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六大券商周五看好的六大板块

证券之星 发布于 2021年07月22日 13:11

黄磷行业:光伏玻璃不再要求产能置换 看好纯碱产业链景气度

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:杨林/薛聪/刘子栋 日期:2021-07-22

事项:

[工Ta信bl部e_《Su水m泥m玻ary璃] 行业产能置换实施办法》落地,自2021年8月1日起施行。

国信化工观点:

1)光伏玻璃项目不再要求产能置换,光伏需求带来光伏玻璃新增产能确定性。2021 年7 月20 日,工信部印发修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》,工信部对光伏玻璃需求进行了预测,预计到2025 年,光伏压延玻璃缺口较大,光伏玻璃产能的结构性短缺问题已经显现。《办法》对光伏玻璃产能置换实行差别化政策,保持平板玻璃产能置换比例不变,新上光伏玻璃项目不再要求产能置换,但要建立产能风险预警机制,新建项目由省级工业和信息化主管部门委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会,论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保水平等,并公告项目信息,项目建成投产后企业履行承诺不生产建筑玻璃。《办法》自2021 年8 月1 日起施行。

2)库存低位检修增加,纯碱价格快速上行,盈利能力大幅改善。根据卓创资讯数据,目前山东地区纯碱厂家重质纯碱主流报价2250-2300 元/吨,百川盈孚重碱指数约2160 元/吨,较上月环比上涨8.3%,较年初上涨51.7%,同比上涨72.8%。

每年6-8 月为纯碱传统的检修高峰期,6 月份因检修影响产量约30 万吨,约占纯碱产能12%左右,预计7-8 月单月受检修影响产量也在30 万吨左右。受检修高峰影响,纯碱工厂库存持续下降至历史低位。截至7 月15 日,国内纯碱行业厂家库存在34.3 万吨,环比上月下降34.0%,同比大幅下降71.9%。卓创数据显示,纯碱联碱法(副产氯化铵)毛利1160元/吨,氨碱法工艺410 元/吨,纯碱行业盈利持续上行。

3)光伏玻璃需求拉动,看好纯碱未来1-2 年景气度。我国纯碱产能约3317 万吨/年,2020 年产量约2760 万吨,同比降低1.5%,行业实际开工率83.2%,纯碱下游约60%用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高,我们测算2020-2022 年按照全球光伏装机125、170、220GW 考虑,对于纯碱需求分别为192、271、358万吨,2021 年、2022 年分别新增需求79 万吨、87 万吨。2021、2022 年纯碱产能预计分别减少20 万吨、增加140 万吨。我们认为纯碱未来2 年供需格局逐渐转好,有望进入景气上行周期。

投资建议:建议关注国内具备纯碱产能相关标的——三友化工、山东海化、华昌化工、云图控股。三友化工拥有纯碱产能340 万吨(权益286 万吨),山东海化拥有纯碱产能300 万吨,华昌化工拥有纯碱产能66 万吨,云图控股拥有纯碱产能60 万吨。

风险提示:原材料价格大幅波动,产品价格大幅回落的风险,下游产品需求不及预期。

社服零售行业:6月社零同比增长12.1% 灵活用工持续高景气

类别:行业 机构:西部证券股份有限公司 研究员:许光辉 日期:2021-07-22

6月社零总额同比增长12.1%,消费市场总体复苏态势延续。据国家统计局数据,2021年1-6月,我国社会消费品零售总额累计达21.19万亿元,同比增长23.0%,较2019年同期增长9.0%,两年平均增长4.4%;其中,6月份社会消费品零售总额同比增长12.1%,增速环比回落0.3pct,两年平均增长4.9%,比5月份加快0.4pct,保持稳定恢复态势。分渠道来看,6月份全国网上实物商品零售额同比增长11.7%,增速环比提升4.0pct,主要是受618大促驱动;线下实物商品零售额同比增长12.3%,增速环比回落1.7pct。分品类来看,6月份,必选消费类商品增速回升,饮料、粮油/ 食品、日用品限额以上单位零售总额分别同比增长29.1%/15.6%/14.0%,增速分别环比提升10.1pct/5.0pct/1.0pct;可选消费类商品增速回落,金银珠宝、化妆品、服装限额以上单位零售总额分别同比增长26.0%/13.5%/14.3%,增速分别环比回落5.5pct/1.1pct/1.1pct。

此外, 1-6月份全国餐饮收入累计2.17万亿元,同比增长48.6%,餐饮消费规模基本恢复至2019年同期水平;其中,6月份,全国餐饮收入3923亿元,同比增长20.2%。

奥园美谷(000615.SZ)发布21H1业绩预告,实现扭亏为盈。预计2021年上半年公司实现归母净利润4,800-5,800万元,业绩扭亏为盈,主要系:

1)Q2连天美并表带来正向贡献,连天美4月-6月净利润约2,300万元,归母净利润约1,250万元;2)去年同期受疫情影响,化纤板块的生产和销售受到一定影响,今年以来疫情得到有效控制,客户需求逐步恢复,公司进一步优化业务结构,提升经营管理效率,化纤板块业绩回升;3)上半年有房地产项目达到竣备交楼条件,确认营业收入约5.8亿元。此外,7月14日,深圳市凯弦投资有限责任公司以10.2亿元公开竞得公司旗下地产板块业务标的公司股权,并签署《产权交易合同》;公司地产业务稳步剥离,医美板块布局逐步完善,建议重点关注。

科锐国际(300662.SZ)发布21H1业绩预告,灵活用工持续高景气。预计2021年上半年公司实现归母净利润9,798.5万元-10,903.5万元,同比增长33%-48%;其中,非经常性损益(主要为收到的各类政府补贴)对净利润的影响金额约1,590万元,员工股权激励成本约为910万元,扣除员工持股成本及非经常性损益后的归母净利润预计增长41%-58%。灵活用工持续高景气,公司不断加大技术、服务投入,完善“技术+服务+平台”

的全产业链业务生态模式,驱动业绩持续增长,建议重点关注。

风险提示:宏观经济波动风险,疫情反复,行业竞争加剧。

锂行业:锂 大周期需要大格局

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:娄永刚/黄礼恒 日期:2021-07-22

ab大le周_S期umm需ar要y]大 格局。新能源在不断地质疑声中迎来了大时代和大周期,大周期需要大格局,方能把握这历史性大机遇,突破当下的数据和估值枷锁。锂作为锂电新能源的灵魂材料,将明显受益。尤其锂资源,作为锂电产业链第一个短板,是议价能力最强、扩产难度最大的环节,因此也是最受益的环节。锂资源与其他金属矿产资源一样,周期演进的过程,实际上是不断寻求新的需求增长点的过程,可能是消费地域的转移,也可能是消费行业的转变。每一次转移都会推动一波大周期。典型如铜价,上行大周期往往是由不同国家地区工业化和城市化转移中推动的,如2002-2007 年,中国工业化和城市化过程中经济飞速发展带动铜价底部上涨超过5 倍,相关股票上涨约30 倍。而锂行业历史两轮大周期则主要是由消费领域的转变推动的,分别为2004-2007 年消费电子驱动的大周期和2015-2017 年新能源汽车驱动的大周期。我们认为本轮锂行业大周期将主要由新能源汽车不同消费区域的转移(中国-中欧-中欧美-全球各国)合力新的消费领域(储能等锂电池多场景)所推动,或将是一轮空前的超级大周期。

理性探讨本轮周期锂价上涨的节奏和空间。本轮锂价自2020 年Q3 底部上涨至今已经翻倍,但仍处于历史中枢位置。目前电碳价格为8.85万元/吨、氢氧化锂价格10.05 万元/吨、5%锂精矿到岸价735 美元/吨。

不考虑产业链库存扰动(去库或补库),需求保守假设情形下,2021Q3-2022Q1,需求边际增量均大于供给边际增量,锂价或加速上涨冲击历史高点(2017 年碳酸锂和氢氧化锂价格高点在16-18 万元/吨,锂辉石价格超过1200 美元/吨),2022Q2 之后,随着锂资源新增产能逐步投产放量,供给边际增长将超过需求,供给端压力显现,锂价或开始回调,直至2023Q4 有望止跌回升。需求乐观假设情形下,2021Q3-2022全年,需求边际增长均大于供给,反映锂资源新增产能投放后依然存在供给硬缺口,或推动锂价在2022 年继续维持上涨趋势并创历史新高。

从产业链利润分配的合理性和下游承受能力来探讨锂价上涨的高度。根据澳洲在产锂辉石矿山历史生产成本,我们假设锂精矿平均生产成本为400 美元/吨,另外对于金属矿产品的毛利率水平一般在50-80%之间,按此区间假设,锂精矿价格在800-2000 美元/吨之间均为合理。如果锂精矿价格上涨至2000 美元/吨,假设锂盐冶炼环节维持20-30%的毛利率,则对应的锂盐(碳酸锂和氢氧化锂)含税价格在17.5-20 万元/吨。

根据宁德时代年报,其2020 年动力电池系统成本为650 元/kwh,按照碳酸锂价格9 万元/吨计算,锂盐在动力电池中成本占比约10%,占比并不是很高,可以向整车厂传导。对于整车厂,假设单车带电量为60kwh,按碳酸锂现价算每辆车锂盐成本3823 元,如果碳酸锂价格上涨至20、30 万元/吨,则单车成本相应增加4673 元、8920 元,对于中高端车型消费者来说,该项成本增加可以较为顺畅的向消费者传导。因此,锂价在可预期范围内的涨幅都不会影响终端需求。

投资建议:在能源变革和转型的大时代大趋势下,锂行业将逐步向资源为王、强者恒强的寡头格局演变,已经掌控丰富锂资源(盐湖锂、硬岩锂)的企业或资源自给率较高的锂盐企业将受益明显。在锂矿持续紧缺和价格持续上涨的趋势下,安全边际来自拥有存量锂资源储备的企业,弹性空间来自涨价和资源并购预期,但最大的弹性一定来自价格。整体来看,在需求增长大周期背景下,资源供给弹性有限,锂辉石、氢氧化锂和碳酸锂价格有望创历史新高。建议重点关注:锂辉石+氢氧化锂和碳酸锂(天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、中矿资源、天华超净等)、锂云母+碳酸锂(江特电机、永兴材料)、盐湖卤水+碳酸锂(藏格控股、科达制造、西藏矿业等)、锂辉石(融捷股份、川能动力)。

风险因素:锂资源企业产能扩张速度超预期导致锂价下跌;新能源汽车需求增长不及预期导致锂价下跌;上市公司锂盐或锂资源扩产进度低预期。

房地产行业:销售延续回落态势 基本面依旧稳固

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得/肖峰 日期:2021-07-21

国家统计局公布数据显示,2021 年1-6 月,商品房销售面积88635 万平方米,同比增长27.7%,商品房销售额92931 亿元,同比+38.9%。全国房地产开发投资72179 亿元,同比+15.0%。

销售环比下滑,政策影响深远

1-6 月销售面积同比+27.7%,较2021 年1-5 月下降8.6pct,较2019 年同期增长17.0%,复合增速达9.1%,销售金额同比+38.9%,较2021 年1-5 月下降13.5pct,较2019 年同期增长31.4%,复合增速达14.7%,后疫情时代,基数影响逐步减小,行业销售增速逐月回落,但整体数据表现仍强。我们认为,今年以来,行业销售数据强劲主要系居民购房需求的持续释放以及房企整体加大供货量后市场演绎供需两旺的现象所致。展望下半年,受行业两集中以及融资政策影响,房企拿地减少将影响下半年的供货量,银行贷款吃紧也将压制需求端的表现。我们预计下半年销售增速或将逐步回落。

投资稳健,新开工下滑,竣工回升,土地市场有所修复2021 年1-6 月房地产投资同比+15.0%,较2021 年1-5 月下降3.3pct,保持两位数增长,较2019 年同期增长17.2%。2021年1-6 月新开工增速同比增加3.8%,较2021 年1-5 月下降3.1pct,较2019 年同期下降4.0%。我们认为,新开工有所回落主要系集中供地及融资政策收紧,使得房企拿地减少所致。

整体来看,房地产投资数据仍处于历史高位,未来将继续保持韧性。2021 年1-6 月竣工面积同比+25.7%,较2021 年1-5 月上升9.3pct,单月增速大幅提升;2021 年1-6 月土地购置面积7021 万平米,同比减少11.8%,较2021 年1-5 月下降4.3pct;土地成交价款3808 亿元,同比下降5.7%,增速较2021 年1-5 月上升14.8pct。我们认为,受房地产融资收紧以及集中供地扰动的影响,房企未来的拿地节奏将随集中供地时点的变化而明显波动,单月将波动更为显著。

资金来源保持上行,单月数据有所分化

2021 年1-6 月,房地产开发企业到位资金同比上升23.5%,增速较2021 年1-5 月下降6.4pct。分项来看,国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-2.4%、+11.9%、+49.7%及+23.9%,除国内贷款外,各项回款数据均持续上行。单月来看,国内贷款或受银行贷款额度限制所影响。我们认为,随着融资监管政策的推进以及集中供地政策的实施,未来销售回款对于房企到位资金的重要性将进一步显现。

本月观点

1-6 月房地产销售增速有所回落,投资保持韧性,预计在土地市场渐冷以及调控政策收紧的影响下,下半年销售或将降温。

当前,板块估值仍处历史低位,继续看好板块头部企业的投资机会,建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、新城控股、阳光城、招商蛇口等。相关受益标的有融创中国、龙光集团、龙湖集团、旭辉控股集团、中国金茂等。

风险提示

销售不及预期,房地产调控政策收紧。

快递行业:快递单价企稳 关注龙头价值修复

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:匡培钦 日期:2021-07-21

报告导读

2021 年 6 月全国快递单量同比增长 30.40%至 97.41 亿件,2 年复合增长 33.56%,市场份额仍呈现向龙头集中趋势,韵达日均单量达 5473 万票再创新高。票单价方面,2021 年 6 月行业票单价 9.41 元,环比提升 0.04 元;韵达票单价 2.02元,环比继续持平,整体价格企稳。

投资要点

核心关注:重视价格环比持平,进一步验证恶性价格战改善从行业角度看,6 月票单价 9.41 元,环比提升 0.04 元。2021 年 6 月单月行业票单价 9.41 元,环比提升 0.04 元呈现企稳微升趋势,自 1 月份以来同比降幅收窄 11.00pts。此外当前票单价同比变动仍有疫情税费减免带来的口径影响,如果剔除口径差异我们预计单价降幅进一步收窄。重点产粮区方面,义乌(金华)2021 年 6 月规上快递业务票单价 2.73 元,同比-0.43 元,环比+0.06 元。

快递主产区监管尤其强化之下,单价亦逐步改善,自 1 月份以来同比降幅收窄2.08pts。

从公司角度看,龙头单价环比企稳,各公司区域性结构调整带来横向对比差异。

2021 年 6 月份,顺丰票单价 15.91 元,环比+2.05%,2 年复合增速-17.21%;韵达票单价 2.02 元,环比持平;圆通票单价 2.10 元,环比+2.94%,;申通票单价2.12 元,环比+2.42%。

从行业和公司两个角度看,二季度月度环比价格继续持平企稳,进一步验证恶性价格战初步改善。

行业:单月单量续创年内高值

单量:6 月单量 97.41 亿件,2 年复合增速 33.56%。2021 年 6 月,行业快递单量 97.41 亿件,同比增长 30.40%,2 年复合增速 33.56%,绝对单量续创年内高值。剔除疫情影响看,2021 年上半年行业快递单量较 2019 年上半年增长77.93%,2 年复合增速仍高达 33.39%。根据国家邮政局 2021 年第三季度例行新闻发布会,预计 7 月快递业务量增速约 27%。电商网购驱动仍在,叠加快递进厂、下沉、出海稳步推进,我们认为 2021 全年行业快递业务量大概率突破千亿,未来 2 年有望维持 20%同比增长。

收入:6 月快递收入 864.2 亿元,同比增长 11.96%。2021 年 6 月单月行业快递收入 916.3 亿元,同比增长 14.97%。2021 年上半年行业快递收入合计 4842.10亿元,同比增长 26.63%。剔除疫情影响,2021 年上半年行业快递收入较 2019年同期增长 42.55%,2 年复合增长 19.40%。

A 股标的:韵达单量再创新高,份额仍向龙头集中单量:6 月韵达份额继续领先,顺丰 2 年复合增速优势明显。份额方面,顺丰单量 9.51 亿件,市占率同比+0.54pts 至 9.76%;韵达单量 16.42 亿件,创历史新高,日均单量突破 5400 万件,市占率为 16.86%;圆通单量 14.88 亿件,市占率同比-0.44pts 至 15.28%;申通单量 9.08 亿件,市占率同比-2.27pts 至 9.32%。

增速方面,顺丰单量同比+38.03%,2 年复合增长 59.46%;韵达单量同比+29.29%,2 年复合增长 35.83%;圆通单量同比+26.75%,2 年复合增长 40.02%;申通单量同比+4.85%,2 年复合增长 21.02%。

格局:以 CR4 指标观测,份额仍向龙头集中。以国家邮政局公布的快递服务品牌集中度指数 CR8 来看,2021 年 6 月累计 CR8 为 80.8%,环比上月增加0.3pts,较上年同期下降 3.3pts,较 2019 年同期下降 0.9pts;但是,若以顺丰、韵达、圆通、韵达单量累计市占率来看,2021 年 6 月 A 股快递 CR4 为 51.9%,环比上月下降 0.2pts,较上年同期下降 0.5pts,较 2019 年同期提升 4.4pts,单量仍呈现向龙头集中趋势。

收入:顺丰继续领跑 A 股快递公司。2021 年 6 月份,顺丰快递收入同比+22.71%至 151.24 亿元,2 年复合增长 32.01%;韵达快递收入同比+10.52%至 33.09 亿元,2 年复合增长 8.21%;圆通快递收入同比+23.01%至 31.22 亿元,2 年复合增长 16.76%;申通快递收入同比+7.31%至 19.23 亿元,2 年复合增长 4.26%。

投资:价格战回归良性,成本为先单量为王,看好龙头价值修复价格环比企稳,上游驱动强劲,此外政策强监管下利于价格战恢复良性带来行业自然出清。我们考虑到去年同期疫情期间派费收入增值税减免,口径有所差异,若剔除口径差异单价降幅进一步超预期收窄。从上游电商参与端看,直播带货新模式市场大且维持高增长,同时格局依然分散,当前国家统计局实体网购统计口径或低估了带货 GMV 体量的增长,因此快递行业增长驱动依然强劲、同时在整体产业链中地位有所提升;从政策监管端看,我们认为政策定调总体上有遏制低价恶性竞争及保护末端快递员权益两大方向,后续重点地区相关政策落地后有望在全国形成示范效应,事实上除浙江省之外其他重要快递省份已开始行动,7 月 15 日江苏省邮政管理局召开快递市场秩序整治暨快递服务质量提升联席会,提出要稳定思想,规范市场秩序、抵制低价竞争。因此,网络建设不完善、规模效应弱、经营管理能力差的尾部企业将因无法低价抢量而进一步强化对成本端压力的恶性循环,最终带来市场出清,低成本龙头胜出。

龙头时效服务品质叠加低成本,或将构建竞争壁垒。根据运联智库,自 4 月起,顺丰将对产品体系中的“时效产品”进行升级,升级后的时效板块主要包含顺丰即日、顺丰特快、顺丰标快等三大产品;中通、韵达等业务推出“标快”产品,实行产品分层,满足客户多样化和个性化的需求。根据中国邮政快递报,自 7 月起中国邮政正式启动全面提速,全国主要城市可享邮件次日达甚至次晨达的极速体验,6 成以上特快专递实现次晨达。此外龙头规模效应及前期投入带来单件低成本,有助于提升单件毛利,单件毛利的提升又增加降价筹码,降价在现阶段最终将继续带来规模的提升,规模、成本、价格三者之间相互作用。

高服务品质叠加低成本,将构建龙头企业行业竞争的壁垒。

从远期格局看当前估值,估值锚或由损益端更多转向规模端。利润并不是快递企业短期首要目标,相应地我们认为,当前估值高度应更多取决于未来壁垒深度,因此估值锚不妨脱离单纯的利润估值体系,更多从规模角度出发,从单量、资产、资本规模三大维度切入,更具前瞻视角。投资区分赛道,看好龙头发展,通达系方面,建议关注单量及盈利龙头中通快递及暂居次位、价值具有确定性修复空间的韵达股份;直营系方面,建议继续关注传统+新兴业态广阔布局下网络延展、壁垒升级的顺丰控股。

风险提示:监管政策落实效果不及预期;资本进入扰乱现有市场的发展;价格战超预期。

国防军工行业:2024年民航客机将全部安装北斗机载设备 北斗市场可期

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:胡浩淼 日期:2021-07-21

据中国航天科技集团消息,一架装有北斗机载设备的客机在北京首都国际机场降落。数据显示,此次航行1 分钟内数据上报成功率达到97%以上,完全满足国际上对民用航空器追踪能力的要求。

相比使用GPS 的国外机载设备,北斗三号终端优势明显。北斗三号全球卫星导航系统实现了通导一体化设计,拥有GPS 没有的短报文能力,北斗机载设备能实现飞机位置的短信报告,为飞行上“双保险”。除此之外,由于北斗三号全球卫星导航系统是拥有中圆地球轨道、地球静止轨道和倾斜地球同步轨道的混合卫星星座,相比只有单一轨道的GPS,北斗机载设备有更强的适用性,可满足复杂情况下的定位和短报文需求,进一步提升了对民用航空器的监控能力。目前,中国民用航空器大概有3800 架,需要在2024 年前全部安装上北斗机载设备,并进入前舱导航系统,进一步突破国外企业对航电系统的垄断。另外,“十四五”

期间,我国庞大的航空市场所拥有的民用航空器数量还将增加,北斗在机载领域市场空间可期。

投资建议:第一,型号量产带动上下游繁荣,价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程,新型号不断列装批量生产,我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注航发动力和中航沈飞。同时,型号量产叠加自主化发展需求,大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性,建议关注军工半导体产业链优质标的。

第二,“内循环”促进北斗系统对GPS 的替代,“星网”公司成立推动国内卫星互联网快速起步。北斗高精度应用推广取得长足的发展,经济和社会效益日益显现。另外,此前我国卫星互联网建设已初步取得成就。在国家力量的带领下,低轨卫星产业链有望快速培育和成熟。因此,我们认为卫星产业有望进一步商业化,建议关注北斗高精度、卫星互联网建设等相关公司。

风险提示:订单不达预期;产能释放有限;军费增速下降;疫情影响行业产能;国企改革不及预期;国防现代化进程不及预期;卫星互联网建设不及预期。

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