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高瓴重仓布局宠物赛道,持有超100家宠物概念公司股权

证券市场红周刊 发布于 2021年07月17日 18:19

红周刊 记者 | 何艳

当前,如果将宠物进行拟人化处理,几乎可以类比人类的绝大部分需求,比如宠物食品、用品、生育、医疗、美容等等,一条覆盖宠物全生命周期服务的产业链已然形成。当然,这也因此诞生了不少与宠物相关的新职业,如宠物美容师、宠物管家、宠物训导师等,因宠物而形成的“它经济”越来越在资本市场走红。

2021年,A股宠物食品标的中宠股份、佩蒂股份分别创下历史及阶段新高,宠物护理“第一股”依依股份、宠物动保标的瑞普生物等也均实现历史最高价。一级市场上,宠物赛道也格外火爆,高瓴、红杉中国、KKR等顶级投资机构纷纷出手布局。不过,细究下来,当前A股宠物相关标的相对稀缺,且行业内地位并不突出,这一阵营有待顶流公司加入壮大!

至于行业中的问题,安信证券分析师诸海滨表示,“宠物食品行业三大公司主营业务及模式相似度高,行业尚未形成龙头。”

宠物食品消费占比最高

行业尚未形成绝对龙头

相关资料显示,2020年城镇宠物(犬猫)消费市场规模达2065亿元,较2019年增长2%。从消费结构上看,宠物食品消费(主粮、零食、营养品)在整个宠物消费结构中占比最高,达到55.7%。宠物食品呈现刚需高频特征,近10年年均复合增速达21.5%。

按照营养成分和用途,宠物食品可分为全营养宠物食品和其他用途宠物食品。全营养宠物食品即典型意义上的宠物主粮,是消费量最大也是消费频率最高的宠物食品品类。其他用途宠物食品主要包括各类宠物零食(如饼干、肉棒、干肉条等)、宠物保健品(如维生素片等)和处方食品等。

目前,宠物主粮占据宠物食品市场的主要份额,国际品牌较早进入我国主粮市场并长期运营。近年来,以麦富迪、伯纳天纯、比乐为首的一批国产宠物主粮的市场份额也迅速提升。最近几年,宠物零食市场正逐渐发展成为较大规模的独立市场。

从资本市场看,当前,我国宠物食品行业上市和挂牌公司包括中宠股份、佩蒂股份、路斯股份、华亨股份等。其中中宠股份为主板上市公司,佩蒂股份为创业板上市公司,路斯股份和华亨股份为新三板挂牌公司,而路斯股份已公告要申报精选层公开发行。

再从产品属性看,宠物食品行业三大公司中宠股份、佩蒂股份、路斯股份均属于主营宠物零食的公司。以宠物食品的研发、生产和销售为主要业务,境外业务均采用OEM/ODM模式,境内业务均以自主品牌销售为主。去年年报显示,中宠股份、佩蒂股份、路斯股份境外业务收入占公司主营业务收入的比重为73.51%、85.14%。、83.79%。

接受记者采访时,某资产管理有限公司投资总监叶文辉也表示:“A股的中宠股份和佩蒂是属于上市比较早,时间上抢占先机的企业,但是它们在整个行业里的地位其实并不是那么地靠前。”

尽管如此,资本市场上也对这类公司给与高度关注。以中宠股份为例,公司股价于今年6月23日创下上市以来的历史最高价,2021年一季报显示,阿布达比投资局和游资大佬葛卫东现身公司前10大股东名单中。佩蒂股份今年股价也创下阶段新高,作为一家家族企业性质较为浓郁的企业,2021年一季度,前海开源沪港深农业主题精选基金新进成为公司前10大股东,或许也可以视为机构对公司的认可。

附表:三家宠物食品企业数据对比

数据来源:Wind

宠物医院利润丰厚

高瓴重仓布局

随着宠物消费恩格尔系数不断下降,宠物消费升级趋势上升。对此,研究机构表示,未来宠物诊疗、宠物用品、宠物营养保健、宠物服务等领域的消费占比有望持续上升。

不过,目前A股此类上市公司标的并不多,被市场熟知的依依股份可以算作一例。作为宠物护理行业“第一股”,宠物垫、宠物尿裤产品是依依股份主营业务收入的主要来源。数据显示,2018年-2020年,公司宠物护理产品占主营业务的比例分别为 90.31%、90.83%、87.61%。不过,宠物护理行业本身在整个宠物产业链中的占有率并不突出。

相比二级市场的冷落,一级市场也是火爆异常。在宠物经济的整条产业链中,宠物医疗投资格外火热,而其中高瓴似乎格外青睐。数据显示,从2016年起,高瓴就开始在国内进行相关领域的投资,2017组建了宠物投资专项基金,先后投资了Gimborn、Vet First Choice、Covetrus三个海外宠物品牌。 

据IT橘子统计,高瓴持有超过100家宠物相关企业的股权。其中,高瓴对大部分宠物医院的股权是100%持有,其他的则是重仓,持股比例达50%以上。从大的宠物服务品牌来看,超过80%是宠物医院,包括宠颐生、芭比堂(云宠)、安安宠物、顽皮家族、爱诺、宠福鑫、纳吉亚、艾贝尔、乐哇宠物、瑞鹏集团等。

对此,叶文辉也对记者表示,在宠物产业链中,宠物医院的利润相对丰厚且发展空间较大。他认为,虽然上游的宠物食品也还存在较大空间,但因为目前大家都在开发市场,所以费用投入也很大,而且无论是做主粮还是零食的公司,业绩都不会太好,因为渠道费用、营销费用都比较高。

“而医院的格局则相对稳定,宠物在医院方面的消费金额比较大,随着消费意识的变化,比如大家都比较关注宠物的健康,那么,医疗方面的提升空间还是很大的。高瓴投资的几家公司市场想象就空间很大,未来也会有相应的公司实现上市。”他如是强调。

当然,A股市场也有一家与宠物医疗“沾边”的企业瑞普生物。作为宠物动保标的,2021年一季度,公司新取得兽药产品批准文号5个,现共拥有9个兽药GMP生产基地,现代化生产线 82条,新兽药证书83个,并率先在行业建立了DNA疫苗生产线等新型兽药生产线,是我国首批兽药GLP 和兽药GCP评价单位。

而公司董事长同时兼瑞派宠物医院董事长,充分把握了宠物医疗这一优质赛道,前瞻性的开发犬、猫系列产品,目前已形成涵盖抗感染、消炎镇痛、循环系统、清洗消毒、营养保健、抗寄生虫、手术麻醉及免疫等9大类宠物产品矩阵。对此,安信证券在研报中表示,未来,公司有望进一步加大在宠物领域的布局,依托瑞派宠物医院形成集采联动机制,开拓新媒体营销渠道等方式对重点产品进行推广, 实现“线下+线上”双渠道发展,从而提高产品曝光度,树立并打造宠物市场瑞普品牌,为公司贡献更高业绩弹性。二级市场表现方面, 2021年以来,瑞普生物股价涨超60%。

除了已有宠物企业“沾边”宠物赛道其他业务,还有一些非宠物相关企业也在积极“蹭热点”。比如,今年4月底,华熙生物就联合新三板的企业中农华威发布了玻尿酸配方的宠物粮,包装上标注“特别添加玻尿酸”。据悉,该产品具有降低关节病、保护肠胃的奇效,号称能为宠物皮毛补水。这也是继2020年推出旗下首个宠物终端品牌“HYAPAWS海宝诗”及玻尿酸宠物洗护产品之后,华熙生物再度深掘国内宠物市场。

不过,作为一类新经济非主流的细分小众赛道,宠物产业链板块还需要用扎实的财务数据来说明未来景气可期,毕竟在下半年流动性充裕或许有所衰减的情况下,盈利驱动导致赛道呈现景气周期才是吸引顶流关注的根本!


(文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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