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中银证券:给予天目湖买入评级

证券之星 发布于 2021年10月14日 16:05

2021-10-14中银国际证券股份有限公司包仁诚对天目湖进行研究并发布了研究报告《一站式服务促内生,外延式发展拓空间》,本报告对天目湖给出买入评级,当前股价为17.18元。


  天目湖(603136)
  疫情对游客旅游需求结构产生中长期影响,需求结构向以观光游为基础、休闲度假游为主导的综合性旅游体验转型,出境游客流转化为境内周边游内需增长,出境消费回流助力境内高端旅游消费提升。天目湖背靠长三角地区,拥有国内旅游市场最大客源市场,充分利用自身优势布局全城旅游产业链,深度挖掘各业务单元潜力,通过创新不断丰富产品供给以切入休闲度假细分市场,实现“一站式”服务,成为一站式旅游目的地。公司有望能承接出境游、长线游的客流转化,并能从中长期受益促进持续业绩增长。首次覆盖,给予买入评级。
  支撑评级的要点
  多业态产品组合,打造“一站式”休闲目的地。目前公司已形成山水园、南山竹海、御水温泉、水世界的主营产品矩阵,山水园以水上游览为特色;南山竹海主打竹林资源风景区,并设有地轨缆车等网红景点;有效填朴冬季天目湖旅游产品空白;水世界夏季开放夜公园,延长游客停留时长。围绕景区配套建造的酒店和客栈覆盖高中低各个档次,除了接待散客外,也承接各种研学、会议、疗休养需求。此外还布局旅游商业,形成多业态产品组合,打造“一站式”旅游目的地。
  境外消费回流带动境内高端消费发展。出境游恢复尚待时日,境外游客群的旅游需求有望转化至境内释放,2019年出境游总人数接近1.7亿人,旅游支出2,546亿美元。若该群体旅游需求可充分回流,将为我国高端旅游市场带来强劲动力。
  产品升级叠加外延,持续布局高端市场。2020年推出的高端度假项目-御水温泉二期竹溪谷酒店,一经推出迅速获得高端消费者的青睐。轻奢型酒店遇天目湖暑期开业,南山竹海三期项目预计下半年投运。
  估值
  当前股本下,我们预计公司2021至2023年每股收益分别为0.55元、0.73元、0.81元,市盈率分别为30.7倍、23.0倍、20.8倍。
  评级面临的主要风险
  区城经济恢复的结构性差异、外延项目落地不及预期、国内新冠疫情反复风险。

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