壹财信

机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 发布于 2021年07月21日 10:55

益丰药房(603939):精细化管理之标杆 再次腾飞剑指药房全国连锁巨头

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2021-07-21

顺应行业集中度提升趋势,以“自建+并购+加盟”在全国快速扩张:

国内政策监管趋严,推动零售药房行业集中度持续提升,五大上市药房的市占率从2017 年的8.47%提升至2020 年的14.27%。益丰药房顺势以“自建+并购+加盟”在全国快速扩张,目前已在中南、华东、华北等地区建立竞争优势。其中,并购方面,公司通过并购稀缺区域龙头新兴大药房,强势切入河北市场,且并购后借助强大的统采和管理优势,推动新兴大药房业绩快速提升(2017-2020 年扣非后净利润CAGR约为37%),彰显公司极其出众的并购整合能力。当前公司直营门店的店龄结构合理,从2018 年至今并购门店和次新门店数量占比均在50%以上,直营门店业绩有望持续高成长。

强化与处方药厂家的合作和布局DTP 药房,顺势承接外流处方:

公司顺应行业长期趋势积极承接外流处方。其中,上游端与处方药厂家构建良好的合作模式,持续引入处方药品种。2020 年形成DTP/DTC合作关系的供应商已达100 家,外流处方品种达400 种,为DTP 药房引入肿瘤、免疫等领域新药;下游端公司积极布局DTP 药房且已覆盖湖南、湖北、江苏、江西、河北等多个省份,依托DTP 药房专业的药学服务体系为患者提供专业化的用药指导和慢病管理。根据中康咨询数据,国内药店处方药销售规模从2017 年的1533 亿元增长至2019 年的1893 亿元,当前处方药持续外流至药店,公司有望长期持续受益。

医药新零售推动线上线下渠道融合发展,公司顺势布局O2O:

考虑到药品属地监管和医保属地支付等因素,线上线下融合发展(而非相互取代)大概率成为零售药房行业未来的发展趋势。益丰药房以O2O 模式快速布局医药新零售业务,O2O 线上门店数量从2018 年的2500 家提升至2020 年的4400 家,2020 年互联网业务实现销售6.88 亿元,同比增速高达114%。益丰药房率先积极布局线上渠道,线上线下资源互补且业务相互促进,有利于进一步抢占中小型药店的客流量。

精细化管理的行业标杆,门店运营、供应链配送、会员管理能力出众:

益丰药房在门店运营、供应链配送、会员群体等方面的管理能力出众,实为行业精细化管理之标杆。从运营指标上分析,门店运营方面,公司以商品精品战略提升门店盈利能力,2020 年净利率达6.59%,盈利水平领先行业;供应链管理方面,益丰药房通过持续强化物流供应链系统优化库存周转效率,其库存周转天数从2016 年的97.39 天下降至2020 年的88.16 天;会员管理方面,会员人数已从2016 年的1200 万人快速提升至2020 年的4251 万人。2020 年公司的会员销售占比高达79.10%,位居行业领先水平。

投资建议:预计2021-2023 年分别实现归母净利润10.04 亿元、13.13亿元、16.36 亿元,分别同比增长30.7%、30.7%、24.6%,给予买入-A的投资评级。

风险提示:行业竞争加剧风险、处方药外流不达预期风险、药品降价大于预期风险、跨区域扩张和经营风险;

昇兴股份(002752):两片罐业务大幅增长 价格谈判覆盖成本上涨

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2021-07-21

事件

公司发布2021 年中报业绩预告,公司预计2021 年上半年实现归母净利润7000-7500 万元,去年同期亏损4,153.17 万元,今年上半年与去年同期相比归母净利润上升268.55%—280.58%;对应2021 年单二季度实现归母净利润2400-2900 万元,去年同期亏损4873 万元,同比上升149.25%-159.51%。

点评

三片罐业务稳健增长,天丝红牛订单增长态势明显。剔除去年因疫情影响导致的低基数,报告期内公司三片罐稳健增长,公司原本下游客户主要集中于植物蛋白饮料客户,以泰国天丝集团旗下红牛饮料为主的新增能量饮料客户,订单增长态势明显,大幅提升三片罐业务的产能利用率与盈利能力。

消费升级推动两片罐业务大幅增长,加快行业整合提升盈利能力。受益于消费升级和啤酒高端化的大趋势,两片罐景气度维持高位,公司两片罐业务延续了去年下半年的增长趋势,上半年两片罐业务继续保持高增长。公司为下游大客户提供高端啤酒包装服务,高价值产品占比提升,盈利能力得到提升。同时行业龙头市占率不断提升,公司加快行业整合,2020 年公司启动大平洋制罐沈阳工厂的收购,将进一步提升公司市占率,不断加深与客户合作,提升自身的议价能力。

价格谈判覆盖成本上涨。6 月底行业与下游罐装饮料企业就下半年供罐价格进行谈判,由于铝价涨幅较大(沪铝由年初的15000 左右,Q2 涨至最高超过20000),本轮谈判最终结果是涨幅覆盖铝价上涨,成本有效传导至下游企业。

投资建议:由于运输问题我们下调2021 年盈利预期,我们预计公司2021~2023 年EPS 分别为0.18/ 0.31/ 0.33 元,当前股价对应2021~2023年PE 分别为30.0 倍/ 17.6 倍/ 16.3 倍,建议买入。

风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期

东宏股份(603856):如预期高速发展 屡获巨额订单

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/陶昕媛 日期:2021-07-21

事件:

公司2021年7月18 日发布项目预中标公示的提示性公告,公司中标引汉济渭二期工程 PCCP 管、球墨铸铁管、压力钢管管道及管件采购项目Ⅳ标项,中标金额为人民币81,916.860913 万元。

点评:

参与推进国家重点项目,加快布局水利市场业务。引汉济渭二期工程是输配水工程的骨干工程,承担着将调入关中地区的优质汉江水输送至渭河两岸共21 个受水对象的重要任务,被列入国家2020—2022 年加快推进的150 项重大水利工程项目,工程建成后,可有效发挥引汉济渭工程效益,工程末端2025 年和2030 年分别向受水区城镇生活工业供水8.9亿??3和13.5 亿??3。项目签订正式合同并顺利实施后,将进一步提升和巩固公司的市场竞争力,加快公司水利市场业务布局,为后续市场开拓和项目承接提供更多的经验,并将对公司的经营业绩产生积极影响。

屡获巨额订单,技术加持后劲十足。公司近来中标华能董家口电厂至新区西部城区长输管线项目所需保温管采购项目、引汉济渭二期工程采购项目Ⅳ标项,项目金额合计约为9.6 亿元人民币。公司主要从事各类管道以及配套管件为主营业务的工程管道系统制造商、管道工程服务商和管道工程联合总承包商,是全球最大的钢塑复合管道制造基地。在2021Q1 研发费用投入约为795.53 万元,环比增长105.61%,成功将纳米材料等用于传统管道,突破管道系统关键技术,并将技术研发与产品应用结合实践,研发能力进一步增强,为后续发展提供持续动力。

水利基建投资不断,管材行业持续乐观。截至2021 年6 月30 日,我国2021 年已累计安排中央水利建设投资计划2247.7 亿元,其中中央投资1180.7 亿元,包括中央预算内水利投资600.8 亿元、中央财政水利发展资金579.9 亿元。随着水利工程、海绵城市的即将发力,管材需求将不断攀升,行业发展趋势持续乐观。

给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年EPS 为1.54/1.88/2.37 元,对应PE 为7.83/6.41/5.08 倍。

风险提示:订单落地不及预期,估值与盈利预测不及预期。

长城汽车(601633):Q2业绩超预期 产品结构改善明显

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2021-07-21

投资要点

公告要点:2021H1 实现营业收入621.59 亿元,同比+73.00%;归母净利润34.98 亿元,同比+205.19%;扣非归母净利润28.31 亿元,同比+252.78%。2021Q2 实现营业收入310.42 亿元,同比+32.02%,环比-0.24%;归母净利润18.59 亿元,同比+3.51%,环比+13.42%;扣非归母净利润14.96 亿元,同比-3.55%,环比+12.06%。2021Q2 单车收入11.11万元,同比+15.49%,环比+20.96%;单车净利0.67 万元,同比-9.45%,环比+37.53%。2021Q2 业绩超我们预期。

2021Q2 业绩超我们预期,主要系产品结构明显改善,折扣总体保持稳定:2021Q2 长城汽车合计销量27.94 万辆,同比+14.31%,环比-17.53%;全国乘用车行业整体批发销量480 万辆,同比-1.00%,环比-4.00%,长城汽车环比降幅较大,主要系芯片短缺影响;同比涨幅较大,主要系2020H2 开启全新产品周期。2021Q2 归母净利润涨幅较大,主要系产品结构改善,毛利率提升较大。2021Q2 分品牌来看,哈弗/欧拉品牌销量占比60.42%/7.82%,环比分别下滑5.32pct/1.23pct,皮卡/坦 克/魏品牌销量占比上升,环比分别上升3.47pct/2.48pct/0.60pct,坦 克/皮卡等高盈利车型占比明显上升,产品结构改善,整体毛利率及净利环比提升。另外,2021Q2(6 月下)折扣率8.18%,Q2 整体保持基本稳定,重点车型坦 克300 维持零折扣,第三代哈弗H6 折扣率5.25%,环比+2.03pct。

天时+地利人和背景下,长城汽车迎来大周期:能源革命叠加信息革命催化下,汽车行业迎来以电动化及智能化为核心的新四化行业变革,中国市场成为全球领先的电动智能汽车消费市场,自主品牌迎来历史崛起的黄金窗口期。长城汽车凭借组织变革推动向全球科技出行公司转型+模块化平台-传统动力总成-三电-智能驾驶-核心零部件-氢能源等技术全栈自研+超强产品定义能力+营销模式持续创新等四大核心竞争力,哈弗/皮卡/魏派/欧拉/坦 克+沙龙/光束“5+2”七大品牌全面向上。短期(3 年维度)核心看长城打赢中国市场稳固自主第一位置。我们预计2021-2023年短期长城销量核心增量来源于国内市场,全球分别实现143/196/246万辆。长期(5-10 年维度)长城进军海外市场有望取得阶段性成果,我们预计2025 年/2030 年全球市场长城有望分别实现311/405 万辆。

盈利预测与投资评级:看好自主品牌崛起,尤其看好长城汽车的本轮新车周期持续向上。我们维持长城汽车2021-2023 年归母净利润为86/126/161 亿元的假设,分别同比+59.9%/+46.7%/+28.4%,对应EPS 分别为0.93/1.37/1.75 元,对应PE 为49/33/26 倍。新一轮产品周期持续放量,基本面表现领先行业,首选长城汽车,维持“买入”评级。

风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。

用友网络(600588):类金融资产剥离 聚焦企业云服务主业

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:鲁立/罗云扬 日期:2021-07-20

事件:7月16 日公司公告拟将持有的控股子公司深圳前海用友力合金融服务有限公司(以下简称“友金控股”)44.6153%的股权转让给北京用友企业管理研究所有限公司(以下简称“用友研究所”),转让价格为1.86 亿元。转让完成后公司不再持有友金控股股权,不再持有类金融资产,用友研究所将以货币资金方式支付转让价款。

聚焦企业云服务主业,平台化转型进行时。“友金控股”主要提供互联网金融信息中介服务,为借款人与出借人(包括机构和个人)之间的直接借贷提供信息撮合等中介服务,依据协议在提供信息中介服务时确认服务费收入,20 年公司投融资信息业务收入为2.6 亿元。此次剥离是继畅捷通支付后,公司再次剥离类金融资产,自此将精力聚焦于企业数字化主业。我们认为,公司目前专注于平台深耕、核心产品研发以及生态赋能,公司凭借其多年业务经验与客户渠道,正转型成为企业数字化的产业平台型服务商,中长期看收入可持续性强。

定增项目有望加速落地。根据公司最新修订稿,公司YonBIP 平台建设定增项目总金额为52.98 亿元,其中YonBIP 平台建设投入45.97 亿元,以打造数据智能落地,企业服务平台领先,商业创新生态繁荣,形成亚洲第一生态的商业创新平台为目标,为期3 年。我们认为,公司类金融业务作为主要阻碍因素,此次剥离后,定增项目有望加速落地,YonBIP产品将获得大量研发资金,技术壁垒将持续提升。

盈利预测与估值评级。我们看好公司长期发展价值:(1)中台优势助力平台型转型,从数字化底座开始赋能,客户粘性将大幅提升,单客户服务可持续深化(2)国产化机遇大,超大型客户项目经验为新产品研发提供珍贵样板(3)赋能生态伙伴,中小客户覆盖或加快。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为101.94/147.16/213.38 亿元,归母净利润分别为11.92/14.32/17.77 亿元,市盈率P/E 为88/73/59 倍。维持“买入”评级。

风险提示:1、产品研发不及预期;2、竞争加剧;3、国产替代不及预期;4、宏观经济下行。

三安光电(600703)深度报告:MINILED夯实主业 化合物半导体谱写新章

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:方竞 日期:2021-07-20

三安光电:LED芯片龙头,加速布局化合物半导体:三安光电是全球LED 芯片龙头企业,经过多年发展,已形成全品类完整布局。公司在LED 行业具有绝对领先优势,2020 年实现营收84.54 亿元,同比增长13.32%,领先第二名晶元光电一倍以上。2014 年公司进军以第三代半导体为主的化合物半导体领域,目前已布局氮化镓、砷化镓、氮化硅、磷化铟、氮化硅等多种化合物半导体。其化合物半导体平台-三安集成营收已从2017 年的2594 万元迅速增长至2020 年的9.74 亿元。随着公司扩产节奏的加速,化合物半导体有望驱动公司业绩再放量。

LED 行业强者恒强,Mini/Micro-LED 驱动未来成长:自2Q20 以来,伴随疫情后需求回暖及Mini LED 下游放量,LED 市场有望恢复增长,LED inside 预计2023 年将达到220 亿美元。公司在LED 领域具有从衬底到芯片的完整布局,且成本优势显著,毛利率长期处于行业最高水平,领先行业均值近15 个百分点。因此三安近年来从未出现季度亏损,而其主要竞争对手晶元光电已连续亏损10 个季度。经过行业洗牌后,公司竞争优势将更加显著,市场份额有望进一步提升。新市场方面,Mini/MicroLED 是行业新蓝海,公司已抢先布局,目前Mini LED 业务占比已达7-8%,芯片产品也已批量供货三星,成为其首要供应商。

全面布局射频业务,GaN+GaAs+InP 三箭齐发:凭借在LED 上积累的制造工艺,公司于2014 年成立三安集成进军射频通信,目前已布局碳化硅基氮化镓、砷化镓和磷化铟三种化合物。碳化硅基氮化镓是目前三安集成的核心业务,主要用于基站射频。根据中商情报网数据,2023 年我国5G 基站建设数量有望突破100 万个,巨大的建设需求将推动出货量的快速提升。砷化镓和磷化铟主要用于手机射频前端和光通信,下游产业的国产化需求和VCSEL 的需求爆发将促进公司代工需求的增长。根据YOLE 的数据,GaAs 射频应用市场2018 年约27.5 亿美元,2023 年预计将突破35 亿美元。

进军电力电子领域,SiC 引领行业趋势:第三代半导体因其耐压和耐热性较好,有望在功率器件领域得到广泛应用,根据YOLE 的数据,2025 年SiC 和GaN 在半导体中的使用量占比将超15%。公司是国内唯一拥有从碳化硅衬底到器件全产业链制造能力的企业,全球范围来看也只有CREE、Sicrystal 等公司拥有该能力。同时,公司碳化硅衬底良率高达95%,且产品质量行业领先。应用端,公司产品目前主要针对光伏逆变器,并且公司积极进行车规产品的送样验证。我们认为在碳化硅领域的布局有望为公司带来长期竞争力,未来太阳能、新能源汽车、消费电子三大市场将驱动公司电力电子业务腾飞。

盈利预测与投资评级:伴随Mini/Micro LED 新需求不断涌现及传统需求回暖,公司LED 业务正快速改善,并且随着长沙、泉州产线的扩产,公司化合物半导体业务亦将迅速放量。我们预计21/22/23 年公司归母净利润分别为21.59/30.46 /39.72 亿元,对应EPS 为0.48/0.68/0.89 元,对应PE 为63/45/34 倍。我们看好公司在LED及第三代半导体的领先优势,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险因素:行业波动性加大风险/技术迭代不及预期/贸易摩擦扩大风险

《壹财信》对其发表的策略研究内容或与机构联合制作的内容,包括但不限于所有的产品及服务、以及壹财信网站的文章、图片、评论等拥有版权等知识产权。欢迎转载,但转载须注明出处(来源:壹财信及作者名字)。 如因作品内容、版权或其它问题,请及时与我们联系。 联系邮箱:yicaixinbd@163.com

相关文章

更多