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电信、联通启动5G主设备大规模集采,行业估值低位可关注通信ETF投资机会

证券市场红周刊 发布于 2021年07月21日 00:40

红周刊 特约 | 梁杏

通信板块近期利好不断,电信联通5G基站招标开启,十部门联合印发《5G应用“扬帆”行动计划(2021-2023年)》(下称行动计划)。此外,尽管自2020四季度以来国内5G建设放缓,但上半年物联网高速发展、云视讯持续景气、光模块行业海外高速扩张,通信板块中报存在超预期可能。行业估值低位下可关注通信ETF投资机会。

5G建设有望加速推进

通信行业景气度上行

7月9日,电信联通共同发布《2021年5GSA建设工程无线主设备(2.1G)联合集中采购项目招标公告》。本次招标规模24.2万站,数量较原市场预期的20万站多。近期,三大运营商的5G基站招标密集启动,整体数量可能会高于年初预期,同规格基站产品的价格也可能同比上涨,进而支撑主设备商的毛利率提升。

根据工信部规划,2021年计划新建5G基站60万站以上,1-5月建设基站仅12万站,预计中国移动2.6GHz以及电信联通3.5GHz5G基站采购也将落地,下半年5G基站建设进度将会提速。随着运营商招标持续推进,通信行业景气度有望持续提升。主设备厂商的新签订单将迎来较快增长,未来业绩有比较高的确定性。

自去年下半年以来,通信板块调整幅度不小,5G建设进度不及预期,市场对5G应用落地也欠缺信心。7月13日,工信部等十部门联合印发《行动计划》。计划对于5G应用给出关键指标,要求到2023年,5G个人用户数量总体超过5.6亿,普及率超过40%,5G网络流量占比超过50%,此外5G物联网终端数实现200%的年均增长。根据工信部数据,2021年2月末,我国5G终端手机连接数为2.6亿,3年内终端个人用户数将增长115%。

时值中报预告密集披露时点,通信板块也有不错的表现。主设备商龙头——中兴通讯预计上半年归母净利润同比增长104.60%至131.52%;此外,中国电信预计1-6月归母净利润同比增长26%-28%。主设备商、运营商业绩表现亮眼,也反映出通信行业整体基本面已经企稳回升。

截至7月15日,中证全指通信设备指数PE估值为32.37倍,位于历史4.38%分位。近一年基金配置通信占比持续下降,和4G时代超额配置形成较大反差,关键在于5G应用没有被认可,市场存在较大预期差。目前板块估值已经相对充分地反映了不利因素,下半年随着5G前慢后快建设节奏加快,政策端推动5G应用落地,以及鸿蒙系统带来物联网发展的催化,通信板块有望迎来估值修复行情。

通信设备是5G建设核心

布局5G可关注通信ETF

与主动管理基金相比,ETF这样的被动指数基金不进行择时,紧密跟踪标的指数,仓位可接近满仓,弹性高、波动大的特点更加明显。因此,对于看好通信板块下半年行情的投资者来说,通过相关行业主题ETF来布局,或许可以更好把握行业景气提升带来的投资机会。

当前市场上共有三只通信行业或主题的ETF,分别跟踪两个指数——中证全指通信设备指数和中证5G通信主题指数。从子行业分布来看,中证5G通信主题指数包含了消费电子、通信设备、半导体芯片、元器件等,相对分散;而中证全指通信设备指数权重集中在5G核心——通信设备领域,相对来说更能反映通信板块的走势。

目前全球还处在5G建设投入期,我国运营商资本开支保持平稳增长。近期5G招标频频落地,未来中国移动即将开始三期2.6G基站招标和700M基站招标,今年基站采购整体量价好于去年同期,通信设备商将充分受益。此外,通信设备龙头市占率明显提升,行业竞争格局优化,也是上半年业绩能够超预期的原因之一。

2020年是5G规模化建设第一年,产品价格整体承压,导致设备商毛利率整体偏低。从历史经验来看,3G/4G 建设初期同样毛利率较低,而随着时间推移,产业链成熟后成本下降,2021年全年设备商毛利率或将较2020年迎来显著反弹,设备商的经营质量有望迎来改善。根据Wind一直预期盈利预测(截至7月15日),中证全指通信设备指数2021年归母净利润有望实现50%以上的增长。因此,在行业估值低位,通信ETF具备较高的投资性价比,投资者可以积极关注。

(本文已刊发于7月17日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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