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周五机构一致看好的十大金股

证券之星 发布于 2021年11月19日 13:46

  长安汽车(000625)点评:阿维塔E11隆重发布SEV车型规划饱满

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2021-11-17

  2021 年11 月15 日长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔在上海正式发布,会上首次介绍阿维塔的发展战略并亮相了品牌旗下首款车型阿维塔11。

  阿维塔宣布,阿维塔11 于2022 年二季度将正式发布,并于同期揭幕零售网络;2022 年三季度,阿维塔11 将实现首批量产及用户交付。

  分析判断:

  设计大胆创新 聚焦用户交互

  阿维塔品牌聚焦用户交互,旨在打造“懂你的智慧化身”。阿维塔情感智能电动汽车高度注重消费者心理真实诉求的探索,以及主动发起式的用户交互,积极探索面向未来的人性化出行科技品牌。旗下首款车型11 在外观设计、电动智能化等方面颇具亮点,同时也将在品牌及用户运营、渠道销售等环节采取创新方案。具体来看:

  外观方面:阿维塔11 造型大胆前卫,颇具创新,极富未来感。在大灯上,其采用F 形分体式大灯组合,整体线条纤细,侧身线条简洁优雅。前进气格栅位置采取高度封闭式设计,同时下格栅采用黑色设计,提升运动性。尾部采取溜背的造型设计,并配备贯穿式尾灯及独特的倒梯形后窗, 更具个性。

  动力方面:阿维塔11 的续航里程可达700 公里以上,0-100 公里/小时加速小于4 秒,并拥有200 千瓦的高压超级快充能力,整体表现优于同级别车型。

  智能化方面:阿维塔11 搭载了华为鸿蒙系统,以及华为智能座舱平台 CDC、自动驾驶域控制器ADC 以及部分三电零部件,整车配有3 颗激光雷达,并拥有高达400Tops 的出色算力。

  研发方面:阿维塔科技目前在中国重庆、上海及德国慕尼黑的两国三地开展多元化布局。其中,重庆是全球整车策划、研发及制造中心,上海是全球品牌及软件研发中心,慕尼黑是全球设计中心。三地协同将智慧成果转化为生产力,充分满足用户的消费需求和体验。

  产销方面:阿维塔自建的智能柔性生产线位于重庆,可实现最高35 万辆的年产能,可满足首年百城的销售渠道规划。22 年二季度,阿维塔11 将正式发布,并同步揭幕其零售网络布局情况;22 年三季度,阿维塔11 将实现首批量产及用户交付,未来五年,阿维塔品牌将推出四款全新车型。

  多平台齐发力 智能电动车规划饱满

  公司电动车规划饱满,纯电平台将升级。除阿维塔外,公司新能源产品序列下采用全新专用电动车平台的首款战略车型C385 及同平台车型 A158、B369 也将于2022 年2 季度陆续上市;公司将进一步升级已有的三套纯电底盘EPA0(入门级后驱)、EPA1(中型前驱)和EPA2(大型四驱),形成SDA 平台架构。未来五年,公司将基于CHN+SDA+方舟的三大平台架构体系,陆续推出26 款全新智能电动汽车,加速电动智能布局。

  投资建议

  公司自主品牌产能满载规模效应凸显,合资品牌受益于豪华车市保持高增,同华为、宁德时代合作打造的CHN 架构及高端电动智能品牌阿维塔稳步推进,公司内生利润创造能力与科技成长性正加速兑现。我们维持预测:预计公司2021-2023 年收入为1028.65/1144.94/1259.43 亿元,归母净利润为45.78/56.64/69.46 亿元,EPS 为0.60/0.74/0.91元,对应2021 年11 月17 日18.20 元/股的收盘价,PE 为30/24/20 倍,维持买入评级。

  风险提示

  自主品牌车型迭代不及预期;福特战略调整不及预期;马自达整合不及预期;阿维塔品牌发展不及预期等。

  韦尔股份(603501)点评:加快系列面板驱动IC布局 2022年替代提速

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/王海维 日期:2021-11-17

  面板驱动IC毛利率短期变化不大,替代加速依据我们产业链研究,面板驱动IC 整体而言价格或者毛利率在未来1~2 个季度不会有非常明显的变化,展望2022 年Q2 以后还是由供需关系决定,中国台湾地区的面板驱动IC 供应商均依据面板厂的产能相应调整产品结构。目前来看,大尺寸TV 类由于需求疲软价格则有所调整,中小尺寸则由于OLED、车载类相关产品需求持续提升,预判相关产品价格依然维持高位。智能手机OLED 驱动IC 在过去较长时间内由韩系供应商占据主要市场份额,随着国内面板厂在OLED 方面取得突破有望带动国产OLED 驱动IC 的配套,而在智能手机TDDI 方面则由中国台湾地区的公司占据主要市场份额,从未来战略上来看会更多聚焦于OLED 和车载相关领域。我们预判驱动IC 作为面板产业链最关键的环节,经过这一轮的缺货涨价后,供货的稳定性和产品的可靠性则是智能终端厂商考虑的第一要素,国内的龙头企业有望充分受益。

  联咏、奇景等产能将更多聚焦OLED 及车规类产品我们总结了联咏、奇景和敦泰的三季度财务数据及四季度业绩指引,2021 年Q3 单季度各家毛利率均创下历史新高,分别为51.94%、51.7%、54.45%,展望2021 年Q4 环比Q3 均有小幅度调整。其中,联咏预计Q4 单季度毛利率为48%~51%,并预计整体综合毛利率在未来1~2 个季度不会产生较大的变化,2022 年将新增加的产能均聚焦在车载显示IC 和智能手机OLED 相关产品;敦泰则预计由于Q4 晶圆代工成本将继续上涨,面临一定的成本转嫁压力,预计Q4 毛利率环比会有一定的下滑,从战略规划上看,敦泰未来将进行多元化布局,积极进攻AMOLED 驱动IC的同时扩大LCD 显示类产品在车载、工控等非手机类市场;奇景则预测Q4 毛利率大约为50%环比Q3 小幅度调整,预计产能紧缺将持续至2022 年,未来战略目标是保持高毛利率水平,针对车用和OLED 更为积极,预计2022 年车用驱动IC 成为奇景最大营收的单一产品。

  加快系列面板IC 布局,占据国内领先地位

  依据公司半年报,2021 年H1 韦尔股份触控与显示解决方案业务实现营业收入6.13 亿元,占公司2021 年上半年度半导体产品设计研发业务营业收入的比例达5.81%。随着公司面板驱动IC 系列产品的发布,基于公司整体的供应链管控优势,突破重点品牌客户,2022 年有望继续实现较快的增长。根据CINNOResearch 相关数据, 2021 年全球面板驱动IC ( 包含TDDI+DDI)受益于价格因素市场规模为138 亿美元,相比2020年增长55%,随着合肥晶合等晶圆代工产能逐步释放,预计2023 年价格对营收增长驱动力萎缩至1%整体规模达133 亿美元。我们认为随着国内企业加速新产品的研发,突破高端产品,逐步实现进口替代。

  投资建议

  我们维持此前盈利预测,预计2021~2023 年公司营收分别为270 亿元、350 亿元、460 亿元;归属于母公司股东净利润分别为46.07 亿元、65.30 亿元、89.02 亿元;EPS 分别为5.30元/股、7.51 元/股、10.24 元/股,对应2021 年11 月17 日收盘价264.98 元的PE 分别为49.99 倍、35.27 倍、25.87倍。基于海外半导体龙头企业成长路径,我们认为宽赛道优质公司逐渐迎平台型发展机遇,持续做大做强,坚定看好公司长期投资价值,维持“买入”评级。

  风险提示

  光学赛道创新低于预期、智能终端出货低于预期、新产品突破低于预期、半导体新品突破低于预期、客户拓展低于预期、行业竞争加剧带来价格压力等。

  凯莱英(002821)事件点评:公司新签美国大订单 带来较大业绩增量

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广/周新明 日期:2021-11-17

  事件:凯莱英2021 年11 月16 日公告,公司全资子公司Asymchem,Inc.

  和吉林凯莱英与美国大型药企签订新一批供货合同,截至该合同签署日,该产品的CDMO 服务累计合同金额达到4.8 亿美元,新合同至公告日已生效,将给公司2021-2022 两年收入带来积极影响。

  新签大额合同,有望公司2021-2022 两年提供30 亿以上收入增量。公司与该美国客户签署合同累计金额达到4.8 亿美元,采用2021 年11 月16 日美元兑人民币汇率(1:6.4),合人民币30.7 亿元,合同供货周期为2021-2022 年,累计金额约占公司2020 年总收入的97%。该订单将给公司收入带来巨大增量,我们预计可给2020-2022 年公司总收入带来40.52%的年复合增速。公司与美国大药企签署订单说明公司连续生产等技术和供货能力受到国际认可,持续加强公司国际影响力,为未来业绩提供保障。

  产能释放加速,匹配订单快速增长。公司产能扩张不断加速,截至2021H1 公司反应釜体积近3000 立方米,而2021 年下半年公司预计将在天津、敦化等地区释放产能1390 立方米,2022 年在敦化、镇江等地新增产能1500 立方米,届时公司总产能将达到近6000 平米。新产能投产以及连续化反应等技术的应用,帮助公司提高交付能力,支撑未来业绩进一步释放。此次公司新签订单量较大,对原有产能可能产生一定占用,但考虑到公司新释放产能以及原有产能的调配,我们预计公司能够顺利实现订单交付并对原有业务产生较小影响。

  盈利预测与投资评级:公司此次新签订单金额较大,我们预计该订单产品毛利率与此前公司业务相似,因此上调公司盈利预测,2021-2023 年归母净利润预测由此前的9.89/13.61/18.39 亿元, 上调至11.17/17.81/20.24 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 分别为98/61/54倍,维持“买入”评级。

  风险提示:订单交付不及预期,新业务拓展不及预期,汇兑损益风险等。

  双环传动(002472):汽车齿轮行业龙头 RV减速器国产替代加速

  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱世梁/王华君/王敬/刘文婷/潘贻立 日期:2021-11-17

  投资要点

  国内汽车齿轮零部件龙头,量价双升提振业绩1)公司齿轮主要应用于乘用车、商用车、工程机械、电动工具、摩托车等领域,有40 年历史。2020 年制造业务(含齿轮及RV)收入规模为32 亿元,占总营收比重86%,内销收入占比超88%。公司的RV 减速器处于高速发展阶段。2)齿轮是机械传动的关键零部件,技术壁垒高,传统燃油车目前是齿轮最大应用市场。

  随着自动档汽车和新能源车的渗透率加速提升,带来齿轮需求高增长。3)技术优势同步提升齿轮市占率。齿轮行业竞争门槛较高,随着新能源齿轮的高标准,公司技术和品牌优势逐渐体现,市占率持续提升,量价双升将持续提振公司业绩。

  积极转型新能源汽车、RV 减速器领域,构筑公司核心增长点1)新能源车加速渗透,未来五年双环新能源齿轮CAGR 为 79%。公司2025 年齿轮业务总收入有望达79 亿元,2020-2025 年齿轮业务收入CAGR 为22%,主要增量来自于新能源(纯电和插电混动)齿轮和商用车自动变齿轮。预计2025 年新能源汽车渗透率将达25%,对应国内/全球纯电齿轮市场约36/130 亿元,未来5 年全球电动齿轮CAGR 为58%。2020 年新能源齿轮收入约2 亿元,预计2025年电动车齿轮市占率将从2020 年的25%提升至65%,全球市占率将超过20%,新能源齿轮业务收入规模有望增长至37 亿元,未来5 年有望实现CAGR 为79%。

  2)传统车领域商用车自动变国产替代进程加速。自动变齿轮市场规模有望从2020年约4.5 亿元增长至2025 年约34 亿元,年复合增速有望达50%,带动公司商用车齿轮收入增长。随着自动变国产替代进程加速,2025 年预计公司传统车(乘用车+商用车)自动变齿轮销量国内市占率有望从2020 年的4%提升至13%。

  3)RV 减速器自主化需求强烈,公司RV 减速器规模未来四年CAGR 达46%。

  预计2025 年国内RV 减速器市场规模有望达到约88 亿元,年复合增长率为50%;全球减速器市场规模有望达到约133 亿元,年复合增长率15%。2020 年国产RV减速器市场占有率仅30%左右,随着国产机器人产量加速释放,国产机器人厂商对RV 减速器实现国产化替代意愿强烈。公司产能持续扩张,预计2022 年中可投放产能10 万台/年、23 年产能可达15 万台/年,预计公司2025 年可实现RV 减速器业务收入6.7 亿元,CAGR 达46%。

  盈利预测与估值

  预计公司2021~2023 年实现归母净利润分别为2.8、4.4、6.4 亿元,同比增长454%、54%、47%;EPS 为0.42/0.64/0.94 元,对应PE 为69/45/31 倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。

  风险提示

  全球缺芯、新冠疫情等影响全球汽车行业景气度;自动变速箱渗透率不及预期;原材料价格大幅波动;公司产能扩张进度不达预期

  中国核电(601985)2021年三季报点评:核电与新能源双轮驱动 2021Q3业绩稳健增长

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄秀杰 日期:2021-11-18

  2021 前三季度业绩稳健增长

  2021 前三季度,营收461.21 亿元(+ 21.7%),归母净利润65.07 亿元(+29.7%)。Q3 单季营收163.48 亿元(+16.68%),归母净利润20.33亿元(+3.92%),整体业绩随核电机组及新能源投产稳健增长。

  资本结构改善,净利率小幅上升,毛利率小幅下降2021 前三季度销售毛利率44.8%,同比减少1.7pct,净利率24.94%(+1.4pct)。期间费用方面,公司财务费用因偿还债务提升大幅下降至11.1%(-3.2pct),研发费用率1.7%(-1.4pct),管理及销售费用率相对稳定,分别为3.1%和0.1%。受益于2020 年末定向增发的股权融资改善资产负债结构以及2021 上半年低利率绿色债券发行,公司财务费用率有望保持较低水平。

  核电、新能源双轮驱动 预计“十四五”业绩持续增长核电前三季度发电量较去年同期增长20.55%,一方面来自于新增机组的业绩释放,另一方面, 2021 年以来用电供给持续紧张导致核电作为基荷电源的负荷水平有所上升。新能源方面,2020 年末收购中核汇能后,公司成为中核集团新能源上市平台,新能源装机量实现跨越式增长。至“十四五“末,公司规划建成新能源30GW,截至2021H1,公司新能源装机604 万千瓦,预计未来每年新建新能源项目5-6GW,填补2022-2023 核电投产空档期,实现公司整体业绩持续增长。

  风险提示:核电政策风险,核电新能源投产不及预期,电价不及预期。

  投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级。

  公司三季度营收及利润基本符合预期,我们预计2021-2023 年收入608.15、683.49、714.26 亿元,同比增速16.3%、12.4%、4.5%;归母净利润80.24、100.62、114.40 亿元,同比增速33.8%、25.4%、13.7%;EPS 为0.45、0.56、0.63 元,当前股价对应PE 为14.4、11.6、10.3x。

  综合给予公司2022 年15-18 倍PE,对应8.4-10.1 元/股合理价值,较当前股价有36%-63%的溢价。首次覆盖,给予“买入”评级。

  吉电股份(000875)2021年三季报点评:持续加大新能源开发力度 开启新能源二次转型步伐

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄秀杰 日期:2021-11-18

  2021 前三季度整体业绩较快增长,单季度扣非归母净利下降2021 前三季度,营收88.57 亿元(+31.5%),归母净利润6.77 亿元(+57.9%),扣非归母净利润6.29 亿元(+68.1%),新能源项目增加对业绩提升明显。Q3 单季营收25.53 亿元(+18.9%),归母净利润-0.27亿元(+21.8%),扣非归母净利润-0.52 亿元(-136.6%),同比有所下降,公司当季非经常性损益0.36 亿元。

  毛利率略有下滑,净利率略有提升,资产负债率水平较高2021 年前三季度,公司经营稳定,公司毛利率25.88%(-0.38pct),净利率10.53%(+0.68pct)。受煤价大幅上涨及部分地区风光资源相对同期略差,公司毛利率略有下降。主要系新能源经营效率提升,投资收益增加净利率同比略有提升。由于公司新能源资本开支较大,资产负债率在行业中处于较高水平达77.4%,环比上升1.1pct,同比下降0.2pct。

  公司持续加大新能源开发力度,并开启新能源二次转型的步伐公司年初即明确“十四五”发展战略,大力发展新能源业务,到2025 年装机规模超过20GW 以上,清洁能源比重超过90%。2021 年前三季度,公司新增装机容量108 万千瓦,三季度末新能源装机容量达到691万千瓦,比例为68%,全年力争新能源新增装机300 万千瓦。公司三季度成立三家经营新能源、氢能为主的子公司,加快全国重点省份业务布局,加速开启新能源二次转型的步伐。此外公告取得指标的风电、光伏、光热、储能项目共1.56GW,为增长提供充足动力。

  风险提示:政策不及预期,新能源装机不及预期,电价下调风险。

  投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级。

  预计2021-2023年收入127.21、146.78、168.73亿元,同比增速26.4%、15.4%、15.0%;归母净利润8.51、12.16、15.44 亿元,同比增速78.0%、42.9%、26.9%;EPS 为0.25、0.35、0.45 元,当前股价对应PE 为26.0、18.2、14.3x。给予公司2021 年31-35 倍PE,对应目标价7.75-8.75 元较当前股价20%-36%溢价,首次覆盖给予“买入”评级。

  润邦股份(002483):深耕高端装备领域 海上风电装备乘势而上

  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:邰桂龙 日期:2021-11-18

  推荐逻辑:1)海上风电蓬勃发展,公司海上风电装备业务充分受益:预计我国“十四五”期间海上风电新增装机超过50GW,基础桩年均市场规模近200亿。2)船舶配套装备受益于新造船市场景气,业绩弹性大:2021 年新造船订单大增,舱口盖等船舶配套产品订单滞后6-12 个月,预计2022 年公司船舶配套装备业务订单与收入有望实现翻倍增长。3)物料搬运装备在手订单充裕,业绩稳健增长:公司物料搬运装备新订单接连落地,预计2022 年收入增速超10%,稳健增长;4)广州工控入主在即,赋能公司快速发展:广州工控资源强大,或将为公司提供包括资金赋能、产业协同、市场拓展等多方面支持。

  海上风电平价上网路径清晰,公司海上风电装备业务充分受益于行业蓬勃发展。海上风电具有离用电负荷中心近、消纳条件较好、发电效率高等独特优势,通过风机大型化、风场规模化、产业链集群等方式实现降本增效,平价上网路径清晰。预计十四五期间国内海上风电新增装机量超过50GW,以单GW海风装机需要15-20 亿基础桩计算,“十四五”期间国内基础桩年均市场规模近200 亿。公司全资子公司润邦海洋是海上风电装备业务行业领军企业,当前具备年20 万吨基础桩产能,将充分受益于海上风电蓬勃发展。伴随行业需求扩张,未来广州工控或入主,存在产能扩张预期。

  物料搬运装备业务稳健发展;船舶配套装备业务业绩弹性大;环保业务贡献持续利润与现金流。公司旗下拥有自主品牌“GENMA” 和欧洲知名品牌“KOCH”,在物料搬运装备领域具备较强的技术和品牌优势,2021 年Koch公司获得阿联酋国家气象局近19 亿元人民币的散料设备订单。2021 年新造船订单激增,截止2021 年9 月,全球新造船订单同比增长137.9%,国内新造船订单同比增长166.0%,公司舱口盖等船舶配套装备业务订单与收入有望随之大幅增加。危废医废及污泥处理业务毛利率较高,贡献稳定利润与现金流。

  广州工控入主在即,将从资金与市场等方面赋能公司。广州工控是广州市国有控股企业,由广钢集团、万宝集团、万力集团三家联合重组而成,具备丰富资源,控股公司后,将积极为公司提供资本运作、市场、资金等全方位的赋能支持,大力支持公司在南方打造高端装备产业基地,拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、港口码头装备以及环保业务的市场订单。广州工控的赋能将使公司的发展速度和发展潜力变得更有想象力。

  盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为3.76、4.97、6.69 亿元,未来三年归母净利润复合增长率为37.7%,给予公司2022 年20倍PE,目标价10.60 元,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济恶化风险;合同履约风险;商誉减值风险。

  长城汽车(601633):DHT首款插混车型上市 混动赛道再添新军

  类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:何俊艺/程似骐/陶亦然/杨耀先/马博硕 日期:2021-11-18

  事件

  2021 年11 月17 日,长城汽车新一代智能混动SUV——玛奇朵DHT-PHEV正式上市。

  简评

  柠檬混动DHT 系统首款插混车型上市

  2020 年12 月公司正式发布柠檬混动DHT 系统。其采用目前主流的双电机混联架构,兼顾动力性与燃油经济性。DHT 兼容HEV 和PHEV 两种动力形式。继9 月DHT 首款HEV 车型玛奇朵上市后,此次DHT 首款PHEV车型玛奇朵PHEV 版上市加速公司混动战略落地。

  玛奇朵PHEV 定位高于HEV 车型,主打纯电长续航和低油耗性能方面,玛奇朵DHT-PHEV 纯电续航110km、满油满电状态续航超1000km。在亏电状态下油耗为4.4L/100km,与自主竞品相同,优于燃油车。系统综合功率达到197kW,综合扭矩410Nm,7.2 秒0-100km/h 加速时间,超传统2.0T 发动机的动力性能。智能化方面,玛奇朵DHT-PHEV使用高通8155 芯片,配置W-HUD 抬头显示,装备L2 智能驾驶辅助,集成全自动融合泊车、遥控泊车、透明底盘等27 项智能驾驶辅助。定价方面,两款车型定价分别为16.68 万元和17.78 万元(补贴后),定位高于HEV 版。

  混动赛道填新军,自主混动车对合资燃油车形成降维打击我们认为混动技术对于传统自主品牌大厂是电动化趋势下的重要赛道。

  不仅仅是为了满足排放、油耗法规要求,更重要的是凭借性能优势实现对合资燃油车的降维打击,进而提升市场份额。玛奇朵PHEV 无论是油耗还是动力性都全面超越合资品牌同级燃油车,售价也更便宜。未来DHTPHEV 还将应用于其他车型,进一步丰富混动产品线。

  投资建议:预计公司 21/22/23 年归母净利润分别为80/134/209 亿元,EPS 分别为0.87/1.46/2.28 元,维持“买入”评级。

  风险提示:新产品销售不及预期,缺芯影响产能。

  思进智能(003025):冷镦替代机加工潜力大 公司规模优势明显

  类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:胡晓慧 日期:2021-11-18

  公司是国内冷镦成形装备制造龙头,为专精特新“小巨人”企业。

  公司是国内冷镦成形装备制造龙头,被认定为专精特新“小巨人”企业。冷镦成形装备在常温下将金属材料依次经过多个模具冲压变形,获得一定形状的零件,应用于机械、基建、汽车、建筑、航空、军工等多种领域。公司主业突出,冷镦成形装备收入占比90%以上。在国内中高端冷镦成形装备市场,公司竞争对手较少,毛利率维持在40%左右,净利率超过20%。公司股权集中,员工股权激励规模占上市后总股本4%以上。

  公司产品需求旺盛,产品附加值不断提升,积极扩大产能。

  冷镦成形装备主要用于一定尺寸金属零件批量化生产,是目前可应用于高端制造的金属成形机床之一。近几年我国全面推进实施制造强国的发展战略,行业技术得到快速发展,产品附加值不断提升。公司研发实力较强,曾承担了国家科技重大专项课题的研究工作,公司冷镦成形装备目前最大工位为8 工位。最近3 年,公司产能利用率均超过100%,公司IPO 募投项目包括新增年产450 台多工位高速精密智能冷镦成形装备产能,按照计划,2022 年6 月项目竣工验收。

  国内冷镦成形装备行业需求增长提速,公司规模优势明显。

  Grand View Research 研究报告估计2020 年全球工业紧固件市场需求达1040 亿美元,并且预计未来保持近5%的速度增长。我们估计国内新增紧固件产量对应设备需求每年约5 千台,设备更新需求每年约1 万台。由于国内劳动力成本上升,高工位国产冷镦成形装备加工相对传统机加工成本优势将越来越明显,高工位国产设备需求量预计会快速增长。相对于内资和外资同行业公司,思进智能规模优势显著,市场份额有望进一步提升。

  投资建议与盈利预测

  公司募投项目产能将释放,高端冷镦成形装备产量扩大,产品附加值提升,我们预计2021/2022/2023 年公司收入分别为4.83/6.04/7.49 亿元,归母净利润分别为1.25/1.62/2.06 亿元,对应EPS 分别为1.11/1.44/1.83 元/股,按照最新股价测算,对应PE 分别为29/22/17 倍,给予“买入”评级。

  风险提示

  紧固件需求增速不及预期设备需求放缓,冷镦工艺渗透速度低于预期,募投项目新产能投产进度不及预期,产能利用率下降等。

  江化微(603078):国资即将入主 半导体国产替代趋势下公司有望充分受益

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪 日期:2021-11-19

  事件:

  11 月18 日晚,公司发布《2021 年度非公开发行A 股股票预案》。公告表示公司将以20.15 元/股的价格向淄博星恒途松控股有限公司(以下简称“淄博星恒途松”)非公开发行约3474 万股A 股股票,以募集资金7 亿元。

  此外,淄博星恒途松与公司股东殷福华(现控股股东)、季文庆、杰华投资签署了《股份转让协议》,殷福华、季文庆、杰华投资拟将其合计持有的约2245 万股股份(约占当前总股本的11.46%)转让给淄博星恒途松。本次非公开发行及转让股份过户完成后,淄博星恒途松将持有公司约24.79%的股份,原实控人殷福华将持有公司约16.45%的股份,公司控股股东将变更为淄博星恒途松,淄博市财政局将成为上市公司的实控人。

  点评:

  国资入主,“强化战略科技”背景下公司将获明显利好。本次定增及股份转让完成后,公司实控人将变更为淄博市财政局,由此公司实现从民营企业向国有控股企业的转变。一方面,本次定增可为公司提供充足营运资金,以降低公司资产负债率、优化公司资本结构;另一方面,为公司未来对接政府及国有产业资源提供潜在利好。

  “十四五”规划提出了“强化国家战略科技力量”的方针,而突破半导体领域“卡脖子”的材料、装备、工艺制造技术将有望成为践行“强化国家战略科技力量”这一宏观战略的重点之一。同时,在半导体全产业链产能持续紧缺的背景下,国产半导体材料凭借自身技术与产能的发展,正在加速进行国产替代,逐步提高国产产品渗透率。公司当前业务以湿电子化学品和光刻胶配套试剂等“卡脖子”的半导体材料为主,其业务发展符合国家的相关战略方针,国资入主后,叠加半导体材料国产化的大背景,公司有望从资金、政策、产业等多方面获得利好。

  三大基地产业布局,多级别产品全覆盖。公司是国内湿电子化学品产品品种最齐全、配套能力最强的生产企业之一。在半导体、平板显示、LED 和太阳能等领域均与国内多家下游知名企业建立了良好的合作关系,同时也是国内为数不多能够同时向半导体、面板、太阳能等领域供给湿电子化学品的公司之一。公司目前主基地位于江苏江阴,并在江苏镇江、四川两大生产基地布局G2-G5 级的超高纯湿电子化学品及光刻胶配套试剂产能。其中江苏镇江基地项目将重点为半导体领域内的用户提供G4-G5 级别的超净高纯试剂;四川基地建设项目可形成年产6.5 万吨G2-G3 级光刻胶配套试剂产能。在建项目全面投产后,公司将具备20.8 万吨/年的湿电子化学品产能,届时产品将覆盖G1-G5 各种等级、各种规格的化学品,实现全产品链的全套供应。

  盈利预测、估值与评级:国资入主后,公司有望充分得到政府对于半导体材料等“卡脖子”领域的政策及资金支持,叠加三大基地产能的逐步释放,公司未来成长值得期待。由于相关定增暂未落地且未对公司现有产能规划及业务布局造成影响,因此我们维持公司2021-2023 年的盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为0.90/1.15/1.64 亿元,折算EPS 分别为0.46/0.58/0.84 元/股,仍维持公司“增持”

  评级。

  风险提示:行业竞争加剧风险,验证进程不及预期,下游增速不及预期,技术研发风险,政策利好不及预期,定增审批风险。

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