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中银证券:给予晶瑞电材买入评级

证券之星 发布于 2021年10月14日 16:10

2021-10-14中银国际证券股份有限公司余嫄嫄,王海涛对晶瑞电材进行研究并发布了研究报告《业绩预告符合预期,主要产品产销两旺》,本报告对晶瑞电材给出买入评级,当前股价为38.37元。


  晶瑞电材(300655)
  业缋预告符合预期,半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料产销两旺,维持买入评级。
  支撑评级的要点
  业绩符合预期。2021年前三季度公司预计实现归母净利润1.5-1.7亿元,同比增长143.27%-175.71%。三季度单季度预计实现归母净利润0.35-0.55亿元。公司2021年前三季度预计实现扣非后归母净利润0.75-1.02亿元,同比增长141.94%-229.03%;非经常性损益对归母净利润影响约为0.68-0.75亿元,主要为公司认购的森松国际(2155.HK)股份报告期内公允价值发生变动,对净利润有积极贡献,前三季度影响约为0.65亿元。公司业绩保持高速增长。
  公司主要产品产销两旺,整体盈利能力提升。业绩变动原因主要系下游客户对产品需求旺盛。受益于半导体材料行业国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展,公司主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,整体盈利能力得以提升。报告期内,公司发行的“晶瑞转2”可转债于2021年9月7日上市交易,实际募得资金5.15亿元,主要用于集成电路制造用高端光刻胶研发项目和阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目。随着光刻胶与高纯试剂项目的放量,公司业绩有望持续高增。
  限制性股票激励光刻胶技术/业务骨干,KrF先刻胶量产在即。公司于2021年9月13日以34元/股的价格向47名激励对象授予1,152,096股限制性股票。激励对象主要为光刻胶事业部总经理陈韦帆与其他45名技术/业务骨干。公司于2021年9月24日在投资者互动平台表示KrF光刻胶已建成中试示范线,正在客户产线测试阶段,通过后即可进入量产阶段。公司在光刻胶技术的持续投入将铸就壁垒,提高公司整体竞争力。
  估值
  维持盈利预测,预计2021-2023年每股收益分别为0.67元、0.97元、1.45元,对应PE分别为59.6倍、41.0倍、27.6倍。维持买入评级。评级面临的主要风险
  项目投产不及预期;光刻胶研发推广进程受阻;疫情反复等

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