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天风证券:给予爱美客买入评级

证券之星 发布于 2021年10月16日 16:10

2021-10-16天风证券股份有限公司刘章明,杨松对爱美客进行研究并发布了研究报告《21Q1-3归母净利yoy+144.1%,濡白天使Q3上市入局再生值得期待》,本报告对爱美客给出买入评级,当前股价为659.2元。


  爱美客(300896)
  公司发布 2021 年三季报, 2021Q1-3 实现营收 10.23 亿元, yoy+120.29%;归母净利 7.09 亿元,yoy+144.09%;扣非后归母净利 6.7 亿元,yoy+139.05%。其中, 2021Q3 营业收入 3.9 亿元, yoy+75.09%;归母净利润 2.83 亿元,yoy+98.01%;扣非后归母净利 2.59 亿元, yoy+86.03%。
  点评:
  收入端:分季度看, 2020Q3 至 2021Q3 营收分别为 2.23/2.45/2.59/3.74/3.9亿元,分别 yoy+43.18%/+51.03%/+227.52%/+129.92%/+75.09%,保持高速增长。
  成本端: 2021Q1-3 公司毛利率达 93.54%,同比上升 2pct;其中 2020Q3 到2021Q3 毛利率分别为 92.97%/93.38%/92.5%/93.77%/94.02%, 环比提升,2021Q3 毛利率同比上升 1.05pct。
  费用端: 2021Q1-3 期间费用率为 16.07%,同比下降 5.57pct;其中销售费用率 9.81%,同比上升 0.76pct, 主要系本年度内销售人员人工成本增加所致; 管理费用率 4.1%,同比下降 1.64pct, 主要系本年度内管理人员人工成本增加所致; 研发费用率 6.03%,同比下降 1.09pct, 主要系本年度内研发投入增加所致; 财务费用率-3.86%,同比下降 3.6pct, 主要系本年度内募投账户结息所致,。
  利润端: 2021Q1-3 公司归母净利润 7.09 亿元, 同比增长 144.09%,归母净利率 69.29%,同比上升 6.76pct,扣非后归母净利率 65.5%,同比上升5.14pct。
  投资建议:产品端, 差异化持续满足细分需求市场,“ 嗨体” 切入颈纹细分领域,“冭活泡泡针” 5 月发布,“濡白天使” 7 月上市强差异化逐步放量、前景广阔持续看好,业务逐步由玻尿酸核心业务向长效再生、肉毒素等拓展,产品矩阵不断完善。 研发端, 消费需求洞察贯穿产品设计周期,以技术创新为先导,注射用 A 型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液均进入临床阶段,另有修饰透明质酸钠凝胶、注射用透明质酸酶、第二代面部埋植线、利多卡因丁卡因乳膏等产品在研,各个研发阶段均拥有产品储备以保证公司持续长期发展。
  全方位的已上市产品及在研产品创新组合推动持续增长,覆盖医疗美容和健康管理市场的多个高增长赛道, 有望抓住行业增长机遇成为中国医疗美容市场的先行者和领导者。
  盈利预测: 预计 21-23 年净利润 9.5/13.7/19 亿元,维持“买入”评级。
  风险提示: 产品研发注册不及预期,市场竞争加剧,产品质量安全问题,产品增长不及预期

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