523 亿元。在移动互联网高速发展的时代,智能手机和海量App 应用的需求不断增长成为了推动全球低代码市场发展的关键因素。根据Forrester 的报告2018 年,全球低码开发平台的市场规模已达到56 亿美元,预计到2024 年或将快速攀升至523 亿美元,65%的应用开发将是低代码开发,复合增长率为45.2%。

低代码开发平台实现80%功能平台配置,20%的个性化需求进行二次开发,大量节省开发成本。按照国内标准比较来计算,一个中级的开发人员成本 1.5 万/月,传统模式下一个企业管理软件如财务系统二次开发,至少需要长达半年至一年时间,开发成本高昂。采用低代码开发平台后,一个项目通过平台配置实现项目的80%以上的功能,不到20%的特殊功能基于平台进行二次开发,可实现二次开发和平台无缝衔接,相比传统开发更加快捷,大大的节约了开发成本。

投资建议

公司受益于国产化、数字化、全球化三浪叠加的时代机遇,收购柚子科技有助于与YonBIP 互补协同,强化低代码开发平台商业价值。我们维持此前对公司的盈利预测, 预计2021-2023 年公司营业收入分别为103.4/133.0/172.4 亿元,归母净利润分别为12/.223/.116.亿6元。考虑到公司作为企业级SaaS 龙头的优势地位,给予公司2021 年35 倍P/OCF,持续推荐,维持“买入”评级。

风险提示

1)软件业务增长低于预期的风险;2)云产品推广低于预期的风险;3)ERP 行业竞争加剧;4)宏观经济的下行风险。

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