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信达证券:给予移远通信买入评级

证券之星 发布于 2021年10月14日 13:35

2021-10-14信达证券股份有限公司蒋颖对移远通信进行研究并发布了研究报告《公司深度报告:物联网模组龙头整装待发》,本报告对移远通信给出买入评级,当前股价为157.1元。


  移远通信(603236)
  公司成立十载有余,市占率世界第一,已成为全球模组龙头企业。 公司前身移远有限于 2010 年 10 月设立,至今十年发展历史, 目前公司模组出货量位居全球第一,龙头地位扎实。 公司目前提供多品类、多制式的无线通信模组以及基于其行业应用的通信解决方案,产品广泛应用于车载运输、智慧能源、无线支付、智能安防、无线网关等众多领域。
  规模效应+渠道优势+研发能力夯实公司护城河, 模组龙头未来可期。 公司作为模组龙头, 深度掌握行业 knowhow, 打造多品类、多制式的最全产品系列, 作为“模组超市”享受规模优势;公司海内外渠道广泛,能够及时响应客户需求; 公司研发能力及先发优势显著,车载业务市占率第一,合作车企众多,产品丰富且质量较高,稳定性及连接能力有保障,满足各类客户需求,长期成长曲线清晰。
  公司逐步重视精细化管理,未来在维持增速的同时有望改善盈利能力。 公司研发费用前置,随着公司新产品的推广,长期费用率具备下降空间;公司在规模扩张的同时,正逐步提高整体精细化管理能力,对于成本和费用的管控更加精细,长期具备较强规模效应,长期盈利能力有望逐步增强。
  投资建议: 物联网为长期黄金大赛道,移远通信作为物联网模组龙头企业,深度布局全赛道, 在车载、 5G 等高门槛赛道同样具备显著竞争优势, 未来发展空间大。 预计公司 2021-2023 年总营收分别为 87.71 亿元、 120.72 亿元、 166.50 亿元,对应 PS 分别为为 2.6 倍、 1.9 倍、 1.4 倍,预计净利润分别为 3.55 亿元、 5.72 亿元、 8.67 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险因素: 1、 物联网行业发展不及预期; 2、 物联网行业竞争加剧引发价格战; 3、 新冠疫情反复蔓延

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