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华邦健康:东吴基金、鑫元基金等4家机构于11月22日调研我司

证券之星 发布于 2021年11月25日 04:21

2021年11月23日华邦健康(002004)发布公告称:东吴基金、鑫元基金、博煊资产、沣京资本于2021年11月22日调研我司。

本次调研主要内容:

问:请介绍玛恩皮肤连锁门店的开设情况以及盈利模型

答:玛恩皮肤自2015年起开始筹备,并在2016年设立了总部旗舰店,随后逐步测试并形成了完善、可复制的单店盈利模型,从2019年起开始布局连锁机构,截止目前在全国已开设30余家连锁店,部分连锁机构已实现盈利。未来规划方面,玛恩皮肤计划在20个省会城市设立20家门诊部,每个门诊部铺设10-20家地级市卫星诊所,总共发展200-300家连锁卫星诊所。其中,在中心城市设立的门诊部,面积为1000㎡,成熟后每年实现3000万元营收,净利润500万元,2-3年左右实现盈利。在地级市设立的诊所,面积为300㎡,成熟后每年实现1000万元营收,净利润150万元,一年左右即可实现盈利。


问:公司在医药业务上有何规划?

答:公司将积极推进“大皮肤”发展战略,加强新药研发,每年滚动立项3-5个产品,保证不断有新品问世,同时加速存量产品的一致性评价工作,努力提升市场份额,巩固皮肤领域领先地位。营销上,积极拓展连锁药店、第三终端、电商等渠道,提高院外市场收入占比。此外,积极研发妆字号和械字号医美产品,并向医美消费市场进行渗透拓展。原料药:公司将依托新建的汉江和长寿生产基地,进一步扩大产能,一方面为华邦制药做好内部配套,降低制剂成本,增加药品竞争力;另一方面,加强研发创新,推出更多新品,促进华邦胜凯由内部供应为主向内外部销售相结合的模式进行变更。CDMO:公司将积极利用现有富余产能,对外承接“外用、口服、无菌”等多剂型的生产研发和产品代工项目,并逐步完善原料药、仿制药、生物药等CDMO布局。


问:公司负债率较高,是否存在偿债压力?

答:截止2021年9月30日,公司总负债151亿元,资产负债率50.5%,相较于去年同期,负债下降4亿元,资产负债率下降2个百分点。近年来,公司经营稳健、财务健康,营收和归母净利润均保持稳健增长,不存在负债规模过高和资金周转困难等问题。未来,公司拟通过减少短期负债、增加长期负债、处置低效资产、变现非战略性资产等方式继续改善负债结构。


问:药品集采对公司是否会造成不利影响?

答:总体来看,仿制药集采是国家进行医保控费、推动药品质量提升的大趋势,但对华邦健康而言影响有限:(1)目前公司不单纯做化学仿制药,而是围绕“大皮肤”布局了全产业链,包括原料药、制剂、药妆、医美终端、医疗服务,仿制药只是业务的一部分,未来华邦会依托在皮肤处方市场的龙头地位以及丰富的医生资源,进一步完善产业链,积极发展医美和医疗服务业务。(2)由于药品规模和缺乏外用制剂一致性评价标准等原因,皮肤外用药纳入集采的进展和其他药品相比相对较慢。这就给华邦进一步的布局和调整,留出了较为充足的时间窗口。(3)公司在皮肤领域管线齐全、产品众多,针对多数疾病形成了产品矩阵,药品被纳入集采后,也可以通过布局和推广替代药品,来降低影响。(4)集采主要是针对院内处方市场,目前公司也在利用现有的时间窗口期大力发展院外市场,公司将以品牌连锁药房、电商渠道为抓手,提高终端覆盖率,进一步提升院外市场份额。(5)除现有药品以外,公司正在积极推进新药研发,每年滚动立项3-5个产品,保证每年不断有新品问世。


问:请公司介绍CDMO业务的运行情况

答:公司依托于长期的药物研发生产和原料药/制剂一体化生产优势,对原料药、制剂和生物药CDMO业务进行了全产业链布局,目前该项业务正处于起步阶段,公司已和多家药企达成合作。(1)原料药CDMO:主要通过华邦胜凯和汉江药业进行布局。长寿及汉江国际原料药生产基地预计将于今年年底前完工,届时公司原料药整体产能将进一步提升。(2)制剂CDMO:通过华邦制药进行布局。华邦制药水土制剂生产基地配备了信息化高端智能制造平台,是西南地区最大的外用制剂生产基地之一,工艺成熟稳定,拥有专业化CDMO研发团队,可对外承接“外用、口服、无菌”等多剂型项目。(3)生物药CDMO:通过参股谱新生物实现布局。谱新生物在苏州、郑州、长春规划了17000㎡的GMP生产基地,搭建了核酸类产品工艺开发平台、悬浮无血清病毒培养平台和全封闭细胞工艺开发平台。


问:公司创新药研发有何进展?

答:在生物创新药方面,公司2019年与参股企业普瑞金药业共同投资设立深圳华普药物研发有限公司,我方占股55%。华普公司主要进行新型纳米抗体药物平台建设和纳米抗体创新药物的研发,其研发管线为靶向人IL-17A/F细胞因子,适应症为银屑病的纳米抗体药物,项目代号HP-1901。目前该产品处于临床前研究阶段。HP-1901项目适应症除银屑病外,还有潜力拓展的适应症包括银屑病关节炎,强直性脊柱炎,类风湿性关节炎和特异性皮炎等自身免疫疾病。


问:宽仁医院目前开放了多少床位,单床收入是多少?

答:宽仁医院是集医教研于一体的国家三级综合医院,于2020年4月正式开业,总规划面积21.5万㎡。医院编制床位1000张,目前实际开放床位600张,预计未来单床收入可达到80-100万元/年。


问:宽仁医院是否接入医保?

答:宽仁医院在开业同时就全面接入了医保,而一般的医院至少要开业三个月以后才能申请接入。因为在去年正式开业之前,宽仁医院就派出大量医护人员积极投入新冠疫情的救治,为防治疫情做了大量工作,最终也获得了良好的社会口碑和政府支持。


问:北京华生康复医院开业至今已有半年,目前开设了多少床位,发展情况如何?

答:北京华生康复医院是一家三级康复专科医院,今年5月开业,批复床位300张,现已实际开设100张。在临床康复一体化的基础上,医院重点打造了运动康复、神经康复、骨与关节康复、心肺康复、儿童康复等多个优势学科。近半年,华生康复医院通过了北京市基本医疗保险定点医疗机构资质区级初审,同时相继完善基础学科增设及团队建制,完成骨科、神经内科、心血管内科、消化内科、普通外科、全科医疗等诊疗科目增项,为医院明年及后续全面运营提供了保障。目前华生康复医院主要的业务来源是承接公立综合医院术后患者的康复治疗,后期随着医保资质的获批,将给医院带来较大患者流量。医院重点收治对象为脑卒中康复患者、心血管疾病为主的慢病患者以及老年骨关节疾病患者。根据上述重点收治对象,医院已与和天坛医院、东方医院、宣武医院等重点公立综合医院对接,通过专家查房、出诊、科研指导、患者转诊等方式深化合作,建立双向转诊绿色通道,形成康复分级诊疗体系。


问:公司一共有五大业务板块,旗下三家上市公司,请问公司如何管理下属企业,是否有足够的精力?

答:公司在2015年即确定了聚焦医药、医疗“大健康”的发展路径,受公司直接领导,近年来,公司一直秉承以医药和医疗业务为核心发展方向,稳步推进农化、新材料、旅游业务的独立发展,目前颖泰生物、凯盛新材、丽江股份均为上市公司,在各自板块内实行独立运营,公司主要通过股东大会、董事会的层面,制定战略发展方向和把握重大决策进行管理。


华邦健康主营业务:涵盖医药及农化产品的研发、生产、销售,医疗服务、旅游投资及运营业务。

华邦健康2021三季报显示,公司主营收入86.29亿元,同比上升9.4%;归母净利润5.21亿元,同比上升1.3%;扣非净利润4.71亿元,同比上升0.05%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入28.82亿元,同比上升6.37%;单季度归母净利润1.68亿元,同比下降14.73%;单季度扣非净利润1.34亿元,同比下降24.71%;负债率50.51%,投资收益1.92亿元,财务费用3.06亿元,毛利率39.2%。

该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流入1.12亿,融资余额增加;融券净流入1399.85万,融券余额增加。证券之星估值分析工具显示,华邦健康(002004)好公司评级为2.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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