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券商评级:三大指数下跌 九股迎来掘金良机

证券之星 发布于 2021年07月16日 13:19

吉比特(603444):新游表现优异 业绩实现高增长

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李典/路璐 日期:2021-07-16

事件:

公司发布2021 年半年度业绩预告,预计2021 年半年度实现归母净利润8.80 亿至9.08 亿,同比增长60.00%至65.00%。扣非归母净利润为6.86亿至7.11 亿,同比增长37.50%至42.50%。Q2 扣非归母净利润约为3.31亿至3.56 亿。其中,主要非经常性损益事项为转让青瓷公司10.11%的股权,影响金额约为1.67 亿元。

点评:

《问道手游》长线稳定运营,《一念逍遥》贡献业绩增量《问道手游》4.30 开启五周年大服活动,5-6 月《问道手游》在畅销榜平均排名为15 名,最高至榜单第7 名。游戏稳定保持每年三次大版本更新频率,每次活动周期均能实现良好的玩家回流和排名提升。5-6 月《一念逍遥》游戏畅销榜平均排名为第12 名,最高至该榜单第6 名。5.21 更新“仙魔版本”,7.9 更新“大千世界”玩法并上线与敦煌博物馆联名资料片,研发团队较上线初期持续扩充助力后续游戏内容更新。

《摩尔庄园》注重品牌推广,优质UGC 内容实现“破圈”

《摩尔庄园》6.1 上线,首日开服12 小时新增用户数量超700 万,同时在线用户数量超100 万,游戏用户量超3000 万。雷霆在营销上以品牌宣发为主,没有进行买量投放,配合手游中高自由度经营玩法,鼓励玩家二创进行持续传播,保证IP 内容持续更新,形成独有的文化圈层来维系游戏的长线运营,优质UGC 内容产出除反哺游戏生态外,还能吸引到泛用户参与,达到良好的二次传播效果实现“破圈”。游戏以模拟经营+MMO 为核心玩法,付费相对轻度,积累和保持用户数实现长线运营。

投资建议与盈利预测

公司在研发侧收敛布局赛道,聚焦放置、MMO、SLG 等优势品类,自研商业化游戏取得突破,通过大DAU 游戏实现用户引流,《问道手游》保持稳定下增量盘实现突破。储备《地下城堡3:魂之诗》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》、《世界弹射物语》(均有版号)等产品,并取得《古代战争》、《呆萌骑士》、《伊洛纳》、《石油大亨》、《冰原守卫者》等产品海外发行权。我们预计2021-2023 年,公司实现归母净利润15.80/17.41/20.31 亿元,对应EPS21.99/24.23/28.26 元,PE24x/22x/19x,维持“买入”评级。

风险提示

单一产品依赖风险,头部老游戏流水快速下滑,新游戏上线不及预期。

药明康德(603259):业绩延续高速增长 CDMO业务和临床CRO业务贡献业绩弹性

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔文亮/徐顺利 日期:2021-07-16

事件概述

公司发布2021 年中报业绩预告:公司上半年实现归母净利润为26.27~26.62 亿元,同比增长53%~55%;实现扣非净利润为21.04~21.26 亿元,同比增长86%~88%;金融资产公允价值变动及投资收益等非经常性收益规模为20.49 亿元,相对2020年同期的10.31 亿元,呈现显著增长;另外公司H 股可转债衍生金融工具部分的公允价值损失为14.93 亿元,相对2020 年同期的4.87 亿元,呈现显著增长。

分析判断:

业绩延续高速增长,CDMO 业务和临床CRO 业务贡献业绩弹性

公司2021 年上半年扣非净利润同比增长为86%~88%、其中Q2 单季度扣非净利润同比增长为68.6%~71.6%,延续高速增长、业绩继续超市场预期。考虑到国内新冠疫情对公司运营效率的影响逐渐消除,以及随着临床CRO 等业务逐渐从疫情下恢复,公司CDMO 业务继续延续高强度增长、临床CRO 业务逐渐恢复到高速增长,且中国区实验室继续呈现快速增长,我们预期Q2 公司整体收入维持高速增长。展望未来,公司作为全球领先的“药物发现+临床前研究+临床业务以及CDMO 业务”一体化服务龙头,将持续受益于行业高景气度、继续呈现高速增长。

“大而强”的平台型创新药服务商,展望未来5~10 年业绩将持续维持高速增长

公司自2000 年成立以来,持续拓展业务范围、前瞻性进行多元化业务布局,目前已成为全球性的“大而强”的平台型服务商。展望未来5 年、乃至于10 年以上,公司核心竞争优势是平台型企业带来业务的延展性,即未来进行产业链业务扩张的能力是保证长周期维持成长的核心关注点。公司立足两大核心业务(药物发现+CDMO 业务),积极布局细胞与基因治疗CDMO 领域、创新业务DDSU、以及临床CRO 领域等,展望未来5~10 年业绩将持续维持高速增长。

投资建议

公司作为“大而强”的平台型创新药服务商、具有全球业务竞争力,且以李革为领导核心的管理团队具有业务布局的前瞻性、以及进行业务拓展的能力,我们判断公司是A 股少有的具有中长期保持成长性的标的。考虑汇率波动对汇兑损益的影响以及核心业务保持强劲快速增长,略微调整业绩预测,即2021-2023 年营业收入分别为228.06/307.75/407.46亿元( 原预测2021-2023 年营业收入为

223.59/297.08/386.61 亿元), 同比增长分别为37.9%/34.9%/32.4%;归母净利润分别为50.45/70.16/96.55亿元(原预测2021-2023 年归母净利润为49.49/67.73/91.61亿元),同比增长分别为70.4%/39.0%/37.6%,对应2022 年PE 估值为55 倍,维持“买入”评级。

风险提示

核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、增长策略及业务扩展有失败的风险、核心客户丢失风险、汇率波动风险、美国市场药品降价风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展。

东鹏饮料(605499):品牌投放力度大 加快走向全国化

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:马铮 日期:2021-07-16

事件:公司披露 2021H1业绩预增公告,预计上半年实现营业收入36-37.2亿,同比增长45.78%-50.64%;实现归母净利润6.65-6.85 亿,同比增长50.69%-55.22%。

费用投入加大,影响利润增长。根据预增公告测算,21Q2,公司预计实现营业收入18.89-20.09 亿,同比增长23.49%-31.33%;实现归母净利润3.23-3.43 亿,同比增长12.32%-19.28%。净利润增速放缓,主要系公司费用投放节奏发生变化。公司5 月底刚刚上市,相匹配的上市宣传活动主要投放在6 月,相应费用支出加大。此外,今年建党百年之际,公司赞助多部主旋律影视剧;作为葡萄牙国家足球队赞助商,东鹏助力欧洲杯赛场。我们预计,由于今年体育赛事较为集中,公司或加大在广告宣传上的投入,并借助三季度旺季销售,配合促销活动,加快市场覆盖率的提升,推动收入高速增长。

能量饮料市占率持续提升,寻找第二增长曲线。红牛之争仍在持续,华彬红牛在加油站等特通渠道合作受限,大型商超货架也所有波及,而战马虽依托华彬渠道,但消费者认知度稍显不足。天丝红牛进入国内市场时间较短,渠道梳理有待加强。与东鹏定位接近的乐虎仅为达利集团下饮料的单品,或难以获得全盘资源的倾斜。这正是东鹏向进一步走向全国市场的机会,或持续提升在能量饮料市场的占有率。近日,维他奶陷入爱国舆论风波,柠檬茶市场或出现格局变化,公司2019 年以来对油柑柠檬茶换装上市,由省内销售转向全国销售,或有机会打造成为公司的第二增长曲线。

营销上任人唯贤,全国化区域梯队明晰。2019 年,公司营销主要由董事长弟弟林木港负责,而后为了公司全国化发展,董事长招募曾任职于加多宝、香飘飘的卢义富负责全国营销部工作,林木港继续负责广东本部营销工作。从股权结构上看,公司更像是一个家族企业,而公司董事长林木勤对公司发展的态度是认真的、坚定的,在营销工作上求贤纳士,而非任人唯亲。目前,公司将全国划分为四级梯队,广东是第一梯队,广西、江西、湖南、浙江、四川是第二梯队,福建、安徽、河南是第三梯队,大西北是第四梯队。今年上半年,公司加强开拓华东、华中、西南等省市地区的传统渠道,在空白市场主抓500ml 金瓶产品,配合渠道费用和商铺奖励投入,用互联网工具定点投放,加快广东以外的市场拓张。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.85、3.76、4.91 元/股,维持对公司的“买入”评级。

风险因素:省外拓展不及预期;消费喜好转变的风险;食品安全风险。

赣锋锂业(002460):Q2利润环比大增 新周期率先实现大规模资本开支

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘孟峦/杨耀洪 日期:2021-07-15

公司发布中报预告,2021Q2 利润环比继续实现大幅增长预计上半年实现归母净利润13-16 亿元,同比增长730.75%-922.46%,预计实现扣非归母净利润8-11 亿元,同比增长360.29%-532.90%。公司上半年业绩超出我们此前的预期,所以我们重新上调了全年的盈利预测。

公司利润实现大幅度增长,主要受益于:①碳酸锂和氢氧化锂价格实现跨越式上涨。亚洲金属网数据显示国产电池级碳酸锂2020Q1/Q2/Q3/Q4/2021Q1/Q2 均价分别为4.89/4.36/3.99/4.42/7.50/8.86 万元/吨,今年上半年均价同比+78.42%;国产电池级氢氧化锂2020Q1/Q2/Q3/Q4/2021Q1/Q2 均价分别为5.44/5.27/4.82/4.63/6.04/8.42 万元/吨,今年上半年均价同比+36.87%;②马洪三期年产5 万吨氢氧化锂产能处于爬坡阶段,锂盐产销量同比大幅增长;③锂行业处于上行周期当中,能够享受到低成本原料库存产生的溢价。

锂行业新周期,公司率先实现大规模资本开支公司是全球领先的锂化合物生产商,在锂行业底部及疫情期间,仍然积极拓展垂直整合且具备协同效应的业务模式,在锂行业新周期开始阶段,率先实现大规模资本开支,未来锂盐产品在全球市场的占有率有望进一步提升。其中公司在原料端布局尤其值得关注。①阿根廷Cauchari 盐湖项目一期年产4 万吨电池级碳酸锂预计在2022 年年中开始生产,且已经启动二期扩产可行性研究;②阿根廷Mariana 盐湖已获得当地政府的环评批复,将启动2 万吨氯化锂工厂建设;③墨西哥锂黏土项目兼具矿石提锂以及盐湖提锂的优点,处于项目建设过程中;④拟收购五矿盐湖49%股权;⑤拟收购荷兰SPV 公司50%的股权,间接拥有马里Goulamina 锂辉石矿项目的权益。

风险提示:项目建设进度不达预期,锂盐产品产销量不达预期。

投资建议:维持“买入”评级。

预计公司2021-2023 年营收分别为111.09/154.12/196.47 亿元,同比增速101.1%/38.7%/27.5%,归母净利润分别为26.88/39.84/54.08 亿元,同比增速162.3%/48.2%/35.7%%;摊薄EPS 为1.87/2.77/3.76元,当前股价对应PE 为85/58/42X。考虑到公司是A 股最优质锂业公司,产能在行业底部逆势扩张,以及未来全球新能源汽车景气度有望持续提升,维持“买入”评级。

派林生物(000403):业绩符合预期 派斯整合协同效应逐步兑现

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2021-07-15

事件:公司发布 2021年上半年业绩预告,预计21H1归母净利润为1.70-1.89亿元,同比增长170%-200%;其中21Q2单季度归母净利润为1.14-1.33 亿元,同比增长200%-250%,符合我们此前预期。

业绩符合预期,派斯整合协同效应逐步兑现。公司去年11月与新疆德源签署合作协议,后者未来五年将向公司供浆900 吨。2020 年上半年受到疫情影响,德源向公司供浆较少,预计德源2021 年上半年向公司按约正常供浆90 吨以上。

派斯菲科于2021 年2月正式并表,已建成浆站采浆能力约300 吨,预计其上半年亦为公司贡献可观采浆量。在新增采浆量带动下,公司收入、利润均有望实现大幅增长。

现有采浆资源充足,行业龙头地位显著。公司目前自有浆站达到32 家,包括双林13 家+派斯菲科19 家。新疆德源将旗下5 个主站和3个分站设置给公司,同时公司将与德源共建其新浆站并获得对应采浆量。此外,双林亦持续推动新增浆站建设。新增浆站将带动公司采浆量增长,2021 年采浆目标有望达到900 吨,5 年内有望达到1500 吨,预计2021~2025 年复合采浆增速为14%,公司采浆能力有望跻身行业第一梯队。

精益管理+新品上市推动盈利能力提升。公司近年来通过改善经营,实现了盈利能力快速提升,但吨浆利润仍有较大提升空间。预计公司未来通过整合销售渠道、协调本部和派斯菲科的品种及组分进一步提升公司效益。双林人凝血因子Ⅷ于21Q1 开始获批签发,2022 年有望实现大幅放量;纤原和人凝血酶原复合物准备申报上市。上述新品种有望给公司吨浆净利润带来8-10 万元的提升。此外公司积极推进人凝血九因子和新一代高纯静丙,研发完成有望实现平台性提升,奠定长期发展基础。

盈利预测与投资建议。考虑派斯菲科于2021 年开始正式并表,预计2021~2023年归母净利润分别为4.8 亿元、6.7 亿元、8.2 亿元。公司并购和供浆协议开始兑现,2021 年采浆目标有望达到900 吨,5 年内有望达到1500 吨;新品凝血因子Ⅷ获批有望提升吨浆净利润。维持“买入”评级。

风险提示:采浆量不达预期;血制品降价风险;派斯菲科销售能力不及预期风险。

新凤鸣(603225):业绩持续上行 成长属性强化

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:沈猛 日期:2021-07-15

事件:公司发布 2021 半年度业绩预盈公告,2021H1 预计实现归母净利润13.0-13.5 亿元,同比增长549.0%-574.0%,环比增长224.2%-236.7%。2021Q2单季预计实现归母净利润8.0-8.5 亿元,同比增长459.4%-494.4%,对应环比为增长61.0%-71.0%。

行业良性竞争格局形成,高价差带来良好业绩。涤纶长丝行业产能集中于龙头企业,百川数据显示截止2021 年6月,涤纶长丝CR5达到55.6%。行业龙头采取减产,适当控制促销节奏等措施支撑涤纶长丝价格,即使在纺织业淡季涤纶长丝价格仍然实现上涨,华东地区二季度POY、FDY、DTY 均价分别达到7375.8、7546.8、8768.2 元/吨,环比上行6.8%、7.2%、1.9%。价差方面,涤纶长丝POY 二季度平均价差达到1634.4 元/吨,同比+41.6%,环比+5.8%。涤纶长丝较高的价差带动公司业绩大幅上行。

终端需求持续向好,未来即将进入补库存阶段。疫情过后需求释放刺激纺织服装等非耐用品消费,5 月国内纺服社零累计同比高达39.1%,终端较旺盛的需求带动纺服产成品库存下降,5月规模以上纺服企业产成品库存在1696.3 亿元,低于2018-2020 同期水平。海外需求方面,美国纺织服装批发商库存大幅度下行,2020 年6 月以来,美国批发商服装库存已连续10 个月下跌,终端纺服未来将进入补库存阶段,良好的需求表现有望带动涤纶长丝景气度持续。

产能如期投产,成长属性强化。中跃化纤二期HCP7 装置、独山能源60 万吨装置分别于4月、7月投产,共计新增涤纶长丝设计产能90 万吨,实际新增产能100 万吨,已完成2020 年报中提及的2021 年新增长丝产能目标。公司涤纶实际产能超过600 万吨,根据百川数据,新凤鸣产能市占率将达到14.4%。随着公司已有规划项目逐渐投产,预计2025 年公司PTA 及聚酯产能将双双突破1000 万吨。有序的产能投放以及涤纶长丝行业持续的高景气状态,公司成长属性进一步得到强化。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.90元、2.55 元、2.97元。2021 年可比公司平均PE 为12 倍,考虑到公司产业链一体化布局与未来发展空间,我们给予2021 年15倍估值,对应目标价28.50 元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动、产品价格下降、在建项目不及预期等。

友阿股份(002277):业绩符合预期 线上业务线有所拓展

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2021-07-15

公司2021年上半年归母净利润同比增长140%~155%公司发布2021 年半年度业绩预告:2021 年上半年公司的归母净利润为19,392.16 万元~20,604.17 万元,同比增长140%~155%,对应每股收益为0.1391 元/股~0.1478 元/股。去年同期公司归母净利润为8,080.07 万元,对应每股收益为0.058 元/股。

公司2021年业绩恢复情况良好,带动业绩大幅提升公司报告期内业绩同比大幅增长主要原因有以下两点:1)2020 年上半年度低基数效应:受新冠疫情影响,公司2020 年上半年下属各门店阶段性关门停业,客流减少,营收大幅下降,且控股子公司长沙友阿五一广场商业有限公司由于解除原经营权转让合同发生销售退回,影响公司营收、毛利和归属于上市公司净利润降幅较大。2)2021 年上半年,公司在常态化做好疫情防控工作的同时,紧抓市场消费热点,不断提升经营能力,客流持续回升,从而带动公司整体经营业绩的全面提升。

公司加大线上业务发展力度,完善线下线上一体化布局2021 年4 月20 日,公司与天猫同城购正式达成战略合作,双方携手上线同城购业务,开启同城购消费新模式,一键满足更多新生代消费需求。公司将同城买、同城卖、同城送,无缝链接商场的订单,与天猫实现优势互补,为实现线上线下消费者的全场景触达,提供新的空间和新的可能。同时,公司推出“当日达”、“次日达”服务,根据用户下单时间,下午2 点前下单当日即可送达,下午2点后下单次日送达。此次与天猫同城购的合作,是公司在发展私域流量之外,积极探索公域流量的重要举措。同时,公司持续推进门店数字化、智能化改造,增强线上线下互动体验,推动线上线下深度融合。以会员管理为中心,借助会员体系实现精细化运营,提升年轻会员的比重,深入研究在互联网上成长起来的一代人的消费需求,在原创、创意、性价比、社交性等方面增加年轻人的消费黏性。

维持盈利预测,维持“增持”评级

公司业绩符合预期,我们维持对公司2021/ 2022/ 2023 年EPS 的预测0.21/0.23/0.25 元,公司线上业务线有所拓展,有利于公司进一步推进线上线下一体化发展策略,维持“增持”评级。

风险提示

湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。

天虹股份(002419):业绩略超预期 门店结构调整升级进展顺利

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2021-07-15

公司2021年上半年归母净利润同比增长292% ~320%公司发布2021 年半年度业绩预告:2021 年上半年公司的归母净利润为14,000万元~15,000 万元,同比增长292% ~320%,对应每股收益为0.12 元/股~0.13元/股。2020 年同期公司归母净利润为3,572.16 万元,对应每股收益为0.03 元/股。

线下渠道业态不断升级,购物中心和超市业态差异化发展线下渠道方面,2021年上半年,公司进一步推进业态结构改变与门店内容调整。

报告期内公司抓住结构性市场机会,开设1家购物中心与5家超市,公司购物中心门店数量与面积占比进一步提升,并推进重点中心型门店提档升级和定位年轻化、有条件的社区百货门店向社区生活中心转型。截至2021年上半年,公司购物中心的面积占总门店的比例已超过50%。公司将重点挖掘购物中心运营的盈利能力,对城市中心型购物中心提档升级、社区型购物中心调整优化内容。在超市业态方面,公司超市的定位是中高端,服务性的商品或服务性的消费占比较高,公司大力开发3R商品(Read to cook,Read to eat,Read to heat),提升公司超市的服务性价值。

数字化体系赋能,完善线上线下一体化布局

线上渠道方面,公司进一步发力线上销售与服务,扩大专柜商品上线,扩大超市到家配送范围,在形成极速达+次日达+全国配业务矩阵的基础上,进一步优化超市线上网络覆盖全城的数字化能力,提高门店效能。创新线上营销服务方式,持续打造天虹高品质的质量管理体系,通过社交化的客户关系管理SCRM 系统挖掘客户数据资产价值,整合上游供应商、品牌商的资源为消费者提供越来越个性化的服务。全面运营购百数字化,在线经营能力进一步加强,通过导购连接、社群运营、在线直播等多种方式沉淀、经营私域流量,并实现高效转化。

上调盈利预测,维持“买入”评级

公司业绩略超预期,我们上调对公司2021 年EPS 的预测11%至0.21 元,维持对公司2022/ 2023 年EPS 的预测0.23/0.28 元,公司线下渠道不断升级,数字化程度提升赋能线上渠道快速发展,维持“买入”评级。

风险提示

部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。

隆平高科(000998):2021H1盈利预计改善 向上拐点显现

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:鲁家瑞 日期:2021-07-15

事项:

[公Ta司b披le露Su2m02m1a年ry半] 年度业绩快报,预计归属于上市公司股东的净利润实现亏损7000-4800 万元,上年同期亏损7359万元,比上年同期减亏4.88%-34.77%。公司盈利明显改善,向上拐点显现,看好公司未来发展。

国信农业观点:1)我们认为隆平高科或将迎来行业、业务、管理的三重拐点,业绩有望迎来高质量向上增长,主要体现在:一,种业将迎来周期与成长的共振,周期方面,种业作为粮价后周期未来2-3 年景气都将上行,且在高粮价的刺激下,农户对于品牌种子的需求要远好于行业,头部企业量价齐升;成长方面,转基因或加速落地,转基因落地后,行业的准入门槛会更一步提升,头部企业的市占率会迎来3 年左右的黄金提升期,龙头强者恒强,成长属性更加凸显;二,公司业务与管理边际改善明显,公司从2019 年开始业务调整,调整期内,市场有质疑公司的管理。但我们认为,前大股东新大新的彻底退出,公司在中信的协助下,管理层利益得到重塑,管理拐点终将反应在利润端,2021H1 的业绩改善已经开始显现。2)风险提示:恶劣天气带来的制种风险;转基因政策落地不及预期。3)投资建议:隆平高科是国内种业综合性龙头。在经历一系列的整合并购后,公司种子业务在杂交水稻、杂交玉米、杂交谷物和食葵领域皆处于行业龙头地位。随着公司近年来水稻相关业务的调整结束和管理重塑,我们认为公司将迎来行业、业务、管理的三重拐点,业绩有望迎来高质量的向上增长。此外,转基因玉米有望加速落地,如若落地,公司作为国内玉米种子龙头以及转基因技术储备先锋,有望充分受益行业大换代带来的成长机会。我们预计公司21-23 年归母净利为3.13/5.83/8.85 亿元,利润增速分别为170.3% /86.1%/51.8%,每股收益为0.24 /0.44 /0.67 元,维持“买入”评级。

评论:

公司2021 上半年业绩同比大幅改善,预计2022 年盈利高增长公司2021 年上半年预计归属于上市公司股东的净利润实现亏损7000-4800 万元,上年同期亏损7359 万元,比上年同期减亏4.88%-34.77%,业绩逐步好转。整体上,我们认为水稻业务调整仍是公司业绩承压的主要因素,分具体业务来看:1)水稻业务方面,由于2021 年是公司水稻业务三年调整的最后一年,预计水稻业务2021H1 盈利与去年同比持平,随着调整期在今年接近尾声,业绩将迎来向上拐点;2)玉米业务方面,由于2020Q4 玉米种子出库发货量占整个销售季比例相对较大,预计2021H1 玉米种子收入与去年同比基本一致,但从全种植季来看,预计公司玉米种子销量实现明显增长;3)巴西隆平方面,得益于管理重塑,预计2021H1 业绩实现扭亏为盈。综合来看,我们认为随着水稻业务调整的结束,以及巴西隆平逐步边际好转,在玉米高价和转基因可能落地的背景下,公司2022年业绩有望实现高质量增长。

玉米种业有望迎来周期与成长的共振,隆平高科作为国内玉米种子龙头或作为受益玉米种子行业将迎来周期反转及未来转基因落地带来的集中催化。主要体现在:1)传统玉米种子业务方面,预计今年玉米种子将迎来较大幅的提价,从我们的调研来看,头部玉米种子企业的库存均处于历史地位,具备较好的提价基础,且在高粮价的持续刺激下,农民种植积极性颇高,因此玉米种子提价较为确立;2)转基因或加速落地,自2021 年下半年以来,种业受国家重视程度持续升温,迎来多项重磅催化,包括中央深改委会议审议通过《种业振兴行动方案》、玉米及稻品种审定标准提升、先正达拟IPO 等,我们认为国家对种子品种知识产权保护的重视程度有了质的提升,种业未来有望迎来新一轮政策红利。考虑到隆平高科是国内少有的在传统玉米杂交育种体系和转基因技术积累均处于行业领先的企业,因此公司或最为受益玉米种业周期与成长的共振,建议重点关注。

研发、团队和管理升级打造全新隆平,水稻及玉米种业双龙头地位稳固研发优势方面,公司主要体现于团队、研发投入和技术积累、研发成果三方面。具体如下:1)公司在国内外拥有多名世界级种业研发大咖,研发团队长期稳定;而且凭借巴西隆平项目,公司成为国内少数拥有全球研发平台的种企;2)公司研发投入遥遥领先国内其他竞争对手,在转基因和生物育种等前端技术积累深厚;3)从水稻和玉米等品种的国审品种数量来看,公司保持行业龙头地位,尤其是水稻品种,一直引领行业进行品种的换代升级。在管理方面,在新大新彻底退出公司管理后,公司在大股东中信的协同下,对公司进行管理利益重塑,更好激发出员工积极性;另外,公司率先进行线上化和数字化改革,未来管理运营效率有望在利润端进一步体现。

投资建议:继续重点推荐

隆平高科是国内种业综合性龙头。在经历一系列的整合并购后,公司种子业务在杂交水稻、杂交玉米、杂交谷物和食葵领域皆处于行业龙头地位。随着公司近年来水稻相关业务的调整结束和管理重塑,我们认为公司将迎来行业、业务、管理的三重拐点,业绩有望迎来高质量的向上增长。此外,转基因玉米有望加速落地,如若落地,公司作为国内玉米种子龙头以及转基因技术储备先锋,有望充分受益行业大换代带来的成长机会。我们预计公司21-23 年归母净利为3.13/5.83/8.85 亿元,利润增速分别为170.3% /86.1%/51.8%,每股收益为0.24 /0.44 /0.67 元,维持“买入”评级。

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