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国海证券:给予韦尔股份买入评级

证券之星 发布于 2021年10月14日 13:30

2021-10-14国海证券股份有限公司对韦尔股份进行研究并发布了研究报告《业绩预告点评:2021Q3指引符合预期,车载CIS或开启成长第二极》,本报告对韦尔股份给出买入评级,当前股价为251.2元。


  韦尔股份(603501)
  事件:
  公司发布2021年前三季度业绩预告:2021年前三季度公司预计实现归母净利润32.52-36.52亿元,同比增长88.32%-111.48%;扣非归母净利润约为28.16-32.16亿元,同比增长77.52%-102.74%。
  投资要点:
  2021Q3业绩指引符合预期,车载CIS业务有望接棒手机开启公司成长第二极。公司2021Q3单季度实现归母净利润10.08-14.08亿元,同比增36.77%-91.04%,环比增长-16.21%-17.06%。主要得益于:
  1)公司持续优化市场布局、深耕主营业务,不断丰富产品类型:2)持续加码研发,加强产品竞争力;3)整合业务体系和产品链,发挥平台布局优势。行业方面,CIS领域,受手机高像素趋势、新能源汽车ADAS等下游需求驱动,CIS市场稳步发展:智能手机方面,目前智能手机摄像头高像素趋势维持;车载方面,汽车“三化”趋势带动车载CIS需求。根据Counterpoint数据,2019年全球车载摄像头出货2.25亿颗,2021年有望突破4亿颗。据Yole预测2025年车载摄像头市场规模将达81亿美元,市场前景广阔。我们认为公司车载前视CIS产品技术领先,未来车载、新兴应用(VR/AR及医疗影像等)有望接棒手机业务开启成长第二极。
  研发多点开花,股权激励彰显信心。公司高度重视研发,不扩充产品矩阵。1)车载传感领域,豪威于2021M7与SmartEye联合发布首个集成视频处理链方案,推动车内传感系统发展。2)芯片领域,2021M8,豪威与景略半导体成立合资公司,进军车载视频传输芯片领域。3)摄像头领域,2021M9,豪威与瑞萨电子合作,共同提供汽车摄像头系统集成参考设计。2021M8,公司发布股权激励对象名单,向激励对象授予权益总计1160万份,行权条件为2021-2023年扣非归母净利润相比2020年增长不低于70%、100%和140%,此举彰显公司对未来发展的信心,亦有利于公司绑定核心技术人才。
  盈利预测与投资评级:公司目前已完成“光学+显示+模拟”三大赛道平台型布局,研发、产品、供应链等优势明显,未来车载CIS、VR/AR等有望接棒手机CIS开启成长第二极,同时公司车载业务有望从CIS延伸至显示、模拟等领域,持续增厚公司业绩。我们维持盈利预测不变,预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为46.97/57.67/69.36亿元,对应EPS分别为5.40/6.64/7.98元/股,对应当前PE估值分别为42/34/28倍,维持“买入”评级。
  风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;新产品导入进度不及预期风险。

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