壹财信

光大证券:给予荣盛石化买入评级

证券之星 发布于 2021年10月16日 16:20

2021-10-16光大证券股份有限公司赵乃迪,吴裕对荣盛石化进行研究并发布了研究报告《21年前三季度业绩预告点评:浙石化二期稳定放量,Q3业绩大幅增长》,本报告对荣盛石化给出买入评级,当前股价为19.15元。


  荣盛石化(002493)
  事件: 公司发布 2021 年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润 101.2 亿元,同比增长 79.1%;其中,预计 Q3 单季度净利润 35.6 亿元,同比增长 45.5%。
  点评:
  “炼化-化纤”行业景气回暖,公司 21 年前三季度业绩大幅增长:21 年年初以来,全球经济共振复苏,下游需求显著回暖,原油价格持续上涨,公司主营产品盈利能力大幅提升。21 年前三季度,石脑油、PX、PTA、涤纶长丝 POY 均价分别为 612 美元/吨、830 美元/吨、4609 元/吨、7289 元/吨,分别同比+65%、+47%、+24%、+25%;石脑油裂解、PX、PTA、涤纶长丝 POY 价差分别为 296美元/吨、217 美元/吨、556 元/吨、1399 元/吨,分别同比+63 美元/吨、+22美元/吨、-145 元/吨、+251 元/吨;2021Q3,石脑油、PX、PTA、涤纶长丝 POY均价分别为 676 美元/吨、 902 美元/吨、 5074 元/吨、 7571 元/吨,分别同比+70%、+71%、+45%、+45%;石脑油裂解、PX、PTA、涤纶长丝 POY 价差分别 284美元/吨、226 美元/吨、663 元/吨、1233 元/吨,分别同比+81 美元/吨、+94美元/吨、-40 元/吨、+381 元/吨,环比-40 美元/吨,-9 美元/吨,+111 元/吨,-265 元/吨。未来下游需求有望持续回暖叠加浙石化二期产能持续放量,公司业绩有望持续增长。
  浙石化二期产量稳步爬坡贡献业绩,公司盈利能力显著提升:公司目前拥有 PTA权益产能 1350 万吨,聚酯产能超 250 万吨,为国内综合实力领先的炼化化纤龙头企业。公司控股子公司浙石化“4000 万吨炼化一体项目”一期 2000 万吨/年装置于 19 年底投产后,各装置目前生产进展顺利、开工负荷稳步提升,同时受益于 21 年 H1 经济复苏、下游行业景气度逐渐恢复,其效益显著释放。公司于2020 年 11 月 3 日发布公告称,已于 11 月 01 日将二期工程第一批装置(常减压及相关公用工程装置等)投入运行,浙石化二期 21 年产量稳步爬坡。浙石化二期全面投产后,将有助于公司进一步增强“原油-PX-PTA-聚酯”全产业链优势,持续扩大成本优势。同时受益于国际原油价格上涨及下游需求复苏,公司盈利能力有望进一步得到提升。
  盈利预测、估值与评级:随着油价持续上涨,行业景气度持续提升,公司盈利能力大幅提升,故我们上调了公司 21-23 年盈利预测,预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 136.68 亿元(上调 16%)/184.69 亿元(上调 16%)/201.77(上调 16%)亿元,折合 EPS 分别为 1.35/1.82/1.99 元,维持“买入”评级。
  风险提示:项目进度和盈利不及预期的风险;炼油和化工景气度下降的风险;下游 PTA 和聚酯产业链盈利下滑的风险。

《壹财信》对其发表的策略研究内容或与机构联合制作的内容,包括但不限于所有的产品及服务、以及壹财信网站的文章、图片、评论等拥有版权等知识产权。欢迎转载,但转载须注明出处(来源:壹财信及作者名字)。 如因作品内容、版权或其它问题,请及时与我们联系。 联系邮箱:yicaixinbd@163.com

相关文章

更多