壹财信

渤海证券:给予格力电器增持评级

证券之星 发布于 2021年10月13日 19:40

2021-10-13渤海证券股份有限公司尤越对格力电器进行研究并发布了研究报告《深度报告:渠道改革进行时》,本报告对格力电器给出增持评级,当前股价为39.1元。


  格力电器(000651)
  投资要点:
  多元化全球工业集团
  珠海格力电器股份有限公司成立于1991年,1996年11月在深交所挂牌上市。公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司,于1989年12月,由珠海经济特区冷气工程有限公司空调厂、珠海经济特区塑胶工业有限公司、珠海经济特区冠英贸易公司改组成立。
  格力电器自成立以来,营收规模一直稳步提升,2020年受疫情影响,营收有所放缓。1996年至2020年,公司营业收入从28.41亿元,增长至1704.97亿元,复合增长率达17.80%。2021H1,实现营业收入920.11亿元,同比增加30.32%,较2019年H1同比下滑6.4%。
  “智能化+高端化+全球化”拉高行业天花板
  随着人们生活水平的日益提升,消费者对家电高端化的需求也逐渐增加,尤其随着互联网技术的精进,促进了我国智能家电市场的蓬勃发展。据中商产业研究院统计数据显示,2016-2020年,我国智能家电市场规模由2240亿元增长至5155亿元。智能家电渗透率也不断地提升,据奥维云网统计数据显示,智能空调渗透率由2017年的31.4%增长至2020年的64.3%。疫情的影响,使人们生活理念和生活方式均发生了变化,消费者更加注重健康,关注生活品质的提高,因此主打智能、健康和舒适的高端化空调越来越被消费者接受。随着新能效标准的实施以及智能化、高端化空调占比的提升,也拉高了行业产品的均价,使产品结构逐渐调整。
  渠道改革进行时
  格力电器自成立后这三十年的发展历程中,伴随着多次的渠道变革,始终坚持自主管控、互利共赢的销售渠道建设及销售模式。目前,格力电器建立了覆盖全国的线下销售网络,通过27家销售公司、3万多家专卖店,为消费者提供服务。前期受疫情影响,让公司加速推动新一轮的渠道变革,格力电器开启双线融合的“新零售”营销模式变革,构建稳固的线上、线下业务布局,两种渠道彼此互补深度融合,打造全渠道销售平台。线上第三方电商平台、格力董明珠店与三万多家线下专卖店深度融合,提供线下体验、线上下单、全国统一配送和安装的双线联动一体化服务。
  投资建议与盈利预测
  公司目前渠道改革正在进行时,全面布局新零售模式,推动线上线下渠道深度融合。随着渠道改革的进行,有望提升渠道效率,促进业绩的回升。我们预计公司2021-2023年EPS分别为4.00、4.61和5.04元,对应PE分别为9.85、8.55和7.82倍,首次覆盖给予“增持”评级。
  风险提示
  宏观经济波动的风险;终端需求严重下滑的风险;渠道改革不及预期的风险;多元化发展不及预期的风险;空调市场份额下滑的风险等。

《壹财信》对其发表的策略研究内容或与机构联合制作的内容,包括但不限于所有的产品及服务、以及壹财信网站的文章、图片、评论等拥有版权等知识产权。欢迎转载,但转载须注明出处(来源:壹财信及作者名字)。 如因作品内容、版权或其它问题,请及时与我们联系。 联系邮箱:yicaixinbd@163.com

相关文章

更多